家电股连创新高 龙头强者恒强

　　进入4月以来A股市场跌宕起伏，但家用电器板块在此间表现却相当强势。本周该板块更是进入了高潮，彩电龙头海信电器(600060)，厨房电器龙头老板电器(002508)创出了历史新高。而澳柯玛(600336)、蒙发利(002614)、海信科龙(000921)、四川长虹(600839)、TCL集团(000100)、美的电器(000527)、华帝股份(002035)则创出年内新高。在市场不景气的背景下，板块中如此众多个股创新高显得特别惹眼。作为房地产产业链上的重要一环，家电企业受到房地产市场回暖的影响，行业延续了2012年下半年以来稳步复苏态势；而多家上市公司超预期一季报更成为个股上涨的导火索。

　　彩电一季报业绩超预期

　　51家家电行业上市公司中已有46家公布一季度业绩。其中，业绩增长公司共有24家，占比52.2%。业绩分化明显，龙头企业普遍增长，表明优势家电企业真正享受了大部分行业复苏的成果。

　　家电中彩电子行业表现最突出，从已公告的一季报中看，龙头海信电器(600060)净利润为4.95亿元，同比猛增56.15%，超过市场预期逾20个百分点。净利润率为7.2%，是历史上一季度的最高值。就连年报净利润同比减少12.34%的四川长虹(600839)一季度也喜迎开门红，长虹发布一季报称，当期实现净利润1.48亿元，同比上涨39.91%。而去年全年才实现净利润2.73亿元。今年一季度已超越了全年的一半净利润。TCL集团(000100)受益子公司华星光电面板出货超预期，首季净利强劲增长超5倍。

　　政策和更新换代刺激彩电需求

　　当前国内彩电业景气度正处在上升阶段。中国电子视像行业协会和奥维咨询联合发布的市场运行监测数据显示，今年一季度，我国彩电零售量和零售额分别达到1238.6万台和416.3亿元，分别同比增长42.8%和39.1%。其中，LCD销量和销售额分别为1169.1万台和393.3亿元，同比增长49.3%和44.6%，远超市场预期。

　　国家去年6月1日推出新一轮家电节能补贴政策，让彩电企业受益匪浅。由于节能补贴款增加，一季度末，海信电器其他应收款录得5.37亿元，同比翻了近28倍。截至今年2月底，彩电企业已经获得90多亿补贴，占265亿补贴的1/3。到2012年底，市场销售的平板电视中，节能产品的比重已经达到90%以上。

　　一季度彩电内销数据靓丽另一个主因是2006-2007年LCD开始大规模普及，经过约7年的使用周期，今明两年迎来大规模更换周期。其次，受面板价格下降影响，目前LCD彩电单位售价很低，加之各厂商快速推陈出新，刺激了更换需求。

　　这些因素将在未来一年持续发挥影响，带动行业保持较快的增长。瑞银证券预计，全年行业销量增速有望达10%以上，且需求结构向大尺寸电视升级。

　　作为高端彩电龙头——海信电器新品推广创新力度和频率均超过往年，将会对公司2013年规模增长和盈利水平提升，提供充足动力。而电视出货超预期以至下游需求旺盛，同时一季度是面板行业传统淡季，之后逐季转旺；因而，华星光电有能力继续为TCL带来巨大利润。TCL后续业绩表现值得期待。

　　地产销量上升带动厨电回暖

　　2013年厨电市场在经济复苏和城镇化的带动，相比2012年有较好改善，厨电行业(以油烟机、燃气灶为代表)销量需求70%以上来自于房地产销量的拉动，并且与当期房屋销售面积相关性不大，但与销售面积滞后一期的相关性很高，滞后3-6个月的销量基本可以预测出吸油烟机销量的趋势。去年年中地产销量开始强劲反弹，这带来了厨电行业强劲的需求。从上市公司的一季报中也可见一斑。老板电器和华帝股份一季报净利润分别同比增长34.48%、107%，

　　2013年一季度，我国商品住宅销售面积1.89亿平方米，同比增长41.2%，因此，在房地产市场的推动下，预计2013年厨房大家电需求仍将进一步提高。2013年1-2月，我国油烟机、燃气灶产量分别为277.1万台、364.3万台，同比分别增长28.7%、21.9%，这无疑为销售提供了保障。

　　目前，厨电行业仍是家电行业中集中度最低的子行业之一，行业集中度提高和消费升级有利业内代表中高端的老板电器，公司有望继续保持较大优势。

　　政策到期，五一血拼促销

　　“五一”假期作为家电传统销售高峰期，各厂商均在为五一小长假积极备战。由于去年国家推出的家电节能惠民补贴政策将于5月31日到期，今年的的五一较往年增添了终点冲刺的气氛。消费者搭末班车的心理再加五一促销季的重叠，短期内将刺激家电市场的活跃程度，相关家电个股也会受市场数据的刺激而走强。

　　从目前电视机厂商备战措施来看，一方面利用消费者赶搭尾班车的心里大力清理库存。另一方面也推出新品展示实力，TCL已推出新品并在持续铺货中，海信4月开始，陆续推出全新概念“智能化”系列产品，新发布的全球操作速度最快的智能电视VIDAA—TV无疑吸引眼球。

　　前期表现较平淡的空调五一期间将正式转入旺季，空调作为“节能惠民”补贴政策的极大受益者，其中标机型销售上升趋势明显。业内人士预计五一黄金周期间空调销售量同比增长可达30.5%。这对空调生产商美的、格力、海尔来说是好消息。

　　本刊研究员 陈斌

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