新形势下 理财投资的认识

　　感谢主办方的邀请！刚才听了各位嘉宾的讲演很受启发，我讲的可能更多的是刚才嘉宾的延续。刚才建行黄首席提到了理财的分类，以下我更多从投资理财角度讲，后来工行樊所长又提出了三招，三招里面的转型观和我的风险认识观点也不谋而合。那么，我就简单的把邮储银行的情况和个人的思考跟大家做一个交流，邮储银行成立八年，总资产超过7万亿元总资产在英国《银行家》杂志2015年全球银行1000强排名中居第23位。理财业务发展较晚，但近年增速较快，兑付收益保持稳定，产品类型不断丰富，业务规模接近5000亿元，虽然与大行相比，还有很大差距，但我们正在稳健加速的向同业看齐。今天，希望能通过这个平台向大家学习。下面我重点讲三方面内容：

　　第一个方面是新形势下看市场变化。

　　这个其实各种分析数据比较多，我就不多说了，就谈三点。第一个是客户对理财认识的转变。因为邮储的机构网点最多，遍布城乡70%在县域以下，所以我们更能从县域的客户变化观察普通百姓客户对于投资理财的转变，比较“十二五”期初和期末的变化发现，县域客户的增长速度还是非常快的。第二个是服务手段确实在不断丰富。电子渠道的比例增长的非常快，当然还有更多的业务，银行更加注重客户感受的提升，专属产品日益丰富发售，余额理财、产品转换、预约功能、转让功能等服务手段将愈发丰富。第三个是投资的难度在增加。刚才各位领导都提到这个问题，因为2015年以来投资难度比较大，投资端的价格下降要大于销售端的收益下降。

　　比较这种变化，可以看出，在销售端：财富增长带来居民投资需求旺盛的趋势不会变，更大的群体渴求投资的愿望在转化，互联网便利化作用还在不断促进资管业务发展。在投资端：传统意义上的优质资产在减少，高收益资产越来越难寻找，投资价格与销售价格的空间越来越窄。在银行自身，资产管理发挥的作用越来越大，无论是联动，还是增收，更或是获客的要求，在资本的压力下，宏观审慎管理日益加强的今天，发展的内生动力又非常迫切。

　　这就产生新的问题，银行提供的金融服务就是为了更好的满足客户需求，让普通客户享受到财富的价值，这块自然是刚性的；表内资本占用压力、盈利增速下降带来的转型自然也是刚性的。一方面要可以调整销售端策略，另一方面就得发现投资端的机会，但若盲目追求高收益的投资模式，又很可能潜藏新的危机。个人觉得出路只有在创新投资方式上，而创新投资方式，关键在识别投资风险。这就带来了第二个话题，如何认识在新形势下的风险识别。二是从新形势下看投资风险。

　　形势的变化就需要我们审视如何发展理财业务，如何保障规模的有序增长和风险防范。围堵不是办法，可能带来新的异化，疏导更需要从认识上加以改变。银行理财产品，曾经认为最大的优势在项目端，但非标的规范管理和经济下行趋势，使得最大的优势又可能回退到资金募集上，这不是银行理财发展的应有之义。大家都在提“资产荒”，何为资产荒？就是按照之前的投资标准找不到资产了，所以关键是如何判断资产？

　　反过来，我们再来认识理财业务，往往又被认为是表外业务，这是相对于表内而言，但受制于“刚兑”尚未完全打破，理财业务在投资决策中慢慢的倾向于表内化，在经济转型期，这就使得银行传统的判断风险优势淡化了，然而，新的模式又没有出来，就导致投资的难度日益增大。如何判断风险将是新的课题，只有解决好表外业务的风险评价才能保障规范的创新投资。

　　在此，我们需要回归理财业务本源，在理论上，理财产品实际上是由客户承担风险和收益，按照栅栏原则、实现风险隔离。其关键是“诚信受托，合规销售”，内涵之意就是信息的充分揭示，既然如此，在风险分析上，就需要综合考量销售对象、投资标的的交易性、结构化和价值型，而非单纯的依照表内债项分析。我们正在积极拓展PPP、产业基金、资产证券化、中小企业股权、定增、海外IPO项目、海外资产等领域，可以感受到资管投行化的味道越来越浓，有些是银行的传统优势，但更多的还是需要补足的方向，然而，这些都是机会，尽快提升风险识别能力，我相信资产荒自然就成了一个“伪命题”，在发展自身的同时，也支持产业转型、“双创”推动以及企业改革，进而支持经济发展，发挥银行资管的担当作用。

　　三是从携手开拓的角度谈发展。

　　从携手开拓的角度，我想讲两个例子。一个是PPP项目，我们有个项目，当时5家金融机构经过了98次竞拍，最终才中标。这种竞争，更多是价格的竞争，我觉得同业间更应该携手合作，理性选择、联手参与才是新方向。第二个例子是委外管理，这是一个比较热的话题，前几年大家还有些顾虑，但现在认识到，相互利用各自优势的发展，也是非常好的机会，毕竟“尺有所短、寸有所长”。

　　今天主办方的主题非常好，“携手开拓”。现在，我们面对的困难很多，机会也很大。我觉得未来“项目的投资参与”、“销售端的协调”、“投资者教育的推动”、“风险事件的应对”等等都需要大家一起来做，没有大家共同的推动很多事情很难向正向发展，所以我们也希望同业间携手并进，共同培育好资产管理的生态环境。同时在创新研究、风控管理，创新领域探索等方面进一步加强合作，共同挖掘资产潜力造福百姓，促进经济的发展。

　　中国邮政储蓄银行资产管理部总经理助理 彭琨