投资要点
1、国内血透产业前景良好。
2、关注下游领域发展。
目前，全球血液透析市场规模大约为750-800亿美元，每年保持约4%左右的稳定增速，主要增长动力来自于中国、印度等新兴人口大国。就国内来说，血透市场维持快速增长的原因在于：1）人口老龄化带来的慢性肾病发病率提高，患者数量增加；2）国内血透治疗较低（16%左右），远低于全球平均37%的水平，有较大提升空间。随着国家落实推进居民大病医保（全国综合报销比例已大于50%），透析需求将会得到释放；2016年12月，卫计委印发了《国家卫生计生委关于印发血液透析中心基本标准和管理规范(试行)的通知》，将血透中心归属为单独设置的医疗机构，并在全国放开设置准入，将会有效解决血透服务供给不足的问题。我们认为，国内血透产业迎来发展机遇，面临良好投资节点。
目前，国内有多家企业布局血透相关产业。据统计，上游产品、中游流通和下游服务分别有35家、2家和5家公司布局。经过分析，我们认为国内企业未来必经之路在于拓展进入下游血透服务领域：1）行业竞争趋于激烈，国外厂商通过投放机器带动耗材销售，国内产品价格并无显著优势；2）终端采用打包的形式付费，报销比例较高，所以病人对整体费用并不敏感，国外产品竞争力更强。在此背景下，能够带动耗材销售的血透中心成为行业“必争之地”。
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东方证券
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