基金“类庄家”运作调差

　　华商基金、新华基金，除了同在京城之外，似乎没有任何的关联。然而，我们观察两家公司旗下产品的2012年年报和2013年一季报，却发现，多只产品之间存在着明显的交叉持股现象。其中一些小盘股，两家公司合并持仓比重极高。事实上，在近些年的基金行业，这种两家或者多家公司联手“类庄家”运作模式，并不少见。

　　新华优选成长三大重仓股与华商系高度重合

　　王卫东，新华基金副总经理、投资总监，新华优选成长股票型基金经理。2013年一季度，新华优选成长前四大重仓股分别为三聚环保、金马集团、中兴通讯、东华能源。而这四只股票中，除了中兴通讯属于基金大众重仓股外，其他三只股票都属于市场中的非热门股票。值得注意的是，三是股票中都出现了华商系的身影。

　　一般来说，持有一只股票20-30%的流通股筹码即对该股轻度控盘，持有30-50%的流通股筹码则为中度控盘，持有50%以上的流通股筹码则为高度控盘。那么，新华优选成长和华商系交叉持股的几只股票是怎样的状况呢？

　　截至2013年一季度末，新华优选成长持有1135.16万股三聚环保，位列公司第四大流通股东，而华商领先、华商策略两只产品分别持有1451.8万股和1209.44万股三聚环保，分别位列第二、三大流通股东。而第一大流通股东外贸信托-昀沣证券投资集合资金信托计划则是原华夏基金明星基金经理王亚伟成立的私募产品。值得注意的是，华夏基金同样有两只产品进入该股十大流通股东之列。此外，新华基金旗下的新华中小市值优样金也持有97.34万股。华商系、新华系合计持有比重大约占该股流通盘的18%，接近轻度控盘，而华商系、新华系、华夏系合计持仓则超过该股流通股的33%，对于该股已经达到中度控盘的标准。

　　截至2013年一季度末，新华优选成长持有1638.97万股金马集团，位列公司第二大流通股东，而公司第一大流通股东正是华商领先，持股数高达4427.84万股。两只产品合计持仓接近该股流通股的30%，对于该股已经达到轻至中度控盘的标准。

　　截至2013年一季度末，新华优选成长持有633.68万股东华能源，位列公司第三大流通股东，而华商盛世持有556.87万股，位列第四大流通股东。二者合计持仓占该股流通股的5.35%，但考虑到前两大流通股都属于大股东或产业资本转为流通股，并不在二级市场中频繁交易。而新华优选成长和华商盛世合计持股数量远远超过第五至十大流通股东之和。因此，仍可认为新华系和华商系对于该股实现了轻度控盘。

　　事实上，新华系与华商系的交叉重仓持股并不仅仅出现在上述三只品种方面。在锦龙股份2013年一季度前十大流通股东名单中，也仅有新华优选成长和华商领先两只公募产品。而在中储股份2012年末的前十大流通股东名单中，云集了华商领先、华商盛世、华商策略和新华优选成长四只产品。

　　值得注意的是，这些股票并非市场中的热门股，而是大都具备一些题材和概念的股票。而这种两家公司交叉持有非热门股票且在新华优选成长前四大重仓股中占据三席，仅仅用巧合来解释恐怕难以让人信服。

　　由于基金一季度仅披露前十大重仓股，为了更好地观察华商基金、新华基金交叉持股的完整情况，我们查阅了两家公司全部产品的投资组合。结果显示，剔除掉金融、地产等大蓝筹的交叉持股外，两家公司在31只股票中还存在交叉持股的现象，其中不乏中小盘公司。

　　尽管其中部分股票，两家公司旗下产品持股数量相差较大，不存在“类庄股”运作的问题，但如此密集交叉持股、特别市中小盘股票绝非偶然现象，按照常理的解释是两家公司投研部门关系十分密切，因此做出相似甚至雷同的投资决策。

　　运作疑点

　　事实上，华商系与新华系除了交叉持股外，在运作轨迹中也存在一些疑点。

　　(1)疑点之一：三聚环保中自买自卖、反向操作的田明圣

　　田明圣，华商基金基金经理，管理华商策略基金，同时与申艳丽共同管理华商领先基金。华商策略、华商领先均出现在三聚环保一季度十大流通股东中。然而，蹊跷的是，相对于2012年四季度，华商领先减仓了298.19万股，华商策略增仓了378.63万股，二者操作方向截然相反。

　　事实上，不仅是三聚环保，华商策略和华商领先在华夏幸福的操作中也出现过反向交易。一季度华商策略增仓100万股华夏幸福，华商领先减仓340.62万股。

　　一般来说，同一家基金公司旗下基金经理之间的反向操作是比较忌讳的，有利益输送之嫌，但基金公司还可以用不同基金经理风格不同来解释。而像华商基金这样，同一位基金经理自买自卖、方向相反的操作，其动机实在令人费解。

　　而新华优选成长则选择在一季度减仓668.98万股，与华商领先的操作思路相同。

　　二级市场上，三聚环保一季度大涨70.00%。

　　(2)疑点之二：华商策略掩护华商盛世、新华优选成长撤退中储股份

　　华商系与新华优选成长重仓的中储股份在2013年一季度整体表现为冲高后震荡下行，一季度下跌13.32%，股价表现并不理想。在这一过程中，华商基金旗下产品再度出现分歧，2012年末持有1196.56万股的华商盛世基金在2013年一季度退出了十大流通股东之列，减仓超过800万股，而华商策略基金却在这一期间增仓231.99万股，间接起到了“掩护”的作用。值得注意的是，与三聚环保相似，都是由华商策略扮演增仓的角色。同样类似的是，新华成长优样金在2013年一季度同样退出了中储股份的十大流通股东之列，减仓超过600万股。

　　耐人寻味的是，中储股份在5月份的表现格外抢眼，单月上涨35.28%。

　　(3)疑点之三：东华能源大涨背后的多个信用账户

　　在华商基金和新华基金交叉持股的几只股票中，东华能源走势最为靓丽。今年以来的最高涨幅超过100%。耐人寻味的是，截至今年一季度，东华能源前十大流通股东中仅有新华优选成长、华商盛世、兴全有机三只公募基金以及社保基金四一四组合和一家QFII挪威中央银行。此外，则还有三家券商的客户信用交易担保证券帐户，分别为中信证券、国信证券、华泰证券的客户信用交易担保证券账户。

　　所谓信用证券账户，是投资者为参与融资融券交易，向证券公司申请开立的证券账户。该账户是证券公司在证券登记结算机构开立的“客户信用交易担保证券账户”的二级账户，用于记录投资者委托证券公司持有的担保证券的明细数据。投资者用于一家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有一个。

　　这种多家券商客户信用担保证券账户集中出现在一只股票中的情况并不多见。而在一季度，三个信用证券账户两个减仓、一个小幅增仓。而新华优选成长和华商盛世成长在一季度均大幅增仓，合计增仓超过600万股。两只基金的大力增仓是股价上行的最大推动力，那券商客户信用担保证券账户幕后又是何方神圣呢？我们不得而知，但无疑，他们是股价上涨背后最大的受益者。

　　赵迪

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