投资要点：
1、大宗纸价格上调。
2、纸浆价格继续低位运行。
龙头企业宣布5月份白卡纸、铜版卡价格上调100元/吨+棉花价格大涨，可能带动溶解浆价格上行。目前时点，我们基本维持前期观点：1）关于浆价，4月漂针报价600美元/吨，同比下降60美元/吨；漂阔价格持平505美元/吨，同比下降130美元/吨。目前我们的观点是维持低位，因为需求偏弱的状况未变，加之16年前三季度仍有400万吨新产能陆续投产，相当于商品浆消费总量的8%，浆价有望继续低位运行，但由于近期针叶/阔叶已大幅下跌50/150美元/吨，目前浆价仅略高于2008年金融危机期，在当前价格供应商已基本不赚钱，所以期望继续大幅下降的可能性也不大。浆价下跌，受益最大的品种是生活用（价格粘性强）；对于文化纸等大宗纸，我们认为也将受益，但幅度仍需跟踪，因为我们认为在供需过剩的背景下，浆价下行可能拖累纸价下跌，具体二季度观察。
2）纸价：白卡纸连续上提了几个月后，价格回升至4500-4600元/吨（这个价格仍低于铜版纸300元/吨；铜版纸/白卡纸价格一般差不多）。考虑到白卡纸产能过剩状况，白卡纸后续继续提价难度较大，估计5月份即是高点；
3）浆与纸的关系：从历史情况看，浆纸一般是联动，浆驱动纸价上涨或下跌，浆在纸先。所以Q1浆价暴跌会不会带动纸张淡季价格下滑需要关注（6-8月份是淡季），我们总体判断浆价下跌利好纸企，幅度仍需关注纸价走势，生活用纸应该是最受益的。
重点推荐：太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔。
安信证券
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