九月事件云集秋后行情一线牵

　　九月重要事件时间点

　　9月6日欧洲央行议息会议公布结果

　　9月7日美国公布8月非农数据

　　9月12日德国宪法法院对ESM基金合法性投票

　　9月12日美联储议息会议公布结果

　　9月14-15日举行欧洲财长会议

　　希腊新一批救助资金等待欧盟、IMF和欧洲央行“三驾马车”的9月评估报告

　　一条主线两个支线

　　对第三季度的大宗商品的行情预判，要紧紧围绕上述事件的结果，抓住“一条主线两个支线”，主线即指新一轮全球流动性预期，两条支线是指欧美货币政策变动和欧债危机进展，在逻辑上，前者是后者的结果。

　　就目前来说，欧银行长德拉基主要考虑的，一是挽救不断下滑的欧盟经济，危机中的五国不讲，最强劲的领头羊德国最新的二季度GDP环比增长仅0.3%，8月份德国综合PMI初值降至47.0，二是遏制欧债危机恶化的势头，当前欧元区不仅因希腊改革及紧缩不到位而为新一批救助款争论不休，更有为西班牙和意大利的融资恶化做预期管理，这两个经济体不仅国债利率飙升，西班牙更出现坏账银行需要重组；所以，笔者认为7月26日德拉基发出“誓言捍卫欧元”的豪言一方面表达了欧洲央行态度的极大转变，可能不得已“配合”政府印刷钞票，留下丧失央行独立性的话柄，另一方面也佐证了吵闹了两年有余的欧债危机的深化与恶化，为了欧元，为了欧洲一体化的千年梦想，欧洲央行需要站出来，需要变革，承揽更多的职责。在此背景下，笔者认为9月12日德国宪法法院对ESM基金合法性投票也必定能够通过，也就是说，欧元版的量化宽松或许很快就能到来。

　　另一条支线即对美联储伯南克来说，他目前主要考量的是经济复苏、久居高位的失业率及助力奥巴马选举，要论经济复苏，美国经济为矮子中的高子，在发达经济体中经济状况最好，但伯南克仍感觉不够好，就业增长是央行的四大目标之一，与奥巴马的良好关系自然愿意在竞选期间创造一片繁荣景象，所以，8月22日公布的7月31日至8月1日会议纪录，自然提升市场对9月12日宣布QE3的预期，因为显然美国经济短期内不可能出现重大好转，于是“多位美联储官员认为如果没有重大好转，可能很快需要进一步放宽政策，因欧洲压力以及美国财政悬崖”，有理有据，美联储推新一轮QE的暗示已经“路人皆知”；此外，或许可以预计9月7日的8月非农数据会相对较差。但是，美联储新的量化宽松会受到通胀或通胀预期的约束，此为美国决策层最担心之事，于是近期出现了美国政府对商品之母———原油的不断喊话和打压：口头警告、要求产油国增产、扬言要释放原油储备等，即使飓风艾萨克（Isaac）导致美国墨西哥湾大约78.02%的设施停产，油价也无法上攻，看来诸多基金也被“喝咖啡”了。所以，本周末的全球央行年会，预计伯南克不会对QE3说的太多，更多关键的还是等到9月12日再亮吧，至于借年会之名进行全球货币政策协调，意旨连横合纵？也不是不可能。但一句话，美联储在综合考量上述四个因素后一定会有所动作，量化宽松出台的概率很大，规模大小而已。

　　秋后行情“遐想”

　　德拉基誓言捍卫欧元与美联储最新一期会议纪要真可为夏末秋初的两大亮点，为本年度跌跌不休的市场重燃一线希望。从近期的盘面上来看，新一轮量化宽松预期明显在支撑近期商品和汇市非美货币的上涨，尤其是黄金白银的涨势明显。

　　就国内股市和商品的第三季度走势来看，笔者认为关键在于经济下滑引发悲观情绪与新一轮流动性注入之两股力量的博弈，前者主导今年四月以来的下跌。当前，一方面风险情绪应该有较好的释放，另一方面，当局也在频频出台一些政策，如完善交易制度、降低手续费、以及大规模的地方投资计划等，中金增资银行股也有传闻；所以，当今市场若有新的流动性注入与刺激，第三季度的迎来阶段性上涨行情是值得期待的；技术上来看，国内金属、能源化工等品种自六月中旬以来展开整理，很有可能伺机突破，上证大盘在重要的2000点关口，或许也能迎来转机。

　　综上所述，欧美货币决策者推出新一轮量化宽松的概率较大，若国内跟进，则第三季度阶段性反弹行情可期，反之，如果本周末伯南克继续忽悠，九月议息会议仍然没有动作，那么预期破灭，必定导致黄金暴跌、原油下挫、商品跳水的局面，整个商品世界展开新一轮下跌行情，行情爆发点或在九月中旬，敬请留意。

　　银河期货 陈雪辉