中小盘股挖坑 基金经理寄望“高成长”
- 来源:投资者报
- 关键字:中小盘股,基金经理,高成长
- 发布时间:2011-01-24 10:24
中小盘股会踏上“头也不回”的下跌路吗？
2011年开年短短10多个交易日，中小盘股整体下挫逾10%，两倍于沪深300指数同期4.9%的跌幅，这不啻为中小盘股给A股市场投资者新年的一大警报。手持中小盘股票的投资者，与中小盘基金的持有人一样，都在等待着警报风险的解除。
但现在或许还未到乐观的时候。一位私募基金经理对记者形容当前行情时用了“等待挖坑”。
在他看来，“当前市场可能接近去年7月初，大盘从2500点向2300点的快速下挫，权重蓝筹贡献力有限而更多表现为中小市值个股大幅杀跌，这种风险尤其要防。”
尽管市场风格骤变让基金业绩排行榜出现反转，但《投资者报》记者近日采访的多位公募基金经理均表示，在下跌中对仓位未做太大调整，只是清出了估值到位的个股。
尽管他们认为中小市值个股的分化局面将在2011年展开，但目前仍有坚定的理由，“对消费和新兴产业个股，只要认可它们的成长性，就不必理会调整而继续持有。”
事实上，他们还一致判断2011年投资会难于2010年。
他们的整体应对策略，是从政策利好型品种如新兴产业、高科技、医药、节能环保中，“重点考虑那些今明两年业绩复合增长率高于40%的、市盈率在35倍以下的公司”。
中小盘基金“红翻绿”
在2010年中小盘轮番起舞的结构性行情中，中小盘基金是最大赢家之一，全年平均收益率接近14%。
但随着市场风格在2011年的头半月偏转，中小盘基金成为领跌者。Wind数据显示，截至2011年1月18日，238只普通股票型基金跌幅居前的两只基金均为中小盘基金，跌幅最大的6只基金中，有4只为中小盘基金。
跌幅最大的两只基金光大保德信中小盘、海富通中小盘分别下跌11.8%、10.8%。巧合的是，这两只基金的成立时间均在2010年4月14日，规模各为12亿元、21亿元。
光大保德信中小盘基金2010年的净值增长率为27.63%。从该基金2010年三季报重仓股看，第一大重仓股海螺型材同期下跌5%，占净值比为6.9%，第二大重仓股神火股份下跌9.3%，紧随其后的两只重仓股天润曲轴跌4.7%，凌钢股份上涨6.7%。据此看出，该基金重仓股已较多更换。
另一只中小盘基金海富通中小盘基金经理程崧，则注重对重组股和黑马股的挖掘。2010年三季报显示，该基金重仓的中航精机、东安黑豹和山媒国际均有重组概念，并在事后经历了较大幅度上涨。
整体来看，在15只中小盘基金中，只有5只进入同类前1/2。其中，诺安中小盘下跌4.2%，在238只股票基金中排26。此外，农银汇理中小盘、中欧中小盘、国泰中小盘和金鹰中小盘，同期跌幅在6%~7%间，勉强进入前1/2。
挖坑走势或继续
北京一位基金经理对记者谈起小盘股的高溢价时表示：“从历史经验看，小盘股估值的最终平衡可能需要市场出现两种因素，散户市为主导的市场结构改变或在市场经历熊市的后半场。但目前来看很难判断何时是极限。”
上述上海私募基金经理则认为，当前A股资金面告急，反映了整体扩容步伐不减的节奏，更反映了难见尽头的紧缩货币政策预期下市场风险偏好的逐渐降低。
他认为，对货币政策的紧缩基调在下半年的转向，不应抱以太多乐观期望。
从资本市场新政看，新三板的扩容以及更有可能推出的国际板对中国资本市场建设的重大战略意义，和因分流A股场内外资金的作用，对当前乃至整个2011年A股而言，毋庸讳言是现实的重大利空。
