专家：基金投资择时不如组合配置
- 来源:投资者报
- 关键字:基金,投资,组合,配置
- 发布时间:2011-02-21 09:53
随着虎年的结束，《投资者报》和景顺长城基金联合举办的“精明理财杯”基金投资大赛已经走过8个月。
按照累计收益率排名，各个组别的冠军仍然是熟悉的脸孔，来自中信建投北京安立路营业部的高峰以32.14%的收益率成为青年组冠军，来自农行北京万寿路支行的王喆以35.01%的收益率获中年组冠军，来自建行湖北孝感分行的鲁慧民以26.31%的收益率成为老年组冠军。
但是在引入夏普比率后，发现经过风险调整后的收益排名发生很大变化，只有王喆还在中年组的第二名，来自工行天津采油支行的周智强能保留在前5，其他按累计收益排名前三的选手滑落至前二十名左右。
在基金投资中，如何权衡风险和收益？如何控制风险？
江赛春：2月可配偏股基金
引入夏普指标的实质，是考量收益的波动性，“但收益的波动性不完全等同于风险，放在较长时间来看的话，收益波动低的总收益率到最后并不一定高。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示。
控制风险的投资就是要让资产尽量的平稳增长，而不会受市场波动太大的影响。“从控制风险的角度讲，在相似预期下，能降低风险最好，避免收益过大波动，这是资产控制风险最核心的目的。
对大赛来说，引入风险指标，对参赛者也是一个导向，可以让大家看到你的资产不仅能增长，而且还能增长的稳定。”
江赛春认为控制风险的方法有两种，第一种是主动的配置资产，“如果市场周期或经济周期发生大的变化，就要主动考虑配置变化，比如是股票型基金多点还是债券型基金多点。其实这就是中选时，但这种情况并不是太多，毕竟周期性转折不是经常发生的。”
第二种方法就是做好基础比例配置，如果投资者将股票和债券做一个合理的比例平衡的话，可能对收益影响不是太大，但明显能降低资产的波动性。“股票基金里，风格也要均衡，太集中配置，业绩可能就会出现很大的波动，而如果做到风格的均衡，便能降低资产收益的波动性。”
同时，江赛春告诫选手，如果频繁跟进阶段性市场调整，对基金投资来说不是一个容易操作的策略，对大多数人都不合适，“因此还是要在判断中长期趋势情况下，选择一个合理配置才是正确思路。”
对春节后的几天上涨，江赛春认为这不算一个特别大的行情，应该是震荡中的一个小上涨，他判断整个上半年仍然是震荡状态。
“2月份的比赛，风格还是要适当搭配均衡，基金组合方向上，可以多配点偏股方向基金，但不提倡一步把仓位提到特别高，可以择机不断增持。”
张剑辉：择时能力不是每个人都具备的
针对在考虑夏普比率后，部分原先收益排名靠前的选手滑落至后面的原因，国金证券基金研究总监张剑辉认为这些选手的收益波动性大，而波动大的原因有两种。
一种是投资集中度过高，没有什么组合配置。
另一种就是选手自身的组合定位就是高风险，“比如青年组，可能投资比较激进，如果预期收益率高，他就能承担这个风险，如果是中年或老年组，可能就会考虑偏稳健，考虑自己能不能承担过高的风险。”
过往在采访选手时，很多选手都声称自己择时准确，认为择时很重要。
不否认，择时的确重要，准确的择时自然能降低风险，“但是据我们多年的长期跟踪来看，无论公募还是私募都没有表现出很好的择时能力，更别说那些缺乏熟悉性和专业性的投资者了，因此对很多人来说，择时不是一个可取的办法。”
据张剑辉长期观察，经常跟随市场择时，最终结果却是零和效果，“择时能力不是每个人都具备的。”
准确择时难以做到，那么该如何控制风险？
张剑辉认为对更多的人来说，通过组合投资手段会更好操作一些，根据投资者个人偏好，选择是多配置股票基金还是债券基金。
和江赛春类似，张剑辉也认为2月份可以适当配置偏股基金。
“2、3月份可以适当乐观点，选手可以尝试适当把风险提高点，但提高风险的时间不会长，组合还是要回归稳健。”
选手：同类型基金别买过多
本月主要采访了在考虑风险后，还能排名靠前的周智强和王喆。
周智强作为柜员，节后异常繁忙，“来存款办业务的人特别多。”他简短的用一句话概括了自己如何控制风险：“同类型别买太多了，对市场阶段情况别过多考虑。”
作为累计收益第一名的王喆，首先谈了自己在过去一两个月的操作，“由于感觉到风险在持续放大，在去年12月，我就降了仓。因为我持有的基金所重仓的几只股票经过分析表明已到顶了，大盘也不是很理想。现在看来，当时的选择没错，要做一名成功的便宜货猎手，就是锻炼自己在阴雨天买进，在大晴天把他们放出去。”
前述两位专家都提醒择时的难度，而王喆对自己的择时能力很有自信：“选基金可以分为：选时、选行业、选个股。我现在做得比较好的是选时：我之前重仓的基金在2010年6月以来在同类基金收益排名只排第23名，和最优的基金差了10%，而我现在能保持冠军并战胜了同期最优基金的业绩主要是风险控制得当，两个关键时点做对了，并且经受住了考验。”
景顺长城基金认为，大赛进行了8个月，很多选手找到了适合自己的投资方法，本月首次引用了夏普比率进行排名，较收益率排名有些变化，但收益率前三名的各组选手风险调整后收益仍在前二十名内，体现出他们较高的基金投资水平。选手们可以在年初审视自己的基金组合，回顾一下组合波动和风险集中程度，投资策略与实际效果间是否存在偏差，在未来的投资中考虑风险，并更加注重家庭资产配置的概念。
