美联储中短期不会退出QE

　　美股在2013年初接连演绎强势行情，标普500指数再创五年新高，道指和纳指亦屡屡冲击历史高位。不过强势行情近期开始回落。上周三、周四（2月20日、21日），美股连续两天收低，标普指数创下了去年11月份以来最大的连续两日跌幅。

　　调整的直接诱因就是美联储公布的会议纪要，显示出有部分成员力主退出QE(量化宽松政策简称QE)，从而引发市场的担忧，但是从美国经济数据来看，中短期退出QE不太可能。美股在经历短期的震荡后仍会保持强势。

　　美联储争论QE

　　美股之所以掉头进行调整，最主要的原因是担心美联储退出QE。

　　上周三，美联储公布的会议纪要显示，联储成员考虑下月起收紧量化宽松项目，减少对于经济的刺激措施，随后股市开始下跌。

　　上海证券认为，此次披露的会议纪要鹰派的声音明显增加，在纪要中有较大篇幅讨论房地产的复苏与QE的联系。他们对于目前的资产购买规模带来的成本和通胀问题表示出了担忧，担心长期过低的利率会鼓励市场承担更大信用风险(如近期企业债、垃圾债等发行量上升)从而人为推高资产价格，形成新的泡沫。在他们看来，联储应当考虑根据经济状况灵活地调整资产购买规模。

　　但是以美联储副主席Janet Yellen为首的鸽派成员仍有绝对的投票权优势，他们持有的观点是联储应当持续当前的政策，直到经济状况出现明显的改善。

　　美联储主席本-伯南克(Ben S. Bernanke)也持有相似观点，他认为美国经济距离全速复苏还很遥远，并重申了此前有关实施宽松政策的承诺。

　　旧金山联储银行行长威廉姆斯(John Williams)也表示，美联储的资产购买计划对于经济发展来说是十分必要的，将延续至今年下半年。他表示：“我们需要强大以及持续的货币刺激政策。失业率太高了，通货膨胀太低了。”威廉姆斯对经济的看法十分乐观，认为美国经济很快将摆脱疲态。

　　上海证券更是指出，中短期内，至少今年四季度开始前，更有可能是2014年一季度前，宽松的货币政策不会被终止。

　　虽然在很多人看来，美联储不会很快推出QE，但是纪要提出3月份要重新审慎资产购买项目，到时候再对外发布决定，这样的安排又给市场留下了无限的猜测和不确定。受市场情绪的影响，在靴子落地前，美股很难继续攀升，可能出现震荡调整。

　　特许金融分析师童红学反而认为，联储退出是必然的，至于年中还是年底退出，市场也早已准备。近期美股不断走高积累了大量的获利筹码才是回调的主要原因。

　　联邦公开市场委员会在1月份会议上决定继续实施每个月购买450亿美元的美国国债购买计划和400亿美元抵押贷款支持债券的计划，而且未对这些资产购买计划的到期时间或总规模作出限制。

　　与此同时，美联储重申了此前作出的承诺，如果失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点、长期通胀预期十分稳定，基准利率将维持在接近于零的水平。

　　经济数据总体利空

　　QE不会很快退出，和利空的经济数据相关。

　　数据显示美国上上周首次申请失业救济的数据坏于预期，费城联储2月制造业指数远低于预期。

　　报告显示，2月指数环比大幅降至-12.5，完全出乎市场预料，创下8个月来新低。费城制造业指数已连续两个月低于零，意味着当地制造业持续萎缩。

　　费城联储指数全称为费城地区制造业整体活跃度指数，-12.5的最新读数是去年6月以来的最低记录，而1月的数据为-5.8。该指数低于零意味着费城及其周边的宾州东部、新泽西州南部和特拉华州的制造业整体处于萎缩状态。

　　国际性金融信息服务公司Markit宣布，2月份美国制造业预览PMI(采购经理人指数)的初值降至55.2，低于1月55.8的终值。55.2亦不及市场平均预期的55.5。

　　预览PMI的小幅下降意味着1月美国制造业的增速略有放缓。Markit指出，2月新订单和雇用子指数均环比下降。Markit发布的PMI是一个表明制造业状况的“快照”式经济指标，它高于50意味着制造业处于增长状态，而越高则是增速越快。

　　也不是所有的经济数据都是利空，房地产复苏就比较强劲。美国商务部上周三公布的数据显示，1月份独栋住宅开建数量年率为61.3万幢，为2008年7月以来最高。

　　并购活动成股市催化剂

　　事实上，从年初以来，美国的经济数据并没有明显好转，但为什么能够不断攀升新高呢？路透社认为，企业并购活动此起彼伏，扶助股市抵住了回落之势，投资人将股市下跌视为买入的机会。标普500指数2013年迄今上升约7%，过去七周连升，录得2011年1月来最长周度连涨，尽管多数的周度升幅很小。

　　在上周里，美国第二大办公室用品零售商Office Depot 股价暴涨9.4%，至5.02美元，此前消息称该公司与规模较小的同业OfficeMax 就并购进行深入磋商，后者股价暴升超过20%。

　　此前，伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway) 和伙伴同意以230亿美元并购亨氏，啤酒商百威英博以200亿美元收购墨西哥同业Grupo Modelo。

　　根据Thomson Reuters Deals Intelligence，2013年迄今公布的交易总计超过1580亿美元，较上年同期的活动多出一倍以上。

　　“股市投资人受到购并交易鼓舞，如果众多交易提供高额溢价，这显示市场仍有相当大的价值潜力。”Raymond James股市顾问部门联席主管Mike Gibbs表示。■

　　《投资者报》记者 薛玉敏

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