闫炘：地产转型酝酿爆发性投资机会
- 来源:投资者报
- 关键字:闫炘,地产,爆发,投资
- 发布时间:2011-07-18 09:31
正确地判断和把握市场运行的趋势，并顺应市场趋势选择正确的投资策略，是投资成功的关键。
为什么今年我们的业绩稳定性比较高？因为我们一直坚持根据市场趋势的变化适时调整仓位，最大限度提高投资的把握性。我认为，在震荡行情中投资，只能像参加帆船比赛一样，要不停地调整帆的方向以获得前进动力。同时，投资还需要有足够的耐心，等到结构性牛市或大牛市来了，再选择持有。
未来，房地产企业转型到新兴产业的机会大，其中将出现爆发性机会。
留意市场资金进出
去年我们认为市场总体处于震荡市，在策略上选择了重组概念股，并依据投资标准构造了一个组合，考虑到国家鼓励国有企业兼并重组的政策要求，组合以国有公司为主。但震荡市中很多重组因素是我们掌控不了的，比如国有公司的重组动力不强，企业人事变动、外围经营环境变化等各种原因都会导致企业把重组往后放，他们不会像私人企业那样去积极推动重组。
由于我们长期持有这些重组概念股，而没有根据市场的变化及时调整投资方向和控制持仓，导致投资回报率不佳。在去年10月份以后我们及时对投资策略做了调整，修正了长期持有的策略，取得了不错的业绩回报。
判断市场趋势的方法有很多，其中一个基本点，市场最终上涨，一定是靠资金买上去的，所以一定要关注市场上资金的流向。观察整个市场资金动向有个很微观的方法，就是证券公司的营业部。我们做投资的时间久，和一些营业部客户经理关系很好，会定期问他了解客户保证金流入流出情况。不要小看这一个指标，它能够非常好地反映未来市场的走势，很多人一旦认为市场不好，马上就会把钱转到银行。这个事情营业部客户经理最清楚。
今年春节这波行情启动之前，我们发现一个问题，国家严控房地产，打击炒作农产品（000061）价格等投机行为，大批投机资金到哪里去了？会不会来股市？经过向营业部经理了解，发现确实有资金在流入，而且数目还不小，其后就形成了春节一波投机行情，我们也把握住了这次短线投资机会。
到了3月底、4月初，我到山西去和煤矿企业交流，他们突然和我探讨，有什么办法可以拿到贷款，企业技术改造钱紧。当时正是央行多次上调存款保证金率的时间，我们马上着手调查保证金流向，发现资金在大量流出，所以我们在4月15日之前，迅速把仓位减到了20%以下。
私募发展有偏差
从2007年，我们就开始做私募，但对私募的看法跟别人不一样。我认为，中国私募行业走的路线有偏差，现在的私募跟公募基金其实没有差别，大家还是在拼排名，还是依赖银行渠道进行产品销售。
私募应该不同于公募，好的私募应更多去针对高端客户，类似“一对一”。在我开始做私募时，客户方向就很明确。但后来我们面临一个问题，大家都在通过信托方式做阳光私募。但从内心来讲我不愿意这样做——一方面，跟自己的投资理念相悖；另一方面做阳光私募会受到很多限制。
比如现在信托账户都实行股票持仓限制的管理办法，单只股票只允许买总仓位的20%，这个是没有道理的。如果有好的投资标的，集中持仓无疑会实现利润最大化。如果被限仓，剩余的资金我可能不知道买什么，严重降低资金使用效率，这是不合理的。
从实际操作效果来看，没有实行仓位限制的账户比仓位受限的信托账户回报率高很多倍。从2010年10月份到现在，前一种账户的回报在80%以上，但一限仓就没办法了，后者的回报可能只有前者的1/5，这对投资者也是不公平的。
现在我的精力主要放在纯粹私募上。做纯粹私募的好处之一，就是能和客户及时沟通，取长补短。比如，我有些朋友客户做煤矿企业的，他对煤、煤价、煤机、煤层气、煤化工等的认识比我深得多，也比很多研究员深得多。我通过这一个人，就可以了解完整的行业。换句话说，这个行业的新鲜事物他会及时告诉我，我也会通过这些信息综合判断市场，这才是真正的私募。
以前跟我们在一起做投资的很多牛人，现在都找不到了，被市场消灭了。在上世纪90年代，很多人拿100万去透支1000万，结果亏10%就倾家荡产。所以我建议投资者选基金经理一定要选资深的，从业时间长的。
美国有个统计，要证明一个基金经理的业绩是靠能力而不是运气，需要两百年时间。这也从另一个角度反映出从业时间是考量基金经理能力的重要标准。
地产转型酝酿暴利
