本周晨会，海通证券推荐了东方海洋（002086），指出公司新的业绩增长点已隐现，三文鱼业务有着良好的发展前景。二级市场上，东方海洋的走势相对独立于大盘，且在过去相当长的时间内维持箱体震荡，显示有资金逐步吸纳，投资者可积极关注，逢低布局。
从基本面对股价的支撑来看，东方海洋2012年年报显示，公司报告期内实现营业收入6.76亿元，同比下降10.11%；归属于母公司所有者的净利润9918万元，同比上升3.85%，每股收益0.41元。盈利能力方面，综合毛利率为29.69%，同比上升4.95个百分点。目前股价所对应的市盈率估值并不算高，且伴随业绩增长点的出现还有提升的空间。
海通证券的判断是，由于东方海洋已有的4万余亩捕捞区域在今年春季将基本实现全部达产，除非再开辟新的海域，否则公司未来海参捕捞量的高增速将逐步趋缓，因此公司需要向资本市场展示其新的增长点在哪里、如何实现。目前来看，在海参放量行将放缓之后，公司最主要的两个新增长点已经隐现：海参发力做品牌、以及三文鱼业务放量。
资料显示，东方海洋现拥有4.14万亩的海参养殖面积，区域相对较为分散，主要集中在莱州岛、担子岛和海阳市周边海域，绝大部分为底播养殖。公司2012年海参销量在1200吨左右，但毛利率较去年同期下降了8.26个百分点。与此同时，根据公司此前定增募投的进展计划以及2009、2010年的投苗情况判断，2013年春季将基本实现全部达产。
据悉，东方海洋目前还是以直接售卖鲜参为主（比例高达90%），虽然这两年深加工的情况已经有了一定程度的提升，但品牌溢价还是不算明显。海通证券强调，东方海洋底播海参的品质上佳，确实具备做出品牌的基础，但公司在营销拓展方面做的相对平缓了一些。因此，东方海洋下一步凭借“品牌”+“渠道”引申出海参业务新增长点的方向是正确的，也确实具备这样的底子，但2013年能否切实看到效果，还需要密切的追踪。
三文鱼业务方面，东方海洋2012年三文鱼销量不到20吨，实际上是低于市场此前的预期。不过，海通证券强调，虽然从其营养价值和市场空间来看，三文鱼业务在国内都具备良好的发展前景，但由于今年是公司三文鱼销售的“元年”，此前又无其他公司销售鲜活三文鱼之先例，因此在不确定较多的情况下不应在今年贸然对其销售过分乐观，东方海洋真正迈入正轨的时间或在明、后年。
整体来看，海通证券预估东方海洋2013年海参的捕捞量在1500吨，而对三文鱼销售情况，则保持一贯的谨慎态度，预计2013年销量在130吨左右（春节期间销售状况较好）。预计东方海洋2013年EPS为0.53元。
林然
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