“今年看似混沌的趋势变化，更多表现为震荡向下。同时，不见增量资金入场，以左侧交易法则逢低买入低估值蓝筹的想法是大可商榷的。而中小市值个股的严重分化局面或将开始出现”。
在他看来，市场挖坑行情还在继续，其特征或将更多表现为结构性泡沫的破裂。在此过程中，那些现在规模尚小而未来有机会真正成长为新兴蓝筹的公司，在这次的洗牌中或许将迎来买入并长期持有的黄金机会。
“高成长”成弥留之地
“预计2011年市场或将呈‘震荡调整但底部逐步抬高’的态势，市场呈现以新兴产业、内需拉动为主题中小盘股的结构性行情。”中欧中小盘基金经理沈洋在接受《投资者报》记者采访时表示。
在他看来，中小盘高估值情况仍将得以延续，传统产业在流动性相对紧缩的情况下逐渐边缘化。不过，与2010年相比，未来中小板、创业板的股票可能也会出现一定的分化。那些估值过高、没有成长性支持的个股将会回调。
信达澳银中小盘基金经理曾国富则对《投资者报》记者表示：“2010年是结构性市场，2011年市场仍是结构性，但这两个结构有区别。2011年中小市值的公司还会有表现，如抗通胀的阶段性还会有表现，但通胀下来之后可能表现会弱一些。”
曾国富的策略，是关注那些三五年以后，有50%甚至80%复合增长率的公司，通过高增长将高估值消化掉。具体板块上，他会关注符合产业发展方向或者是政策利好型的品种，如新兴产业、高科技、医药、节能环保。
沈洋也表示，“将会重点考虑那些今明两年业绩复合增长率高于40%的、市盈率在35倍以下的公司。”
2011年，中小盘基金是否还是较好的投资品种？考虑到中小盘基金业绩波动相对大，且中小板面临估值的消化，因而整体业绩或会不如去年。但那些基金经理投资理念鲜明、个股精选能力强、操作风格稳定可预期的基金，适合认同买入持有策略且风险承受能力强的长期投资者持有。
……
2011年开年短短10多个交易日，中小盘股整体下挫逾10%，两倍于沪深300指数同期4.9%的跌幅，这不啻为中小盘股给A股市场投资者新年的一大警报。手持中小盘股票的投资者，与中小盘基金的持有人一样，都在等待着警报风险的解除。
但现在或许还未到乐观的时候。一位私募基金经理对记者形容当前行情时用了“等待挖坑”。
在他看来，“当前市场可能接近去年7月初，大盘从2500点向2300点的快速下挫，权重蓝筹贡献力有限而更多表现为中小市值个股大幅杀跌，这种风险尤其要防。”
尽管市场风格骤变让基金业绩排行榜出现反转，但《投资者报》记者近日采访的多位公募基金经理均表示，在下跌中对仓位未做太大调整，只是清出了估值到位的个股。
尽管他们认为中小市值个股的分化局面将在2011年展开，但目前仍有坚定的理由，“对消费和新兴产业个股，只要认可它们的成长性，就不必理会调整而继续持有。”
事实上，他们还一致判断2011年投资会难于2010年。
他们的整体应对策略，是从政策利好型品种如新兴产业、高科技、医药、节能环保中，“重点考虑那些今明两年业绩复合增长率高于40%的、市盈率在35倍以下的公司”。
中小盘基金“红翻绿”
在2010年中小盘轮番起舞的结构性行情中，中小盘基金是最大赢家之一，全年平均收益率接近14%。
但随着市场风格在2011年的头半月偏转，中小盘基金成为领跌者。Wind数据显示，截至2011年1月18日，238只普通股票型基金跌幅居前的两只基金均为中小盘基金，跌幅最大的6只基金中，有4只为中小盘基金。
跌幅最大的两只基金光大保德信中小盘、海富通中小盘分别下跌11.8%、10.8%。巧合的是，这两只基金的成立时间均在2010年4月14日，规模各为12亿元、21亿元。
