PPI持续上涨提示短期风险
- 来源:投资者报
- 关键字:PPI,上涨,短期,风险
- 发布时间:2011-02-21 08:55
2011年1月份进出口总额同比增速43.9%，出口额同比增速37.7%，进口额同比增速1.0%，环比均有大幅上涨。CPI（消费者物价指数）同比上涨4.9%，环比上涨1.0%，PPI（生产者物价指数）同比上涨6.6%，环比上涨0.9%。广义货币(M2)余额73.56万亿元，同比增长17.2%，比上年末和上年同期分别低2.5和8.9个百分点；狭义货币(M1)余额26.31万亿元，同比增长13.6%，比上年末和上年同期分别低7.6和25.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.81万亿元，同比增长42.5%。由于春节因素，当月流通中货币增加1.35万亿元。
对外贸易方面1月份的数据相对于2010年年底有所好转，但是尚未形成上升趋势，还处于2010年初开始的下降通道中。
物价类宏观经济变量中，PPI维持了从去年9月开始的上升趋势，而2011年1月份的数据表明PPI已经达到了自2009年以来的较高水平。而CPI虽然在近两个月有所回落，略低于2010年11月的历史高点5.10%，但是仍旧处于上升趋势中。
我们在对宏观经济变量与股市关系的研究中发现，大多数宏观经济变量与股市之间的关系是一种趋势上的协整关系。《领先因素模型-宏观经济变量与股市的相关关系系列报告之领先效果》中指出，对外贸易类的三个变量以及货币政策类的五个变量均滞后于股市，是长期正向的关系。物价类宏观经济变量中，CPI、CGPI与股市是长期滞后的关系，PPI对股市有趋势上的领先性。
从下图可以看出，PPI与上证综指的反向关系非常明显，尤其是2007年之后，2008年的拐点几乎是完全吻合，2010年6、7月份的拐点也十分吻合。从去年9月份开始至今，PPI维持了上升的态势。根据PPI的走势我们判断，在未来1至2个月内股市下跌的可能性较大。(作者系长江证券金融工程首席分析师）
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