中期走势仍然向上

　　全世界范围，股票投资都是一项高等级活动，但在中国，股票投资被称作炒股；中国的股票投资者被称为股民。曾几何时，一项调查显示股评家排在社会职业声望的后三位，仅仅比“三陪小姐”高。显然，股票投资在中国变成了下九流的活动，以至于投资者都不敢说自己是炒股的。19年前，我自大专毕业不久便接触股票，认定这是未来致富之路。很简单，每天放工回家看电视，香港电视节目正是今日财经及新闻报道，每日你都知道香港恒生指数的变动。从财经节目你可以了解到李嘉诚拥有几多财富，知道长江实业目前几多市值。

　　20世纪90年代初，即使是广东，普通人每月薪金也不过1000或者几百元，其时广州楼价已经被香港同胞过来炒起。地产专业人士韩世同回忆道，1985年其每月薪金只有200，1990年只升至400几。1985年广州最早的商品房东湖新村竣工，售价约900元/平方米。以韩世同的薪金水平四个月也买不到一方（情况与1957年的香港如此相似）。到1993年，广州楼价已经升至约7600元/平方米。很显然，若你是继续打工，工字不出头，想买楼是极其困难的事情。

　　股票市场可以为任何一个年轻人带来机会。培根于《习惯论》中云：性格决定命运。但是我认为：知识改变命运。性格守旧，命运难好。我所认识的人以往无不对股票带有色眼镜，认为这是投机活动，脑海里旧思想根深蒂固。假如你性格守旧，要想改变命运，唯一是学习金融知识，知识可以改变命运。2005-2007年大牛市，两个任职银行的朋友胆大投资股市，大赚后买了本地最贵豪宅火烧旗杆——长叹去也。你想想，现在即使是三四线小城市的楼价都是好几十万一个单元，只靠薪金收入，如何有能力上车？！但若投资股市，一个大牛市便足以全款买几个单元了。这就是知识改变命运的实际例子。

　　人生就好比权证，包含内在价值及时间价值。若你不提升自身的内在价值，则随着时间的推移，时间价值下降，人生的价值亦下降。19年前，股票市场对于中国经济而言，毫不起眼；但今时今日中国股市在中国经济中举足轻重，没有股票市场，中国经济将停滞不前。只可惜，投资者并不知道这些道理，他们把股市当成消费娱乐场所而非投资场所，带着小孙子去证券营业部玩耍，或者带着毛衣去证券部编织，又或者把证券部当成聊天、打牌的好地方——特别是夏天炎热叹空调最爽。如此下去，人生价值只会不断下降，纵使股市波浪式上升，但其自身财富只会反复下降。

　　曾为价值投资之父班杰明·葛拉汉姆(Benjamin Graham)担任助教艾文·卡恩（Irving Kahn）现年107岁——没错，是107岁！——仍然每周工作五日，每日阅读至少两份报纸、许多杂志和书籍。他一半资产持有股票，一半持有现金。按理，107岁应该完全持有现金或者银行存款，可是这位107岁的价值投资大师仍然研究股票。他是纽约卡恩兄弟集团(Kahn Brothers Group)的董事长。当年卡恩在亨氏证券兼职，一个偶然的机会发现班杰明.葛拉汉姆的账户几乎从未亏损，于是伺机认识葛拉汉姆，后来更成为其助手，为其在哥伦比亚大学商学院授课提供协助。这是性格决定命运，知识改变命运的典型例子。

　　中国股市自上一个牛市高峰2007年底08年初下跌以来，已经历史超过5年，人生有几个5年？又有几个熊市可以超越5年？特别是去年底当上证指数跌破2000点之后，中国股市的估值竟然是全球主要股市最低。

　　2000-01年上证指数市盈率高峰达到70倍，市净率达到6倍，股市见顶；2005年上证指数市盈率最低13-14倍，市净率约1.6-1.7倍，股市见底。2007年10月上证指数市盈率达到41倍，市净率达到6.5倍以上，股市见顶；2012年底上证指数市盈率11倍，市净率1.5倍，股市见底？这时候是你的性格决定你的命运之时，亦是知识改变命运之时。你可能天生胆怯，不敢此时买入股票，你的命运可能仍然无法发达；然而若你知道价值投资，这种知识便是可以改变你的命运！买入市场中估值最低的金融地产股，一个月后形势完全不同。类似的情况在2005年同样发生。2005年中，当时上证指数最低估值13-14倍市盈率，再扣减股改红利约30%，实际市盈率只有9-10倍。一个新兴市场估值只有9-10倍，一个高度投机的股市估值只有10倍，那不是送钱还是什么？你知道买股票可能发达，但当时不敢买股票是你的性格决定你不能发达的命运；你不知道买股票可以发达是你无知，因你不知道知识可以改变命运。前述两位朋友便是性格决定命运，股票大赚后买楼火烧旗杆。

　　中国股市自去年12月初以来出现急升，许多投资者及市场人士仍在等待回落，越是升得急越是担心回落。然而观察市场的走势，先是金融股放量大升，然后逐步扩散至其他股票。近日表现较好的股票出现在超跌股身上，例如一些新能源股。这些股票股价自最高峰计算遍跌去60-80%，股价极残，成交稀少，套牢者众。最近几个月，在美国上市的三大太阳能股LDK、YGE及STP见底后均大幅飚升超过一倍，加上香港股市同类股票如保利协鑫等跟着急升，国内股市太阳能股亦跟着回升。我说过，中国投资者总是慢几拍，你看着美国太阳能股见底炒高，香港太阳能股亦乘势而起，此时买入中国太阳能股便似坐上八人大轿等待轿夫来抬，舒服到飞起。股票上升的数目愈来愈多，同时成交量维持在较大水平，但又未过分放大，表明升势十分健康，调整只能是短期的，中期走势仍然向上。全球最后一个主要股市不大升，其他股市又岂能见顶？

　　（卧龙，接触股市19年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由故转做个人投资者至今。）

　　卧龙

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