石岘纸业：扭亏为盈或昙花一现 公司积重难返恐再被ST

　　继实施破产重组解决债务包袱后，石岘纸业（600462）继续加强化纤浆业务，准备置入晨鸣纸业（000488）持有的延边晨鸣纸业有限公司49%股权（以下简称延边晨鸣），但石岘纸业或许仍然难免再次带帽的命运。

　　年报显示，2012年石岘纸业实现归属上市公司股东的净利润6.03亿元，成功实现摘星脱帽。

　　2013年一季度，公司却再度陷入亏损，净利亏损459.2万。对此，证券分析人士认为，破产重整并没有根本改变公司的基本面，如果没有可行的重组方案，仅仅依靠强化公司主营业务，未来公司或仍将持续亏损。

　　靠非经常性收益实现脱帽

　　“通常情况下ST股扭亏为盈成功摘帽都是较大的利好，所以开盘就追了进去，谁知道摘下戴了6年之久ST帽子的石岘纸业非但没有上涨反而跌停，并且至今跌跌不休，而今公司一季度再度陷入亏损，看来短期内解套是没有希望了”，有股民在股吧中如此表示。

　　4月26日，石岘纸业发布2013年一季报显示，2013年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-459.2万元，再度陷入亏损。

　　报告期内，扣除非经常性损益的金额为825.4万元，其中计入当期损益的政府补助金额为830.7万元。也就是说，如果没有政府的补助，公司的亏损幅度更大。

　　对此，有证券分析人士表示，石岘纸业一季度亏损并不让人感到意外。

　　公开资料显示，2012年公司扭亏并非经营状况有了根本性的转变，而是得益于公司主要依靠债务重组的非经常性收益，扣除非经常性损益的净利润为-8247.7万元。

　　“虽然公司实现了盈利，但是基本面并没有得到根本的改善，公司连续陷入亏损，积重难返，破产重组后再度陷入亏损实属意料之中”，上述分析人士进一步指出。

　　置入资产或成新包袱

　　业绩持续低迷，并没有阻止公司继续谋求战略转型。

　　5月3日，晨鸣纸业、石岘纸业同时发布公告，晨鸣纸业拟将其持有的全资子公司延边晨鸣49%和51%的股权，分别转让给石岘纸业和延边州国有资产管理有限公司；同时，石岘纸业拟将公司6350MM（10号纸机）纸机主体和附属设备出售给晨鸣纸业。

　　记者注意到，延边国有资产经营总公司拥有吉林石岘纸业有限责任公司51.77%的股权，而吉林石岘纸业有限责任公司是石岘纸业的第二大股东。

　　公开资料显示，由于新闻纸市场持续低迷，公司从2009年开始调整产品结构生产溶解浆。

　　公司在2012年年报补充报告中提出，2013年公司将以化纤浆为主线，生产附加值高、具有市场竞争力的特种溶解木浆和木质素系列产品，力争2013年度盈利。

　　然而，资料显示，延边晨鸣主要产品为化纤浆。2012年，该公司资产总额为3.26亿元，净资产为1.33亿元，净利润为-2770.51万元。

　　截至2013年3月31日，该公司资产总额为2.84亿元，净资产为1.17亿元，净利润为-1486.43万元。晨鸣纸业在2012年年报中称，由于市场不景气，延边晨鸣毛利率较低。

　　业内人士分析指出，企业破产重整计划的完成，解决了历史遗留的债务包袱，取得了充足的营运资金。公司进一步推进战略转型有助于优化和夯实资产，但置入的延边晨鸣本身就不容乐观，或将成为公司的新包袱。

　　记者就此事致电石岘纸业，截止记者截搞为止，未收到任何回复。

　　至今无可行重组方案

　　2012年11月7日，公司将已冻结的公司破产企业财产处置专户中的1.31亿股股份划转到敦化市金诚实业有限责任公司（以下简称“敦化金诚”）的证券账户，自此敦化金诚持有公司1.31亿股，持股比例为24.68%，为公司第一大股东。

　　但是，公司一直未能拿出可行的重组方案，让市场不免担忧。更有投资者指出，敦化金诚可能是假重组真套现，不然为什么迟迟拿不出重组方案。

　　公告显示，根据2012年8月3日延边中院裁定批准了《延边石岘白麓纸业股份有限公司重整计划》的相关规定，公司委托吉林经纬拍卖有限公司采用公开拍卖的方式处置公司10号纸机主体设备、10号纸机附属设备、其它有关厂房设备及备品备件。公开拍卖程序历经三次降价，四次流拍，仍无人登记参与竞买。公司积极寻找买家，最终才就资产转让事项与敦化金诚达成了一致。

　　年报显示，2012年公司溶解浆产品的营业收入为2.15亿元，占公司总营收的71.25%。公司置入延边晨鸣之后，产能必将进一步放大。

　　由于溶解浆产品下游粘胶行业不景气，2012年粘胶短纤整体行情偏弱，溶解浆的价格低位走势。2012年11月开始随着奥地利Hallein及南非SAPPI、美国RAYONIER等国外溶解浆企业新产品投放市场，供应面的放大以及大厂的不断介入使溶解浆短丝市场的竞争更加激烈。

　　“如果公司不尽快拿出可行的重组方案，不仅二级市场的股价会持续走弱，公司也将继续亏损，甚至难逃再次带帽的命运”，上述投资者如此表示。

　　记者 任远