……
按照累计收益率排名，各个组别的冠军仍然是熟悉的脸孔，来自中信建投北京安立路营业部的高峰以32.14%的收益率成为青年组冠军，来自农行北京万寿路支行的王喆以35.01%的收益率获中年组冠军，来自建行湖北孝感分行的鲁慧民以26.31%的收益率成为老年组冠军。
但是在引入夏普比率后，发现经过风险调整后的收益排名发生很大变化，只有王喆还在中年组的第二名，来自工行天津采油支行的周智强能保留在前5，其他按累计收益排名前三的选手滑落至前二十名左右。
在基金投资中，如何权衡风险和收益？如何控制风险？
江赛春：2月可配偏股基金
引入夏普指标的实质，是考量收益的波动性，“但收益的波动性不完全等同于风险，放在较长时间来看的话，收益波动低的总收益率到最后并不一定高。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示。
控制风险的投资就是要让资产尽量的平稳增长，而不会受市场波动太大的影响。“从控制风险的角度讲，在相似预期下，能降低风险最好，避免收益过大波动，这是资产控制风险最核心的目的。
对大赛来说，引入风险指标，对参赛者也是一个导向，可以让大家看到你的资产不仅能增长，而且还能增长的稳定。”
江赛春认为控制风险的方法有两种，第一种是主动的配置资产，“如果市场周期或经济周期发生大的变化，就要主动考虑配置变化，比如是股票型基金多点还是债券型基金多点。其实这就是中选时，但这种情况并不是太多，毕竟周期性转折不是经常发生的。”
第二种方法就是做好基础比例配置，如果投资者将股票和债券做一个合理的比例平衡的话，可能对收益影响不是太大，但明显能降低资产的波动性。“股票基金里，风格也要均衡，太集中配置，业绩可能就会出现很大的波动，而如果做到风格的均衡，便能降低资产收益的波动性。”
同时，江赛春告诫选手，如果频繁跟进阶段性市场调整，对基金投资来说不是一个容易操作的策略，对大多数人都不合适，“因此还是要在判断中长期趋势情况下，选择一个合理配置才是正确思路。”
对春节后的几天上涨，江赛春认为这不算一个特别大的行情，应该是震荡中的一个小上涨，他判断整个上半年仍然是震荡状态。
“2月份的比赛，风格还是要适当搭配均衡，基金组合方向上，可以多配点偏股方向基金，但不提倡一步把仓位提到特别高，可以择机不断增持。”
张剑辉：择时能力不是每个人都具备的
针对在考虑夏普比率后，部分原先收益排名靠前的选手滑落至后面的原因，国金证券基金研究总监张剑辉认为这些选手的收益波动性大，而波动大的原因有两种。
一种是投资集中度过高，没有什么组合配置。
另一种就是选手自身的组合定位就是高风险，“比如青年组，可能投资比较激进，如果预期收益率高，他就能承担这个风险，如果是中年或老年组，可能就会考虑偏稳健，考虑自己能不能承担过高的风险。”
过往在采访选手时，很多选手都声称自己择时准确，认为择时很重要。
不否认，择时的确重要，准确的择时自然能降低风险，“但是据我们多年的长期跟踪来看，无论公募还是私募都没有表现出很好的择时能力，更别说那些缺乏熟悉性和专业性的投资者了，因此对很多人来说，择时不是一个可取的办法。”
据张剑辉长期观察，经常跟随市场择时，最终结果却是零和效果，“择时能力不是每个人都具备的。”
准确择时难以做到，那么该如何控制风险？
张剑辉认为对更多的人来说，通过组合投资手段会更好操作一些，根据投资者个人偏好，选择是多配置股票基金还是债券基金。
和江赛春类似，张剑辉也认为2月份可以适当配置偏股基金。
“2、3月份可以适当乐观点，选手可以尝试适当把风险提高点，但提高风险的时间不会长，组合还是要回归稳健。”
选手：同类型基金别买过多
本月主要采访了在考虑风险后，还能排名靠前的周智强和王喆。
周智强作为柜员，节后异常繁忙，“来存款办业务的人特别多。”他简短的用一句话概括了自己如何控制风险：“同类型别买太多了，对市场阶段情况别过多考虑。”
作为累计收益第一名的王喆，首先谈了自己在过去一两个月的操作，“由于感觉到风险在持续放大，在去年12月，我就降了仓。因为我持有的基金所重仓的几只股票经过分析表明已到顶了，大盘也不是很理想。现在看来，当时的选择没错，要做一名成功的便宜货猎手，就是锻炼自己在阴雨天买进，在大晴天把他们放出去。”
前述两位专家都提醒择时的难度，而王喆对自己的择时能力很有自信：“选基金可以分为：选时、选行业、选个股。我现在做得比较好的是选时：我之前重仓的基金在2010年6月以来在同类基金收益排名只排第23名，和最优的基金差了10%，而我现在能保持冠军并战胜了同期最优基金的业绩主要是风险控制得当，两个关键时点做对了，并且经受住了考验。”
景顺长城基金认为，大赛进行了8个月，很多选手找到了适合自己的投资方法，本月首次引用了夏普比率进行排名，较收益率排名有些变化，但收益率前三名的各组选手风险调整后收益仍在前二十名内，体现出他们较高的基金投资水平。选手们可以在年初审视自己的基金组合，回顾一下组合波动和风险集中程度，投资策略与实际效果间是否存在偏差，在未来的投资中考虑风险，并更加注重家庭资产配置的概念。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
