创业板千点之惑

　　从本周的情况看，市场的注意力已经全部转移到创业板上了。

　　创业板指数节节高，冲到了1000点上方，板块内新兴产业个股的涨势非常好，多个方向全面开花。热点方面，传媒的热闹还在持续，继光线传媒后，华谊兄弟、乐视网等开始了冲刺表演；而后来居上的LED概念，网络通信概念等都是今年有望出现业绩反转的子行业。

　　二季度以来，创业板指数高歌猛进，到底是哪路资金在引导走势呢？一季度社保、QFII两大机构积极加仓创业板股票，且盈利不菲；而同期基金在创业板股票上却大幅减仓，错失机会。从最近几个交易日创业板强势股的公开交易信息来看，机构专用席位买入活跃。由于基金一般使用的是机构专用席位，因此有市场人士猜测，一些踏空二季度创业板行情的基金很可能在高位买回。与此同时，一些累计涨幅较高的创业板股票的卖出榜单中则出现知名QFII席位。07年QFII卖出有色、煤炭等几年涨了几十倍的股票的时候，也是基金接的盘。这次当QFII再次大手笔卖出的时候，还是基金接的盘。这也难怪，谁让基金考核的是相对收益呢？创业板指数在猛涨的时候，如果手上没货，就会大幅度跑输指数。

　　然而，在指数上涨的时候，我们却看到了大量的大宗交易，股东减持创业板股票的力度在加大。从交易所大宗交易数据来看，创业板减持中不乏亿元级别的“大手笔”，且大多是今年年初以来股价涨幅较为可观的个股。事实上，创业板的减持压力未来有增无减。据统计，年初十亿级别的创业板自然人股东，还只有53人，但本轮行情之后十亿级别的创业板自然人股东已经上升到了86人；最新亿元级别的创业板自然人股东，已经达到了723人。随着创业板大规模解禁潮的即将来临，加之创业板本身估值及价格的高企，创业板原始股东的大规模套现几乎是板上钉钉的事，这又将是一场造富的盛宴。

　　我们一直在疑惑，尽管普通散户参与创业板的比例不大，但这轮从12年12月开始的行情中，上证指数涨幅只有区区的13%，而创业板指数涨幅已经达到了70%以上，这5倍的差距究竟是什么原因造成的。另一方面，我们统计了一下创业板估值和沪深300估值的比值关系，发现随着近期创业板指数的上涨，这个比值已经来到了10年11月份的高度。大家都知道后来发生了什么，当时是大盘股和小盘股同时出现了回落。目前情况看，由于沪深300涨幅非常有限，要消除大小盘股票之间的估值差异，除了通过共同下跌以外，也可能是大盘股冲一波，小股票逐步回落的走势。这样走可能更有利于即将推出的新股发行改革。当然，大盘股要动，必须要有动的理由。近期国内经济数据低于投资者的预期，在各国央行纷纷降息的情况下，人民币升值压力在加大。未来一旦货币政策有放松的预期，相信大盘股的春天就会到来。

　　国金证券 孙宏廷

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