投资要点：
1、一季度销售势头喜人，一线城市尤甚。
2、国五条的差异化执行将缓解销售压力。
2013年1季度房地产市场销售保持了去年下半年来的回升态势，销售势头喜人。全国商品房累计成交额为1.399万亿，同比增幅达到61.3％，申万跟踪的15家公司，累计成交额达到1333亿，同比增幅为71％，全国商品房销售面积20898万平方米，同比增长37.1％；其中，住宅销售面积增长41.2％。
一线城市市场更加活跃，住宅销售面积、销售金额累计增速分别达134％、421％。预计1季度销售额同比增速高于50％的公司包括：首开股份（253％）、华夏幸福（132％）、世茂股份（120％）、保利地产（107％）、华侨城（100％）、新湖中宝（100％）、金地集团（89％）、金科股份（65％）、招商地产（54％）、荣盛发展（54％）。
投资建议：细则执行将延续差异化方向，行业龙头和优质成长股值得坚守。预计二三线城市对国五条的执行将相对宽松，差异化政策格局的执行使得对于市场整体销售下压有限，而需求经过前期爆发，近期将相对缓和，未来一段时间房价上涨速度将有所放缓，从而使政策压力有所缓和，板块有望获得相对正收益；目前优质的公司对应2013年的PE普遍在8倍左右，建议继续坚守行业龙头和优质成长股，如万科A、保利地产、华夏幸福、金科股份、荣盛发展、南国置业等。
申银万国
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