创业板市场的推出，在资金方面导致一级市场对二级市场的剥夺，很多人把钱从二级市场抽走做PE、Pre-IPO博暴利，企业上市后又从二级市场减持退出。这个剥夺是要还债的，怎么还？前期创业板暴跌就是在还债。这部分投机资金最终还是要回到市场上。2600点可以作为底部区域，在技术上，跌破这个位置下面是没有底的，跌到1000点都有可能。
我反对现在做左侧交易，还要耐心等待更大的机会。机会什么时候出现？最近券商有不少报告研究这个问题，有个很简单的标准——看水泥股。水泥股在一季度曾走了一波行情，现在又调整回来，在最近的反弹中，也是水泥股率先冲出去，如果水泥股能够突破一季度新高，市场结构性机会就来了。毕竟，未来中央最关心的一件事情是保障房，这两者是密切相关的，否则就要观望。
我现在的仓位不是很重，但比前两个月高一点。未来看好方向，一是与保障房相关的建材、家电、机械、建筑、装修园林等会是贯穿全年的主线；二是信息产业，跟人的生活息息相关的移动互联网、移动支付等；三是高端制造，未来中国会在世界上占有一席之地。
在我看来，房地产企业转型问题是未来关注的重点，尤其是民营、规模不大的房地产公司更值得关注。最近我调研了几家房地产企业，他们都有转型打算，有的想去搞太阳能，有的是生物制造或信息技术等有爆发力的行业。
从中国大的宏观政策看，经济结构转型是最大问题，在微观上企业如何转型？需要有实力、有资金积累才能投资新的产业。谁有实力？这是我从去年到现在一直思考的问题。近几年中国房地产市场的高速发展造就了很多暴利企业，它们积累了大量的现金利润。
所以我认为，房地产企业未来最有可能转型，反映在证券市场上就是重大重组，原来的地产公司发生变化，转型到新的行业。一家地产企业的项目储备越少、现金越多，它的潜力越大。房地产老板跟别的企业家有些不一样的地方，他们对政策很敏感，会提前意识并布局转型。
我相信，很多房地产企业会转移到新兴产业，这里面的机会是爆发性的。具体的方向，需要投资人去深入调研。而且，未来房地产行业中主要是大型国企，而民企很多会转型。
讲述者：上海积胜投资管理公司董事、积胜1期投资经理闫
采访者：《投资者报》记者 尚志科
闫简介
武汉大学经济学博士，12年证券从业经验，3年相关股权市场投资经验，曾历任国内某大型券商上海总部总经理、公司副总裁等职务。现任上海积胜投资管理有限公司董事/积胜1期投资经理。积胜1期今年以来上涨7.07%。
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为什么今年我们的业绩稳定性比较高？因为我们一直坚持根据市场趋势的变化适时调整仓位，最大限度提高投资的把握性。我认为，在震荡行情中投资，只能像参加帆船比赛一样，要不停地调整帆的方向以获得前进动力。同时，投资还需要有足够的耐心，等到结构性牛市或大牛市来了，再选择持有。
未来，房地产企业转型到新兴产业的机会大，其中将出现爆发性机会。
留意市场资金进出
去年我们认为市场总体处于震荡市，在策略上选择了重组概念股，并依据投资标准构造了一个组合，考虑到国家鼓励国有企业兼并重组的政策要求，组合以国有公司为主。但震荡市中很多重组因素是我们掌控不了的，比如国有公司的重组动力不强，企业人事变动、外围经营环境变化等各种原因都会导致企业把重组往后放，他们不会像私人企业那样去积极推动重组。
由于我们长期持有这些重组概念股，而没有根据市场的变化及时调整投资方向和控制持仓，导致投资回报率不佳。在去年10月份以后我们及时对投资策略做了调整，修正了长期持有的策略，取得了不错的业绩回报。
判断市场趋势的方法有很多，其中一个基本点，市场最终上涨，一定是靠资金买上去的，所以一定要关注市场上资金的流向。观察整个市场资金动向有个很微观的方法，就是证券公司的营业部。我们做投资的时间久，和一些营业部客户经理关系很好，会定期问他了解客户保证金流入流出情况。不要小看这一个指标，它能够非常好地反映未来市场的走势，很多人一旦认为市场不好，马上就会把钱转到银行。这个事情营业部客户经理最清楚。
今年春节这波行情启动之前，我们发现一个问题，国家严控房地产，打击炒作农产品（000061）价格等投机行为，大批投机资金到哪里去了？会不会来股市？经过向营业部经理了解，发现确实有资金在流入，而且数目还不小，其后就形成了春节一波投机行情，我们也把握住了这次短线投资机会。
到了3月底、4月初，我到山西去和煤矿企业交流，他们突然和我探讨，有什么办法可以拿到贷款，企业技术改造钱紧。当时正是央行多次上调存款保证金率的时间，我们马上着手调查保证金流向，发现资金在大量流出，所以我们在4月15日之前，迅速把仓位减到了20%以下。
