伦敦北京房价松动 银行股或中期见顶

　　国际清算银行近日发布最新报告，指中国已成为最可能遭遇银行业危机的经济体之一。该报告研究了银行业危机的早期迹象，发现中国的信贷规模与GDP缺口超过了一定限度，可能会产生系统性崩溃。中国的外债偿债率也很高，使银行系统更加脆弱。所谓信贷规模缺口，指信贷占GDP比率与长期趋势之间的差距，数字过大暗示债务增长速度不健康。偿债率则指当年的还本付息额与当年出口创汇收入额之比，数字过高意味着借贷者债务过多，超过了他们收入可以支持的程度。除中国大陆，中国香港及加拿大亦有遭遇银行业危机的风险，原因之一是急剧攀升的房价。然而报告最后表明中国并不一定会遭遇银行业危机。

　　谈及房价，英国《卫报》报道，最新数据显示，英国伦敦房价过去一年按年下跌15%。英国Halifax银行亦指全英房价增长率已降至1.8%，为近5年来最低水平。英国房屋中介机构Your Move的数据显示伦敦西南部旺兹沃思区平均房价按年下跌15%，2017年1月该地区平均房价80.5万英镑，目前已经跌至68.5万英镑，下跌超过12万英镑。伦敦南部萨瑟克区平均房价已从66.6万英镑跌至58.5万英镑；伦敦北部伊斯灵顿地区一个单元的平均价格已经从最高75万英镑下跌到68.4万英镑。伦敦房价下跌，中国北京的房价又如何？据我爱我家统计，当前北京房价水平较2017年4月最高点下跌16.4%。链家研究院的最新统计显示，对比去年“3.17”调控前，目前北京全市成交均价5.8万元/平方米，下跌15%，其首席市场分析师许小乐称，跌幅较大的多是“老破小”或受政策影响大的房子，那些配套和基础设施较好的有区位价值的房子，跌幅相对较小。北京二手房价格跌幅可能比这个数字小，但毕竟是下跌。

　　最坚挺的房价恐怕要数中国香港了。本月9日公布的反映香港二手房价走势的“中原城市领先指数”报171.67点，按月上升2.25%。其中，中小型单位房价按月上升2.32%，大型单位房价则上升1.93%。香港中原地产研究部高级联席董事黄良升表示，新春后香港楼市进入传统季节性旺季。香港房价仍在创历史新高。正如上周文章所言，香港一名月入超过4万港元的专业人士亦只能入住“劏房”，月租6000多港币，租住面积120英尺。分析中原城市领先指数，香港房价1997年结束高级浪（3）上升，跌至2003年SARS以一组abc下跌结束高级浪（4）。2003年展开高级浪（5）。目前已经进入（5）浪5的最后上升。压死骆驼的最后一根稻草恐怕是美国持续加息。目前港美息差过高（高达100个基点），导致港元汇率受压。3月8日最高见7.8435港元兑1美元，周四报7.8412。香港银行公会署理主席梁兆基表示，目前香港银行体系结余资金充裕，即使港汇近期偏弱香港暂时未见有跟随美国加息的压力，但预期香港下半年有机会跟随美联储加息步伐。各种因素导致香港房价高企，香港人住房负担占收入的625%（香港特区行政长官林郑月娥语），香港房价未跌主要仍是供楼按揭利率低及所谓的“刚需”。参考一个月银行同业拆借利息，一旦美国加息持续，拆借利息上升到某个水平，房价可能说崩便崩，伦敦房价便是前车之鉴。

　　2016年12月17日拙作《国债暴跌小儿科银行股升浪正酝酿》一文分析了银行股指数走势。当时认为银行股指数2007年10月见顶结束第（3）浪，及后至2014年3月12日形成一个巨型三角形（以招商银行为代表），乃第（4）浪。此后的上升，至2015年6月结束一段升势。2015年6月的顶部是（5）浪1，接着股灾进入（5）浪2调整，至2016年初结束。此后展开（5）浪3上升。文章总结：“经济好转，市场对银行股20%的坏账预期消失，股价平均升50%以上并不奇怪。今年初以来，银行股指数运行一组5浪上升，近期展开调整，且观察调整的情况如何。”银行股在文章刊出后至2017年5月呈现区间震荡走势，之后便一路上升，建行、工行、招行等走势较强。2017年底至今年1月底更是在管理层、市场人士大力吹捧价值投资的刺激下一路飙升，银行股指数最高见2230点，距离文章刊出前的周五收市指数1490点大约上升49.6%，基本完成上升目标。不过，2230点似乎已经见中期顶部。连接2009年7月高点及2015年7月高点作阻力线，恰好压制了2230点高点，形成重要阻力。因此，2230点可能是（5）浪3的高点。中期走势上，银行股将震荡后向下寻求中期支撑线的支持。

　　卧龙

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