对冲基金教父的人生“禅”（上）

　　雷·达里奥（Ray Dalio）

　　有这么一则笑话：讲一堆人生活在监狱里，时不时有个囚犯大喊个数字，其他人就开始哈哈大笑。看守们不明所以，终于有一天，一个看守看不下去了，问他们到底在笑什么，囚犯告诉看守，他们这些人被关在一起很久了，以至于他们对每个笑话都如数家珍，只要有人喊出个号，其他人立马就知道了是哪个笑话。

　　据说，相似的情形也发生在全世界最大的对冲基金——桥水公司（Bridgewater Associates）内部。不过，员工不是对笑话如数家珍，而是对创始人雷·达里奥（Ray Dalio）写的员工手册《准则》了如指掌，但凡谁提一句准则第N条，其他人便能心领神会。

　　关于桥水诡异的文化，坊间各种传说，不少人批判它“邪教化”的管理风格，但同时又艳羡它出色的投资战绩。

　　雷·达里奥在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理——公司旗下纯阿尔法基金（Pure Alpha Fund）在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美金，超过了索罗斯量子基金自1973年创立以来的总回报。美联储前主席保罗·沃尔克曾评价说，达里奥的桥水基金对经济的统计分析甚至比美联储的更靠谱。

　　深居简出素若僧侣

　　这家掌管着1200多亿美元资产的顶级对冲基金隐匿在康州Westport的树林里，与纽约华尔街的喧嚣保持远离，达里奥本人行事也异常低调。尽管已跻身福布斯富豪榜，他的生活方式与其他金融大鳄相比，素若僧侣。

　　达里奥与妻子35年来都居住在康州格林威治镇上一套5500多英尺并不奢华的房子内，平时着装朴素，对金钱物质毫不看重，却热衷慈善事业。

　　这位60多岁的富豪高瘦，白净，目光炯炯，说话冷洌，没有太多情绪。他的个人生活颇具神秘色彩，不过，曾与他共事的员工还是零星透露了关于他的一些轶事。

　　达里奥曾经的一名助理在博客上写道——

　　一次，某日本客户去达里奥位于佛蒙特的家中做客，两人出去打猎，日本客户猎到了一只长相奇特的大鸟，达里奥随即把大鸟做成了标本，装裱在匾上，送给客户当礼物，并让这位助理想办法把这只大鸟寄回日本。

　　助理只得小心翼翼带着大鸟牌匾，跑遍各大邮政快递公司，别人还以为她开玩笑，直到走到了最后一家，走投无路的她眼带泪水地告诉面露疑色的店员，这只鸟必须完好无损地运送去日本，否则她就会丢掉工作，店员终于答应她一试……

　　另一位前员工也向媒体报料——

　　达里奥曾给公司员工发信，征集关于他身上种种缺点的反馈。在邮件里，他列出了自认为有的缺点，包括“缺乏耐心”、“爱钻细节”等，并请同事们继续补充。

　　这封信果然引来各种反馈，某管理人员就给他列出了十条意见，包括批评他做事常突发奇想，缺乏必要的跟进；常常是他手下员工花费了大量时间精力去做某件事，他自己却把这事儿忘了……

　　桥水招人的时候都要进行MBTI职业性格测试，达里奥本人据说是ENTP个性者，此性格被认为是天生的企业家，外向、直觉、思考、感知（Extraversion，Intuition，Thinking，Perception），有创造力，有远见。而另一方面，此性格的人也往往容易过于自信，缺乏条理和耐性。

　　这些零碎片段，多少能助我们一窥达里奥此人——他爱好野外打猎，是个自然主义者，也是个冒险家。他曾去加拿大捕鱼，苏格兰射猎松鸡，在非洲擒捕水牛，对他来说，打猎就像投资，重在风险控制；那些看似危险的东西，一旦你理解并掌控了它，便不再危险。

　　他对日本客户的殷勤，其实也反映在了公司巨大的客服投资上，达里奥非常注重维护客户关系。桥水1000多名员工中，光客服代表就占了12%，专门服务于300多位投资人，而同类的资产超过100亿美元的对冲基金一般只雇佣10个左右的全职客服，占总员工比不到5%，从这个意义上说，桥水绝对是行业佼佼者。