私募发展有偏差
从2007年，我们就开始做私募，但对私募的看法跟别人不一样。我认为，中国私募行业走的路线有偏差，现在的私募跟公募基金其实没有差别，大家还是在拼排名，还是依赖银行渠道进行产品销售。
私募应该不同于公募，好的私募应更多去针对高端客户，类似“一对一”。在我开始做私募时，客户方向就很明确。但后来我们面临一个问题，大家都在通过信托方式做阳光私募。但从内心来讲我不愿意这样做——一方面，跟自己的投资理念相悖；另一方面做阳光私募会受到很多限制。
比如现在信托账户都实行股票持仓限制的管理办法，单只股票只允许买总仓位的20%，这个是没有道理的。如果有好的投资标的，集中持仓无疑会实现利润最大化。如果被限仓，剩余的资金我可能不知道买什么，严重降低资金使用效率，这是不合理的。
从实际操作效果来看，没有实行仓位限制的账户比仓位受限的信托账户回报率高很多倍。从2010年10月份到现在，前一种账户的回报在80%以上，但一限仓就没办法了，后者的回报可能只有前者的1/5，这对投资者也是不公平的。
现在我的精力主要放在纯粹私募上。做纯粹私募的好处之一，就是能和客户及时沟通，取长补短。比如，我有些朋友客户做煤矿企业的，他对煤、煤价、煤机、煤层气、煤化工等的认识比我深得多，也比很多研究员深得多。我通过这一个人，就可以了解完整的行业。换句话说，这个行业的新鲜事物他会及时告诉我，我也会通过这些信息综合判断市场，这才是真正的私募。
以前跟我们在一起做投资的很多牛人，现在都找不到了，被市场消灭了。在上世纪90年代，很多人拿100万去透支1000万，结果亏10%就倾家荡产。所以我建议投资者选基金经理一定要选资深的，从业时间长的。
美国有个统计，要证明一个基金经理的业绩是靠能力而不是运气，需要两百年时间。这也从另一个角度反映出从业时间是考量基金经理能力的重要标准。
地产转型酝酿暴利
创业板市场的推出，在资金方面导致一级市场对二级市场的剥夺，很多人把钱从二级市场抽走做PE、Pre-IPO博暴利，企业上市后又从二级市场减持退出。这个剥夺是要还债的，怎么还？前期创业板暴跌就是在还债。这部分投机资金最终还是要回到市场上。2600点可以作为底部区域，在技术上，跌破这个位置下面是没有底的，跌到1000点都有可能。
我反对现在做左侧交易，还要耐心等待更大的机会。机会什么时候出现？最近券商有不少报告研究这个问题，有个很简单的标准——看水泥股。水泥股在一季度曾走了一波行情，现在又调整回来，在最近的反弹中，也是水泥股率先冲出去，如果水泥股能够突破一季度新高，市场结构性机会就来了。毕竟，未来中央最关心的一件事情是保障房，这两者是密切相关的，否则就要观望。
我现在的仓位不是很重，但比前两个月高一点。未来看好方向，一是与保障房相关的建材、家电、机械、建筑、装修园林等会是贯穿全年的主线；二是信息产业，跟人的生活息息相关的移动互联网、移动支付等；三是高端制造，未来中国会在世界上占有一席之地。
在我看来，房地产企业转型问题是未来关注的重点，尤其是民营、规模不大的房地产公司更值得关注。最近我调研了几家房地产企业，他们都有转型打算，有的想去搞太阳能，有的是生物制造或信息技术等有爆发力的行业。
从中国大的宏观政策看，经济结构转型是最大问题，在微观上企业如何转型？需要有实力、有资金积累才能投资新的产业。谁有实力？这是我从去年到现在一直思考的问题。近几年中国房地产市场的高速发展造就了很多暴利企业，它们积累了大量的现金利润。
所以我认为，房地产企业未来最有可能转型，反映在证券市场上就是重大重组，原来的地产公司发生变化，转型到新的行业。一家地产企业的项目储备越少、现金越多，它的潜力越大。房地产老板跟别的企业家有些不一样的地方，他们对政策很敏感，会提前意识并布局转型。
我相信，很多房地产企业会转移到新兴产业，这里面的机会是爆发性的。具体的方向，需要投资人去深入调研。而且，未来房地产行业中主要是大型国企，而民企很多会转型。
讲述者：上海积胜投资管理公司董事、积胜1期投资经理闫
采访者：《投资者报》记者 尚志科
闫简介
武汉大学经济学博士，12年证券从业经验，3年相关股权市场投资经验，曾历任国内某大型券商上海总部总经理、公司副总裁等职务。现任上海积胜投资管理有限公司董事/积胜1期投资经理。积胜1期今年以来上涨7.07%。
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