六大特色彰显创新 银华日利力求绝对收益

　　有没有一只这样的货币基金，其净值像普通债券基金一样稳步攀升？长期在股市交易的投资者，不少人对于恒定在1元净值的场内货币基金都不习惯，而现在市场有了符合他们交易习惯的货币基金。

　　作为首批可上市交易的货币基金，3月18日起发行的银华交易型货币市场基金（场内简称：银华日利），不再沿用普通货币基金以1元面值计价的方式，而是首创了“不结转收益的全价”计价方式，将成为国内首只净值超1元的货币基金，也是首只以净值体现收益的货币基金。

　　“这只产品和普通基金一样采取了摊余成本法的估值方法，同时，采取不结转收益的全价计价方式，也就是每天的收益体现在基金份额净值的增长上，二维结合会造成一个效果——份额净值长期来看在逐日增长，具有比较强的绝对收益特征，适合保险公司等低风险偏好的投资者。”银华基金总经理助理郑旭对《投资者报》记者表示。

　　特色一：流动性收益率兼顾

　　交易型货币基金是2013年货币市场基金的重磅创新产品，这类产品是针对闲置保证金的现金管理工具。

　　郑旭表示，银华日利在产品设计时考虑兼顾流动性和收益性，这也正是场内保证金理财产品的核心。为了较好实现两者兼顾，银华日利采用了引入场内交易的方式。

　　“首先它能够在原有的申赎基础上进一步提升流动性。”郑旭称。货币基金在长假期间依然能够享受投资收益，使得众多闲置资金在长假之前纷纷申购货币基金。通常，为保证基金平稳运作，避免大额资金的短暂冲击，普通货币市场基金会在长假前几天提前暂停申购，而作为拥有二级市场交易功能的银华日利来说，投资者可以通过二级市场买卖份额来突破这一限制，将证券账户中的资金利用到长假前的最后一个交易日。

　　第二个好处，是在一定程度上缓解了投资压力。通过交易来变现流动性，可缓解大额申赎时基金经理的变现压力，防止变现的冲击成本影响组合收益率；此外，有了交易渠道，基金经理就有可能在投资范围上多配高收益品种，达到对交易性和流动性的双重兼顾。

　　特色二：净值体现收益

　　最大限度适应场内投资者的交易习惯，是银华日利自始至终都重点考虑的方向。在此基础上，银华日利做了非常大的创新。

　　此前市场上的货币基金，无论场内还是场外，一直以面值计价。如果按照原有的货币基金模式，买进去以后份额每天都在变，场内份额的价格也在变，查看盈亏较为麻烦，不利于投资者做现金管理。

　　银华日利没有简单地沿袭以前的模式，而是创造性地将每天的投资收益滚动计入当天的份额净值中，类似普通债券基金的模式。这对货币基金来说是重大的改变。

　　特色三：净值始终增长

　　净值转成份额的计价方式，加上估值方法仍是货币市场基金的“摊余成本法”，银华日利将成为市场上唯一自然年度内净值始终在增长的ETF，将体现出非常强的绝对收益特征。

　　虽然其净值可能有些波动，但是持续上涨是大概率事件。

　　作为上市交易产品，银华日利的交易价格可能会围绕净值上下波动，如果折价到一定程度，会有资金进来无风险套利，所以折价也不会无限扩大。

　　特色四：最大化让利投资者

　　作为现金管理工具，投资者更注重收益率以及费率。为了最大化让利给投资者，银华日利还尽可能降低费率。

　　据了解，在目前类似的产品中，银华日利的总费率最低。在该基金上市过程中产生的上市费用，也不是从基金资产出，而是由银华基金自己承担。

　　银华日利的管理费率是0.3%，低于普通货币市场基金的0.33%，同时也低于类似保证金产品。另外，该基金的托管费是0.09%，而普通货币基金是0.1%。同时，银华日利不收取增值服务费。相比现有同类产品，更有利于投资者节省成本。

　　至于场内交易佣金，目前已有30多家券商全免，这也降低了投资者的场内交易成本。

　　特色五：定期现金分红

　　银华日利还独特地引入了分红机制，年初采取新年红包的形式，每年12月31日作为一个基准日，基准日到红利发放日之间不超过15个工作日，即在第二年的第一个月分红。

　　红利是前一个自然年度超过面值以上的所有部分，把货币基金的收益全部分掉，到第二年年初重新回到面值。

　　这样做的好处是，有很多投资者喜欢现金分红，尤其是机构投资者，因为现金分红可以避税。另外，一些年末愿意持币过节的客户也能够拿到收益。

　　采用定时现金分红的收益分配方式，即每年初将基金份额净值超出面值的部分全部以现金形式分配给投资者，有利于投资者节省成本。

　　特色六：优秀团队掌舵

　　对于未来债市的投资机会，银华日利拟任基金经理于海颖认为，从长远来看，目前市场仍有一定的投资价值，不过对时点的把握，或对波段性的把握会更加重要。

　　具体而言，她表示，今年债券市场所处的环境较去年发生了较大的变化。一是通胀预期有所上行，今年2月份CPI超出了市场预期；二是在通胀预期下，今年流动性很可能比去年紧张，央行重启正回购使得市场对资金链趋紧有所预期；三是市场绝对收益率有所下降，安全边际已经降低了不少。

　　海通证券基金首席分析师娄静认为，于海颖有近10年固定收益产品投资和研究经验，从业经历较为丰富。娄静认为，考虑到该基金以短久期债券或协议存款为主要投资方向，较为适合于以下两类投资对象：一是场内闲置证券保证金；二是需要引入低相关性以平滑组合波动的账户。■

　　《投资者报》记者 方南

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