投资要点
1、龙头优势明显。
2、估值尚未泡沫化。
站在今天的时点上看中国零售市场，经济波动周期叠加行业整合周期，后者的力量远远强于前者，而这种力量指引的方向就是零售集中度的快速提升。互联网巨头的介入，带来资本、数据、技术、流量等多维度的支持，而另一方面零售龙头和地产龙头的战略合作（如天虹与碧桂园，苏宁与恒大、万达等），打破跨区地域限制，储备充裕物业资源。
从全球来看这种力量都在主导变革，流量巨头与供应链互补结合，打造更为强大的联盟垄断。美国电商CR10在过去十年从26%提升至70%，亚马逊占电商份额达45.8%，而更为可怕的是亚马逊在商品搜索引擎的份额已显著超越Google，并进而蚕食Google和Facebook的广告业务。而Google也不甘示弱，在最近一年与沃尔玛、家乐福、京东等全球最重要的零售商建立战略合作。
而在中国，阿里、腾讯、小米、京东、美团、苏宁等生态企业以更大体量、更快增速拉开与传统零售的差距，也因此在今天成为行业整合的主要推动者。今天仍然会有打造超级平台的机会，但确实越来越难，更多的品牌和业态应该思考的是如何借助巨头的力量，提供更好的商品和服务，实现对同类型企业的份额抢夺。零售是一个规模效应极强的行业。当估值没有泡沫化的时候，我们坚定拥抱成长型零售。
重点推荐：苏宁易购、天虹股份和王府井。
广发证券
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
