港股·美股

　　港股可望继续反弹

　　虽然上周公布的汇丰中国4月采购经理人指数(PMI)初值为50.5，低于3月份的51.6，亦逊市场预期的51.5，但由于美国股市继续造好，加上欧洲国债息率下跌利好大市气氛，上周港股先跌后回升。

　　从技术上看，恒指上周反弹并已升穿下降轨道，我们预期港股本周可继续反弹，上望22700点。只是本周需留意内地周四才复市，经济数据方面需关注中国4月份制造业及非制造业采购经理指数、美国楼市数据及联储局储息结果等。

　　展望二季度，我们来探讨一下水泥板块和黄金板块的投资价值。

　　根据国家统计局公布的数据，一季度全国水泥产量同比增长8.2%，其中3月份产量增长6.9%。除了产量增加之外。我们亦发现水泥需求量稳步上扬。今年首季房地产投资金额同比增长20.2%，有助于带动水泥需求增加。而且，目前已踏入基建建设旺季，城镇化建设也将继续拉动水泥需求。

　　由于第二季为水泥旺季，价格一般会上扬。以今年为例，我们已看见水泥价格于3月份开始回升。根据数字水泥的统计，上周水泥价格为每吨327元人民币，周环比上升1.8%。我们估计未来仍将继续保持上升趋势。

　　由于水泥难以运输，区域性因素导致不同地区水泥价格走势各异。今年以来，华东地区水泥价格走势很好，其中，江苏省今年以来水泥价格上升17%，山东省上升6%。西南地区表现也不错，四川省及陕西省今年以来水泥价格分别上升9%及10%。华北、西北地区则表现一般，山西和新疆今年以来价格持平。表现最差的是华南地区，今年以来广西及广东省水泥价格下跌16%及26%。综合而言，我们比较看好华东地区的水泥市场。

　　早前，市场传塞浦路斯抛售黄金以解决救助资金，导致金价大幅下跌。紧接着上周一，受美国波士顿连环爆炸案影响，金价暴泻9%，创历史最大跌幅，至1347.95美元/盎司。我们认为，伴随日本印钞，美国量化宽松(QE)至少持续至年底，再加上各国货币宽松的负作用显现，料2013年下半年全球通胀会有所升温。而德国下半年大选亦为欧洲局势带来不确定性风险，这些都可能促使避险资金重回黄金，推高金价。

　　技术面来看，1300美元/盎司为金价支持位，1550美元/盎司为金价阻力。投资者可把握黄金波动指标（GVZ），其拐点或为投资时机。■

　　广发证券(香港)经纪公司研究部/文

　　优酷土豆转势为时还早

　　中国概念股多数上涨。其中优酷土豆在上周三盘中大涨了9.2%，引来不少关注。

　　优酷与土豆合并已经一年了。两家公司之前一直处于烧钱状态，现在集团依然在烧钱。大多数人在去年其合并之时认为，优酷土豆的合并短期不佳，但长期乐观。现在股票大涨，莫非是乐观的时候到来了？

　　此前，优酷土豆集团宣布对集团、优酷和土豆网的组织架构和分工进行调整，实现集团BU化(Business Unit)。市场对优酷土豆的协同效应的讨论，一直没有停止过。

　　优酷土豆集团董事长兼CEO古永锵曾表示：“优酷土豆合并有两个非常重要的事情发生，一个是行业本身的理性化，二是两个公司的协同效应在成本方面对整个行业带来的向好迹象已经很明显。以前视频网站成本的增长非常突出，整个行业需要越来越大收入的盘子，但还是难以达到盈利目标。”

　　成本方面，优酷土豆显然存在协同效应，技术带宽、营销人员等都存在，但收入方面不见得。4月中旬，美国投资银行Piper Jaffray在发布的研究报告中称：“我们预计优酷土豆销售团队的重组仍将继续对第二季度的营收增长势头产生牵制，原因是土豆的销售人员在为新用户注册量、佣金率和政策作斗争。”

　　市场认为2013年优酷土豆在收入增长方面有六大方向：本土客户的开发，提高两个平台在二三线城市的售卖率，继续提高土豆自身的售卖率，内容营销，移动营销，高售卖率城市里热播内容的溢价。

　　优酷是2012年下载量最大的iPad视频应用，显然移动业务将成为网络视频的下一个重要增长动力，但是移动端商业化现在才刚刚开始。

　　而土豆原本最大的亮点——收入高速增长，现在已经没有了。两个平台在二三线城市的售卖率远没有优酷在一线城市的售卖率领先。

　　总体而言，移动业务将成为动力，整个视频行业都是。但优酷与土豆的协同效应还不能体现出来，土豆严重拖了优酷的后腿。而且，整个行业都没有发展到“向盈利之路靠近”的阶段。■

　　《投资者报》记者 邓小波