急跌后的反拉不会持久
- 来源:股市动态分析
- 关键字:市场,利益,资金,结构
- 发布时间:2011-08-14 12:43
从今年年初时，我们就对今年可能出现的市场波动的框架作出了描述，至今为止，我们的预期依然是合理的。我们在做策略预期时，已经充分考虑了市场的博弈面情况与资金面情况，以及宏观经济形势可能带来的影响。预先所匡算的波动框架，令我们不知道后面会发生什么事，但它提示我们后面相关的节点处，必然会有相应的事发生。这样的事让很多不知道市场分析核心的人看起来好像很玄，但其实一点也没有悬念。
世界上的很多事物，其实都离不开利益的博弈。如果能清楚博弈之后的利益链，以及利益链上各个环节间的相互制约，就比较容易在事件发生之前，搞清楚后面可能出现的结果。这里面尤其是在中国经济完全整合于世界经济之后，就应该站在全球的格局上审视市场，任何事都不可能独立存在。对于全球经济而言，一切政治问题的背后都是经济问题，当一切政治问题或者经济问题无法解决时，往往出现的就是军事上的冲突。而我们注意到，这个世界无论是国与国，还是国内内部，都离不开代表不同利益团体间的冲突。所以，新闻观察，即是我们观察经济可能发生变动的窗口。
本次市场的下跌，看似与国内的问题本身并无直接关系，只是海外信用评级报告引起的一串连锁反应。但实际上它不仅表明了国家间的博弈，也表明了资金层面的博弈。在标普下调美国国家信用评级之前，我们已经通过推导西方经济波动模型，知道实际上美国经济已经于7月到8 月初这段时间里见底了。而这个起于1900 年的经济周期波动框架，对应着历史上经济波动周期的大部分高低点。所以，我们判断这是一次“苦肉计”。其用意无非有几个，其一是政治上的考量，用于挫败奥巴马连任；其二，将非美资本从美国市场上逼出，同时以抛售美国石油储备的方式压制原油价格，令非美资产在撤出美国股票市场后，只能进入黄金市场避险；其三，令海外的美国资本大量回流，替换非美资本溢出后的空缺。
而从美国银行短期储蓄量一月增加83%，存款总额增加量达2 万亿美元看，美国资本实际早已作好接盘的准备。而股票现货市场的大跌，以及黄金市场的大涨，说明美国人娴熟的金融操纵术已经达到了无敌状态。之所以他们能这样做，是因为美元仍然是世界性的强势货币。因此，我们预料到美国人在完成这些之后，一定会释放超预期的就业数据，从而令美元指数出现强势上扬，令黄金市场出现屠杀非美资本的一幕。
由于数十年来中国过度依赖于外向型经济，中国经济的主要构成是投资、外贸，因民众的消费能力早已被住宅、教育、医疗三大块给吸收，因此，民间的消费能力极为有限，不可能通过刺激就能拉起内需消费。而投资方面过去十年基本是靠固定资产投资拉动，其基本是体现在中国的城镇化进程投资拉动。现在地产业受严控，其他大宗投资也受资金层面的限制而收缩，所以，中国经济已经出现了前面发展模式不可持续之困。外贸方向又受西方经济不景气影响而萎缩，故而国内的经济情况目前仍然不能判定为已经见底。
以西方的经济波动模型为蓝本，因中国的外向型经济依然比较庞大，从订单到出货大约有6－9 个月滞后期。因此，推导出的中国经济波动框架应该是至今年的11 月至12 月中旬时段，才是见底的时候。而我们前面从轻工业向重工业转型，推导出重工业向新兴战略行业转型的萌芽期，至少需要48 至49 个月。这两种推导方式，都指向了今年的11 月。所以，我们在去年末，就提出今年上证指数的低点区间，可能会出现在10 月份之后。
我在今年初就提出市场的这一波动框架预期。但是，很多人对这样的波动框架预期不以为然。我注意到，随着市场的向下调整越来越接近我们所预期的目标，多数的媒体上开始出现主流分析师们的声音，同样也是预期市场11 月会出现低点。但令人感觉哭笑不得的是他们此前的观点均是看超级大牛市，至少也是要突破3500 点的上涨。为什么现在突然改变了对市场的看法？其实市场还是这个市场，什么都没变，只是指数的价格下跌，改变了人们的预期。而上周的向下急探后企稳，又让他们心中燃起了希望，尤其是社保基金入场的传闻，再次提振了市场的信心。于是，又有墙头草开始喊出调整已经结束的论调。
在市场中做一个评论者很容易，谁都可以对市场品头论足。但是，作为一个严谨的分析者，却是不可以随便信口开河。因为，资金的进出是要付出代价的，它不可以仅凭简单的几句站不住脚的话。投资的行为要有逻辑的支持，如果毫无逻辑那就是对资金的不负责。我们很难相信那些主要财富来源不是依靠市场投资所得，而是靠评论或著书所得之人的市场评论。就是因为我们知道这个市场是无情的，它只承认结果而不承认如果。假如观点中有那么多如果作前提，那么，我们得考量我们以什么为参照作为我们保护本金不失的标准。
我也有看不清市场波动的时候，通常这种时候我会用参照线作为判别的标准，它的意义即是纠错。一个没有纠错的分析系统，一定不是个完善的分析体系，用它来指导操作，即使对了无数次，也可能在一次固执己见的判断中出现不可挽回的损失。
正因为指数波动判断的复杂性是很多人无法把握的，所以，我们更提倡选择投资的标的是那些受社会发展洪流推动的产业与企业。即使是分析指数的波动有很高的正确率，我仍然要通过企业的发展以及ROE 的增长率，来平滑指数的波动。
从市场的短期波动结构看，8 月9 日低点上行更像是一个某IV 性质的5－3－5 锯齿结构反拉，它可能是起于7 月18 日高点下行推动段中的某IV 性质强反拉结构。如果这个推测成立，即未来仍然还会有一个下行的末跌段。
但是，通过波动原理我们知道，通常一个大级别调整中，下行C 的第C－4，一般是第一批抄底的资金介入。而后的C－5 结束时，才是整个结构的结束点。这个C－5，可以创新低也可以不创新低。从更大的波动框架看，这个位置的IV，仅仅是起于7 月18 日高点下行推动结构中的IV段。比它更大的结构呢？它则是起于4 月18日高点下行的主跌主段中，所以，8 月9 日的低点，还是不能轻易地将它定义为本次下调的低点。
从筹码分布的角度看，本次反拉在上方密集成交区下沿的2625 士5 点区域，几乎不可能突破。且上涨的缩量，已经表明了多头资金的攻击力减弱。
从另一层面讲，这是做空盘与做多盘的对抗。也就是期指与融券做空盘，在某一结构完成时，遭遇的多方反击。而这种现象，在今年4 月中旬之后反复出现，它就像我们5 月时所说的，先用机枪放倒一片做多盘，然后再提短枪抵近挨个补枪子。今年的结构性私募，如果还不知道换个思维方式，可能后面还会遭遇5 月末时同行们一样的下场。
短期起于8 月9 日的上行结构，我们现在也不能认定它就是彻底结束了。但为了资金的安全，我们认为设置2580 点为多头参照线是个适当的考虑。如果大指数不能有效站于该线之上，那么仍然要提防空头以期指、以及流动性好的衰退行业的强周期权重股做空。市场将表现为，稳定几天后不再上涨，立马又出现长阴下杀。无它，皆因这市场已经只剩下狼与狮子的搏杀也。
莫大
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