日前，三普药业一则损失赔偿公告揭开了期铜巨亏谜底：包括董事长蒋锡培在内的4名套期保值业务领导小组成员违规进行期货投机，招致巨亏3.7亿元。不过，亏损也将由上述4人承担，其中蒋锡培一人承诺赔偿3亿元。
违规失信不是套保是投机
众多三普药业的期民、股民都在翘首期盼投资升值，而三普药业却想在巨亏之后一赔了之，这对于众多投资者来说真有些伤不起。
记者查阅三普药业《保值业务内部控制制度》时发现，公司在期货及连续现货市场，仅限于从事保值业务，不得进行投机和套利交易；公司进行保值的最多数量不超过年度实际生产所需数量；期货和连续现货持仓时间应与现货保值所需的计价期相匹配。
三普药业某高管透露，公司所谓“期铜套期保值”业务，本金不足5亿，而二季度已亏损1亿，至三季度又大亏2.7亿。而期铜在二、三季度的波动却并不是太大，二季度沪铜期价从6万元跌至5.5万，三季度却从5.5万涨回6万元。
显而易见，公司实质上是在经营高杠杆下的期货投机交易。若三普药业切实在做套期保值业务，不应该如此持续巨亏。对于投资者来说这样的公司岂能放心投资，用脚投票应是明智之举。
风格激进重仓持铜8000手
此案例也给期民上了一堂生动的期铜操作课。
“要说三普药业期货团队的操作风格，主要是很激进，仓位很重。而且在亏损之后加仓，这是导致其巨亏的主要原因。”上述高管讲述操作细节时说，最多时拿8000多手空单，刚开始是赚了一些，但最终都亏空了，在操作方向上公司明明规定要做多，但实际是卖空。
关键还是持仓太重了。记者通过采访发现，铜期货主力合约自去年底至今以来，价格多在5万~6万/吨附近波动，波动幅度并不算大，属于震荡行情，这种情况下亏掉3.7个亿，8000手铜大概对应着20亿的市值投入。
某业内人士分析指出，8000手铜这个仓位是相当重的，通常情况下，为谨慎期间一般是先少量持仓，如果多、空方向和自己所判一致，则加仓跟进；如不一致，就应该止损砍仓出局，不过这么大的持仓量想出来都不容易。
“至于亏损之后加仓操作，不能认为是操作错误。”上述业内人士认为。记者就此问题请教了国内某3A期货公司的首席分析师，分析师表示，“如果被套，判断行情如在振盘，反向加仓后，就解套了。”不过期货市场从来没有一成不变的金科玉律，强中更有强中手，三普操作团队亏损后加仓，一再被套，并不意外。
此外，也有期货专家指出，三普药业以前就劣迹斑斑，这次巨亏后主动赔偿，动机值得怀疑，或许在期货铜操作中早就赚了，赔偿只是再把成本补回来而已，证监会应该彻查他们。
《金融理财》提醒广大期民，三普重仓炒铜、激进操作巨亏就是一面镜子，如何控制情绪、适量持仓才是王道。期货操作如同修佛，须戒、定、慧，戒须严守期货的操作规则；定须去除我执，方能淡定、理智；慧显现，才能认清趋势、顺势而为。而三普药业承诺赔偿款将于2012年12月31日前到账，众期民将拭目以待以寻一丝安慰。
本刊记者 王源浩│文
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