　　他富有，却不以物质的占有为目的。“徐行不必驷马，称身不必狐裘”，他生活简素，因他经历过财富两极，懂得奢富并不能给人带来更多悦乐。他说，如果他不得不从中选择，则宁愿自己是个背包客，用少量的钱去探索世界，而不愿成为一个做着不喜欢的工作却挣大钱的人。

　　当然，他最为世人了解的还是他一手打造的桥水帝国，他多年来世界观和人生智慧的总结——《准则》一书，以及桥水内部致力于打破人的自我中心、推动人进化的管理文化。

　　诡异的企业文化

　　桥水最独特的文化在其宣扬的“极端透明性”：所有员工都可以当面指责对方，无论级别高低、年龄长幼，只要致力于探究真相、解决问题；在背后说人坏话被严格禁止，因为这种行为没有任何价值，只会破坏员工凝聚力；公司内部的会议和通话都被录音，室内甚至还装有录像机，用以记录和调查；各种商业决策，都要对员工开诚布公，以保证所有人都了解真实情况，从而做出准确判断。

　　公司电脑系统装有“问题日志（Issue Logs）”，任何人都可以在上面记录大大小小的问题，有些问题听起来完全无关紧要，比如公司餐厅的豌豆太难吃，洗手间水龙头坏了，但对达里奥来说，没有问题是小问题，每个问题都值得员工去彻底解决。

　　在桥水，员工当众互相批评是家常便饭，脸皮薄的人在这样的文化下难以生存，达里奥想致力改变的就是人的自我中心。他认为，个人发展中最大的障碍就是脆弱的自尊心，人若想获得真相、完善自身，就必须克服“面子”。所以，他鼓励员工之间不断相互批评，直到他们能冷静客观、不带情绪地反思这些指责。

　　当然，并非所有人都能忍受这种文化，新员工在入职前两年的流动率高达30%，不少人因为受不了这样的文化很快就辞职，而另一部分也因性格不合而被公司解雇。不少离职的员工认为，桥水的文化根本像个邪教组织——“一个有魅力的领导加上一整套信条”；公司似乎只关注员工身上弱点，很少表扬人的优点，很容易让人失去自信。

　　甚至有人把这种相互批判的组织文化比作中国的文化大革命，金融时报的专栏作者就曾批判达里奥其人“易上当受骗、麻木不仁、情商为零、过分简单化、惊人的自命不凡、古怪且错得离谱”。

　　这些指责并未影响桥水基金这两年不断创造辉煌业绩，也未曾动摇达里奥本人对他的世界观和哲学的坚信。

　　在《准则》中，达里奥说，人都是基因与环境的产物，每个人看待世界的方式皆受过往经历的影响。所以，在了解达里奥的人生哲学前，我们不妨先回顾一下他的人生历程。

　　达里奥的“桥水”之路

　　雷·达里奥1949年出生于纽约皇后区的意裔家庭，父亲是名爵士乐手，母亲是家庭主妇，他为家中独子。

　　8岁，他进入了当地一所公立学校，他讨厌学校里死记硬背的一套，不爱学习，成绩不佳。闲暇里，他开始为自己打工挣钱——送报、割草、铲雪、洗碗。

　　12岁开始，他在一家高尔夫俱乐部当球童，俱乐部里不少人是华尔街投资者。那是1960年代股市兴盛期，人人谈“股”色变，更别说俱乐部里的金融大亨们了。在这种氛围影响下，十几岁的他投资了人生第一个股票——东北航空，这是他听说过的唯一一只价格低于5美金的股票。没想到，这家正值要破产的公司被另一家公司收购，股价翻了三倍。运气让他赚了钱，也让他对股票投资产生了兴趣。

　　18岁高中毕业后，成绩平平的达里奥勉强进入了当地的长岛大学。在投资方面，当时的他已建立起了一只价值几千美元的股票投资组合。大学里自由宽松的环境重燃起了他对学习的兴趣，大学成绩拔尖。

　　1968年，他大学一年级。当年，披头士乐队去印度修习冥想，被媒体广泛报道，也引发了他对超验冥想（transcendental meditation）的兴趣。在这以后的40多年里，他坚持用冥想来净化心绪。

