油价目前仍可维持高位，原油增产量可能会因为委内瑞拉和伊朗的减产而不达预期，同时美国页岩油的主要产地二叠纪盆地正在遭遇管输的瓶颈，在目前原油需求量稳定的情况下，供给短缺状态可能仍将维持。油价维持70美元以上也让石化行业上下游的资本开支扩张更加坚决，上游的油服行业订单将随之增加，而高油价下三桶油也有动力开展下游炼化工程的投资，国内民营炼化企业也在兴建新的产能。因此油服行业和石化工程类公司订单和业绩将迎来反转，我们认为高油价的持续不但能改善公司业绩，更能帮助公司降低财务成本，改善资产负债表。
推荐标的：
安东油田服务（03337.HK）
公司订单量随油价复苏有着明显的提升。公司的国内订单保持稳定，新的增长点主要是国内的天然气类项目，海外项目成为公司最主要增长动力，海外项目以伊拉克为主，公司在伊拉克市场深耕多年，已经在当地建立了较大影响力，4月13日公司公告，公司取代国际油公司，以总包商的身份中标伊拉克一大型油田的一体化油田管理服务项目，成为公司业务发展新的里程碑，项目每年服务费接近1亿美元，预计今年7月正式启动，为未来两年的业绩增长助力。
财务状况有望持续改善。公司2017年11月发行了3亿美元年收益率10%的优先票据，以置换将到期的债务，该票据将于2020年底到期。4月12日，穆迪将公司评级由B3提升至B2，展望正面，随着油价提升，业务推进，信用评级有望不断提升，财务成本也将有所下降。同时海外项目的回款期较国内项目更短，海外项目占比提升也可以有效改善公司的财务状况。
股价落后油价是最佳买入时点。从公司的股价走势和油价走势对比来看，短期内公司的股价波动和油价几乎完全一致，但一旦油价持续在一个较高的水平，公司的业绩持续稳定的增长，股价也会大幅上升至很高的平台。因此短期来看，挣的是油价波动的钱，长期来看，挣的是公司业绩提升和财务状况改善后，业绩估值双升的钱。
中石化炼化工程（02386.HK）
今年订单量大概率超预期。公司年报预计2018年新签合同475亿元，同比增幅达21.5%，其中国内380亿元，海外15亿美元。2018年一季度，公司新签订合同总值268.8亿元，同比增加363.6%，其中境内239.5亿元，海外29.3亿元，今年上半年新签订单量已经超过300亿元，我们认为公司之前的预期是基于今年3月份65美元油价做出的，而目前油价已经达到75美元水平，新签合同增幅很可能超过预期。
中石化集团盈利改善拉动资本开支。高油价下中石化集团的盈利改善对下游石化资本开支的拉动效果明显，公司3月19日公告称与中科炼化签订了总价值109亿元的EPC合同，中交日期2019年10月，中石化集团控股的中石化股份有限公司持股中科炼化100%股份。公司6月11日公告称与中沙石化签订26万吨/年聚碳酸酯项目EPC合同，合同总额45.86亿元人民币，中交日期为2020年12月30日，中石化集团控股的中石化股份有限公司持股中沙石化50%股份。
汇兑损失不再影响业绩。公司2017年实现归属于母公司净利润11.3亿元，同比下降5.4亿元，而2017年汇兑损失较2016年增加6.7亿元，因此除去汇兑影响，公司净利润同比增加，2018年以来美元持续升值，预计今年汇兑损失对公司业绩将不会有负面影响。
财通证券 彭勇
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