短短几个交易日，华仁药业（300110）股价遭腰斩，股东损失严重，根本原因在于业绩不振。
配股引发的惨案
2月1日，华仁药业因实施配股发布停牌公告，公司拟向截至股权登记日2018年1月31日收市后的全体股东，按照每10股配2股的比例配售A股股份。2月9日，华仁药业公告配股发行结果并复牌，截至认购缴款结束日有效认购数量为1.96亿股，认购金额为6.98亿元，占本次可配股份总数1.97亿股的99.44%，发行价格为3.56元/股。
然而，迎接华仁药业的却是连续七个跌停，投资人损失惨重。1月31日停牌日，华仁药业收盘价为13.77元/股，总市值为135.77亿元，此次配股股东共支付成本6.98亿元，合计142.75亿元。配股实施完毕后，总股本增加至11.82亿股，按照2月26日收盘价6.6元/股计算，对应总市值为78.01亿元，相比前者缩水45.35%。这也就意味着，华仁药业全体股东仅7个交易日就损失了高达64.74亿元。
股价连续跌停，引起的震动不止于此。华仁药业实际控制人是周希俭，这是一位高杠杆偏好者。根据警戒线和平仓线的计算公式“（质押证券市值）/（融资额+利息+其他费用）”，如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算，控股股东质押的股票达到警戒线和平仓线的下跌幅度分别为23.2%和32.8%。
而如今华仁药业股价已经连续七个跌停，质押风险不言而喻。面对质押风险，董事长号召员工增持。2月22日，上市公司公告称，公司董事长、实际控制人周希俭号召全体员工积极买入公司股票。无奈市场对此根本不领情，这份公告发布之后公司股价又迎来三个跌停。从控股股东一系列的动作来看，此次股价暴跌引发的股权质押风险随时都有可能爆发。
业绩惨不忍睹
从本质上来看，这轮暴跌与高企的估值和惨不忍睹的业绩密不可分。在此次停牌实施配股之前，华仁药业股价已经有了非常大的涨幅，并在2018年1月18日创下本轮新高，最高价达到14.21元/股，相比最低价涨幅高达138.02%。这种涨幅已经大幅脱离了华仁药业本身的基本面。
从业绩上来看，华仁药业上市以来根本没有任何进步，相反还出现大幅倒退。2010年上市时，公司收入和净利润分别为3.38亿元、7632万元，2016年收入和净利润分别为12.49亿元、2395万元，收入虽然有较大幅度增长，但是净利润却是腰斩、再腰斩。华仁药业净利润大幅倒退的主要原因是毛利率下降、销售费用增加。2010年，公司毛利率、销售费用率分别为56.59%、18.04%，2016年分别为44.81%、24.09%。
财务困境背后反映的是，公司所处大输液行业极度不景气。自2012年起，大输液行业开始步入深度调整阶段，整个行业大面积亏损，一度处于被摧毁的边缘。国信证券的研究报告显示，五年时间，大输液生产商的家数由400多家减少为现在的170家，目前还在生产的工厂不足50家，其中仍能实现利润的只有十余家。
从美国等发达国家的发展历程来看，这是一个“强者恒强、胜者为王”的行业，国信证券预计2022年市场集中度有望提升至95%。很显然，华仁药业未来极有可能被这个行业淘汰。（作者：老刘的交易人生）
雪球财经 供稿
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