友谊股份融资12亿涉嫌恶意圈钱

　　2012年年末A股市场的反弹让许多投资人收到了蛇年红包。与此同时来自上市公司新一轮的圈钱行动也开始了。近期友谊股份就发布了融资公告。

　　2013年2月18日，友谊股份公布短期融资券发行公告，发行短期融资券12亿元。

　　在友谊股份2011年完成资产重组后，扩张了业务范围，但盈利的增长情况却不乐观。如今新并入的子公司占据公司营业收入总额的50%，但友谊股份近三年来净利润却首次出现下滑。

　　2012年三季度友谊股份已提前实现了业绩目标。但母公司利润亏损与重要子公司大幅利润下滑，令人担忧其未来业绩。

　　融资涉嫌恶意圈钱

　　由于所处行业不同，上市公司融资量与融资目的也不尽相同。但缺钱往往是上市公司的通病。

　　2012年5月友谊股份股东大会通过了20亿元短期融资券的议案，在近一年后公司便开始了其首次筹资进程。2013年2月6日，友谊股份第一次短期融资券发行12亿元，期限为365天，发行的利率为4.12%。此次募集资金主要用于偿还银行贷款和补充公司经营所需要的流动资金。

　　但事实上，公司账户上却囤积着大量现金。据公司2012年三季报显示，友谊股份拥有货币资金126.3亿元，占总资产的33.5%。2011年三季度末、2011年年末，分别拥有116.2亿元和121.8亿元，均占总资产的33%。

　　与此同时，查看公司现金流状况可知，2012年第一、二、三季度，公司单季经营活动现金流净额分别为8.43亿元、-7.93亿元和8.43亿元，前三季度产生的经营活动现金流金额合计为18.53亿元。由此可见，公司经营活动的资金流动并没有太大缺口，但公司却声称融资是为了“补充公司经营所需要的流动资金”。

　　此外，公司称此次融资的另一个目的是“偿还银行贷款”，但截至去年三季度末，公司的短期借款只有14.6亿元，一年内到期的非流动负债以及长期借款均为0。与此同时，其当期的财务费用为-2.25亿元。所谓的财务费用，主要指企业生产经营期间发生的利息净支出、汇兑净损失等。其财务费用为负值，意味着公司不但有自行偿还贷款的能力，甚至还能从中获得利息收入。

　　从上述状况来看，友谊股份此次融资涉嫌“恶意圈钱”。

　　另外一种可能的解释是，公司此次融资是为进行股权并购和业务扩张做准备。

　　2011年12月，公司与南京威人投资管理有限公司共同成立南京百联奥特莱斯广场有限公司，筹建南京百联奥特莱斯广场项目。该项目预计于2013年底试营业，前期总投入高达9.6亿元。

　　2012年7月25日，为建设百联川沙购物中心项目，公司以总价2.74亿元竞得浦东新区一处地块。2012年11月29日，公司收购上海鹏欣国际家纺投资建设有限公司85%股权，收购总额达4.6亿元。

　　上述项目合计将动用公司资金17亿元，是友谊股份2011年及2012年前三季度净利润总和的71%。

　　并购失利探寻新业务

　　友谊股份是一家老牌上市公司，实际控制人为上海国资委，于1994年就已登陆资本市场。2011年通过定向增发完成并购重组，成功获得联华超市股份有限公司（下称“联华超市”）、上海第一八佰伴公司、上海友谊南方商城公司和上海奥特莱斯品牌直销广场公司的控股权。

　　公司业务范围由此扩大，从原来的综合百货业扩张到以综合百货、连锁超市、连锁建材等三大业态为核心的业务模式。

　　但在新业务并入后，公司经营情况并未发生好转。2012年前三季度公司净利润出现近三年来的首次负增长，其当期净利润同比下滑15.1%。多家机构对友谊股份的综合预计显示，其2012年净利润可能会下滑13%左右。

　　为此，公司积极拓展新的业务方向，自营业务便是公司业务转型的核心，电子商务也被董事会正式设为未来发展项目。

　　电子商务对传统百货的冲击正在逐渐加大。日信证券分析师贾伟在接受《投资者报》采访时则认为，“电子商务对购物中心及大卖场的核心利润目前还不会造成太大影响。”但是，由于电子商务发展迅猛，其后期对传统百货的冲击可能会逐渐加大。

　　综超业务入不敷出

　　据友谊股份2012年三季报显示，公司去年前三季度实现营业收入368.4亿元，其中母公司贡献营收162.4亿元，占收入的44%，剩下的过半的营收全部由子公司贡献。

　　研究其母公司的财务报表可发现，友谊股份原有的综超业务已陷入了入不敷出的境况。公司2012年前三季度实现营业收入162.4亿元，同比增长666%。但大量的管理费用与销售费用几乎吞噬了公司的全部利润。其当期的营业利润总计只有5.52亿元，而其中来自投资收益的利润达5.53亿元。

　　这意味着，如果剔除投资收益，2012年前三季度，友谊股份母公司的营业利润已陷入亏损。

　　兴业证券分析师向涛在2013年对友谊股份的研究报告中指出，公司主要投资风险是新开项目盈利不达预期和百货老店同店负增长。

　　按公司2012年经营业绩计划来看，2012年前三季度，友谊股份虽已完成扣除非经常性损益后利润同比增长的目标，但新并入的子公司未来盈利预期却并不乐观。联华超市作为控股子公司中最大的利润贡献者，2012年半年报显示其营业利润同比下降15%。据群益证券研究估测，2012年三季度该公司净利润下滑78%。■

　　《投资者报》分析员 付兴

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