信用债的春天即将到来

　　近期，受内外各种负面因素的影响，A股市场出现了较大跌幅。而受累美国债务谈判带来的美国信用评级的担忧，海外市场亦出现大幅下挫。面对居高不下的通胀率和的前景迷茫的股票市场，普通老百姓究竟该如何投资才能够在保证安全的前提下抵御通胀呢？

　　“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在。”当A股市场内忧外患之际，债券之王比尔·格罗斯的至理名言再次回荡众人耳边。

　　的确，伴随着股票市场风险的暴露，阴霾的债券市场光明再现。尤其是信用债收益率持续攀升。正在发行的嘉实信用债券基金的拟任基金经理陈雯雯表示，随着CPI有望见顶、加息周期亦渐入尾声，债券市场将迎来较好的投资机会；从运作周期来看，债券市场将会进入一个缓慢的牛市。

　　“四季度行情会比较好。债市的春天或在今年四季度开始。目前信用利差已经接近历史高位，继续往上扩大的空间已经很小，逢低布局建仓信用债的良机已至。”对于近期的策略，陈雯雯如此概括。

　　信用债券迎来投资良机

　　今年以来，经济增速放缓和通胀压力居高不下，加之几次加息令债券市场表现平平。尤其是在流动性紧张、城投债信用风险等多重因素影响下，7月债市更是出现了明显的下跌，市场中的债券基金整体表现不佳。但陈雯雯认为，债市的下跌令债券收益率上升，从客观上说，收益率上升给新基金提供了好的建仓机会，尤其是对于信用债来说，投资机会表现得更加突出。“目前，我国正处于新一轮紧缩政策的中后期。

　　从现在来看，信用债的整体收益率创出近五年来的一个收益率水平的新高，比2008年金融危机以后的收益率还要高。因此，我们的新基金所有的投资都会在收益率水平比较高的起点上去建仓、投资。”

　　借鉴海外经验，美国拥有全世界最大的债券市场，其中信用债是最重要的一类品种，其规模占比约为70%左右。同时美国市场历史经验表明，信用债收益率与通货膨胀走势一致。即通胀预期增强会推升信用债收益，通胀预期减弱会压低信用债收益；当通胀处于最高点的时候，便是买入信用债的最佳时机。

　　吸引力超过银行理财产品

　　对于普通投资者来说，信用债还是一个相对陌生的品种。所谓信用债，指的是国债、央票等国家信用债券以外的债券品种，通常由企业发行。对于个人投资者来说，无法直接参与信用债市场，因为中国90%的债券是集中在银行市场，个人是无法进入这个市场。

　　“对个人投资者而言，每个人都想着自己的钱应该保值增值，这是很重要的。信用债首先它是把通胀预期隐含在它的收益率里，这就是为什么通胀水平越高的时候，债券收益率越高，而我们通过基金投资的成功运作，为个人投资者实现资产的更多增值。”陈雯雯解释道，“我们发这样的基金，希望能够让普通的投资者通过这个基金来分享中国信用债市场的快速发展。”

　　相对于银行理财产品，信用债基金也是具备明优势的。分析人士指出，一方面，从收益率看，信用债息票收益率目前在6%一带，这个收益率跟理财产品相比已经具备吸引力；另一方面，银行理财产品期限普遍较短，半年期以内的占到了绝大多数，实际投资中大多都有间隙期，不能有效的利用资金，不适合老百姓作为中长期理财工具。而信用债基金是持续运作的，从中长期来看，优势更加明显，而从流动性角度看，信用债基金可以随时变现，锁定收益。

　　风险控制能力更强

　　近期，全球金融市场波动较大、风险集中释放。在这样一个阶段，对于普通的老百姓来说不但要考虑收益率的高低，更要重视安全性，因此基金管理人的风险控制能力尤为重要。

　　“每个信用债都有它的信用风险，基金管理人的风险控制能力就体现在能不能更好地识别这个信用债风险。”陈雯雯介绍，“嘉实基金的信用债团队有4位信用分析师按照行业分工对信用债进行跟踪。一个债券从一级市场发出来，我们先对它做一个评级，并在后续不断有跟踪评级。在这个基础上，基金经理再去决定是否去投资这个信用债券。”

　　据了解，嘉实基金的债券投资团队一直拥有追求稳健、并且以价值投资为导向的风格。嘉实信用债券基金的拟任基金经理陈雯雯曾经担任信用分析师，对于信用债的风险评估有着丰富的经验。陈雯雯希望，她所管理的嘉实信用债基金能够成为投资者把握信用债券机会的有效工具，为投资者跨入理财美好时代提供了全新选择。

　　本刊记者赵迪