本周期货市场超跌反弹，临近假期的最后一周，这样的走势，令空头阵营出现了分化，有一部分老空会选择利润兑现，有一部分新空会因为进场点位不佳而暂时选择减仓，同时利用期货市场点价、琐定风险的现货企业又在这里不断买进，限制了价格的进一步下跌，从而导致目前破位后震荡的格局。
宏观数据来看，今年以来，美国经济复苏被寄予厚望，但仍存在很多问题，似乎并不牢固。一方面，美国房地产市场回暖，就业形势有所改善，企业业绩表现也有所提升；另一方面，关键的就业数据并不稳定，就业和消费数据的波动又让市场担心。不过，美国制造业转热为经济复苏提供重要证据。
最近市场上来看，盘踞在期铜盘面上的资金可谓巨大，这主要是由于基本面上，本年度铜市供应增速超过需求增速已成共识，同时保税区件库存偏多，以及经济数据没有之前预期的那么好而激发了投资者强烈的看空欲望。
我们知道，去年9月以来，国际铜价持续走软。国际铜价的破位下跌引发市场对中国融资铜风险的担忧。在银根缩紧的情况下，不少贸易商利用铜质押获得信用证贷款，这些铜不流入国内市场，而专门用于融资，因此被称作“融资铜”。市场估计有80-100万吨左右。市场人士担忧，由于质押在银行的那部分铜需要追加保证金，使得一些贸易企业融资成本增加，资金链风险增大。如果企业在期货市场做好套保，并不存在显著风险，而对于那种套保不完全、没有现货铜的企业，就存在比较大的风险敞口，同时，铜价下跌可能会导致企业提前结束融资铜操作，这部分铜的流出将给现货市场带来冲击，会加剧过剩局面。
另一方面，贵金在上周创下30年来最大跌幅后开始反弹，从技术角度看来，黄金的反弹已经来到，但白银依然相对弱势，在夹杂着各个经济实体对于黄金实物的疯狂追捧之下，贵金属出现了不小的反弹，而这种反弹似乎依然将在五一期间持续，尤其是重要经济体议息以及PMI公布的关键时间节点上。
农产品方面，大豆正从供应不足转向供应过剩。陈豆的供求仍紧张，但因为禽流感的影响，中国购买的兴趣在减弱，而当巴西的运力近一步恢复时，预计中国会取消美豆前期的订单并转向更便宜的巴西订购。随着玉米播种的延迟，大豆的耕地和产量有最终增加的可能，预计陈、新豆在5月后半段开始会遭遇压力。
总之，在临近节假日期间，投资者的操作应该以轻仓稳健为主，在经历了之前一轮波段下跌行情的冲击后，很多品种需要震荡修整，我们可耐心等待节后更好的进场点参与投资，切忌浮躁。
光大期货 曹洁
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