光大保德信中小盘基金2010年的净值增长率为27.63%。从该基金2010年三季报重仓股看，第一大重仓股海螺型材同期下跌5%，占净值比为6.9%，第二大重仓股神火股份下跌9.3%，紧随其后的两只重仓股天润曲轴跌4.7%，凌钢股份上涨6.7%。据此看出，该基金重仓股已较多更换。
另一只中小盘基金海富通中小盘基金经理程崧，则注重对重组股和黑马股的挖掘。2010年三季报显示，该基金重仓的中航精机、东安黑豹和山媒国际均有重组概念，并在事后经历了较大幅度上涨。
整体来看，在15只中小盘基金中，只有5只进入同类前1/2。其中，诺安中小盘下跌4.2%，在238只股票基金中排26。此外，农银汇理中小盘、中欧中小盘、国泰中小盘和金鹰中小盘，同期跌幅在6%~7%间，勉强进入前1/2。
挖坑走势或继续
北京一位基金经理对记者谈起小盘股的高溢价时表示：“从历史经验看，小盘股估值的最终平衡可能需要市场出现两种因素，散户市为主导的市场结构改变或在市场经历熊市的后半场。但目前来看很难判断何时是极限。”
上述上海私募基金经理则认为，当前A股资金面告急，反映了整体扩容步伐不减的节奏，更反映了难见尽头的紧缩货币政策预期下市场风险偏好的逐渐降低。
他认为，对货币政策的紧缩基调在下半年的转向，不应抱以太多乐观期望。
从资本市场新政看，新三板的扩容以及更有可能推出的国际板对中国资本市场建设的重大战略意义，和因分流A股场内外资金的作用，对当前乃至整个2011年A股而言，毋庸讳言是现实的重大利空。
“今年看似混沌的趋势变化，更多表现为震荡向下。同时，不见增量资金入场，以左侧交易法则逢低买入低估值蓝筹的想法是大可商榷的。而中小市值个股的严重分化局面或将开始出现”。
在他看来，市场挖坑行情还在继续，其特征或将更多表现为结构性泡沫的破裂。在此过程中，那些现在规模尚小而未来有机会真正成长为新兴蓝筹的公司，在这次的洗牌中或许将迎来买入并长期持有的黄金机会。
“高成长”成弥留之地
“预计2011年市场或将呈‘震荡调整但底部逐步抬高’的态势，市场呈现以新兴产业、内需拉动为主题中小盘股的结构性行情。”中欧中小盘基金经理沈洋在接受《投资者报》记者采访时表示。
在他看来，中小盘高估值情况仍将得以延续，传统产业在流动性相对紧缩的情况下逐渐边缘化。不过，与2010年相比，未来中小板、创业板的股票可能也会出现一定的分化。那些估值过高、没有成长性支持的个股将会回调。
信达澳银中小盘基金经理曾国富则对《投资者报》记者表示：“2010年是结构性市场，2011年市场仍是结构性，但这两个结构有区别。2011年中小市值的公司还会有表现，如抗通胀的阶段性还会有表现，但通胀下来之后可能表现会弱一些。”
曾国富的策略，是关注那些三五年以后，有50%甚至80%复合增长率的公司，通过高增长将高估值消化掉。具体板块上，他会关注符合产业发展方向或者是政策利好型的品种，如新兴产业、高科技、医药、节能环保。
沈洋也表示，“将会重点考虑那些今明两年业绩复合增长率高于40%的、市盈率在35倍以下的公司。”
2011年，中小盘基金是否还是较好的投资品种？考虑到中小盘基金业绩波动相对大，且中小板面临估值的消化，因而整体业绩或会不如去年。但那些基金经理投资理念鲜明、个股精选能力强、操作风格稳定可预期的基金，适合认同买入持有策略且风险承受能力强的长期投资者持有。
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