　　达里奥说：“创造力来自开明之心(open-mindedness)与专注之念(centeredness)——即能以一种非情绪(unemotional)的状态去观看事物。”事实上，他后来的不少世界观或多或少与东方哲学宗教不谋而合，冥想开启了他内省审思，不断求索智慧之道。

　　1971年，达里奥大学毕业后，因成绩优异被哈佛商学院录取。那时的他已开始交易大宗商品期货——谷物、石油、棉花等。在那时，大宗商品期货属于冷门领域，市场上几乎没什么人做这块交易。去哈佛前的那个暑假，他在纽约证券交易所打工。也是那个暑假，布雷顿森林体系瓦解，以美元为中心的世界货币体系崩溃，他感到自己身处风暴中心，而这种兴奋也促使他进一步钻研货币体系和市场。

　　进了哈佛以后，全新的案例式教学与开放式问答锻炼了他的思辨力。他全身心享受着 “疯学，疯玩（work-hard，play-hard）”的环境。商学院第一学年结束后，他成功说服了美林大宗商品部的董事给了他助理的实习工作。不过，大宗商品交易在当时依然处于无人问津的地位。

　　1972，由于之前全球货币体系的崩溃，通胀急升，大宗商品价格疯涨，直接引发了1973年美国的石油危机。美联储不得不采取紧缩的货币政策来遏制通胀。结果，股票市场大衰退，相反，大宗商品期货交易则迎来了它的黄金时机，相关领域的人才供不应求。

　　从哈佛商学院毕业后，他加入了Dominick & Dominick当上了公司大宗商品部的主管，可惜，未过一年，因股市市场的不景气拖累整个公司陷入了困境。

　　1974年，他跳槽加入了另一家证券经纪公司Shearson Hayden Stone，还是在他最喜欢的大宗商品期货部门任职，给养牛的农场主和谷物制造商们提供风险对冲的建议。

　　1974年新年前夜，达里奥跟部门老板出去喝酒，发生争执，结果他把老板揍了一顿。同一年，在加州食物谷物生产者协会（California Food & Grain Growers’ Association）的年会上，有传闻说他请来了脱衣舞演员当众表演，结果，他被炒了鱿鱼。被解雇后，达里奥说服了曾经的一位客户雇佣他当顾问，在他的公寓里成立了自己的公司桥水（Bridgewater Associates）。那年，他才26岁。

　　之后，达里奥结婚生子，成立了自己的家庭，搬去了康州，并继续他“家庭作坊”式的交易投资，他指导公司如何管理风险，并出版经济分析的简报。

　　1985年，他说服了世界银行退休基金将一部分资产交由桥水管理。1989年，柯达退休基金也成为了桥水的客户。

　　在这之后的20多年里，桥水吸引了越来越多来自世界各地的退休养老基金，和政府主权财富基金（包括中国的主权基金），桥水目前管理的总资产额已经超过1000多亿美元。2011年一家分析机构调查结果表明，桥水是退休基金最信任的投资管理公司。

　　早在2007年，达里奥就已预测到了美国后来的房贷危机。当年12月，深感形势不妙的他特意上访财政部，会见了当时的财政部长保尔森手下的员工，警告说美国或将迎来一场严重的信贷危机，但是，并没有人在意他的预测。他继而又走访了美国白宫，告诉政策制定者银行系统将面临巨额亏损，可惜，他的论断依然没有引起足够重视。直到雷曼倒闭，次贷危机愈演愈烈，政府高层才想起了达里奥先前的预测和分析。

　　劳伦斯·萨默斯——奥巴马聘用的2009至2010年美国经济委员会主席——在白宫任职期间，一直都坚持阅读桥水的经济简报，隔几个月就要跟达里奥通一次话，他评价达里奥是个“极其智慧上进的人”。

　　从1980年代初期开始，达里奥就坚持记录他的投资法则，并根据投资结果来不断修改法则。到今天，这些法则都已被电脑程序化，用来自动监测世界各大国经济运行，以便做出投资判断。

　　在他眼中，经济就如一部缜密的机器。他对这部“机器”的严密理解，使桥水最终成长为了全世界最大的对冲基金。■

　　（本文来源：华尔街见闻http：//wallstreetcn.com）

　　By 立雯