2月股市：抓住主题机会仍是王道

　　随着蓝筹股的震荡回调，杀跌动能减弱后存在阶段性企稳机会。

　　1月股市并没有迎来开门红，整体月度收阴。在春节过后的2月份，股市将何去何从？

　　1月份震荡调整暂守2000点

　　1月份大盘呈现震荡调整的态势。月初大盘就跌破2100点，随后在金融、煤炭等蓝筹股轮番下跌拖累下，指数一度跌破2000点重要关口，最低下探至1984点，不过之后市场迎来技术性反弹，指数收复2000点关口，但整体指数月度仍收阴。

　　从各大指数来看，沪深300和上证分别下跌5.48%和3.92%，而中小板、创业板则表现十分强势，特别是创业板1月份上涨达到14.68%，创出历史新高，显示市场板块分化格局明显。

　　从行业板块的走势来看，板块个股大部分出现调整。其中，机械设备、电子元器件和信息服务等板块走势偏强，特别是信息服务板块月涨幅超过10%；而采掘、黑色金属和农林牧渔等板块跌幅居前。

　　从热点概念板块表现来看，虽然大盘出现弱势震荡，概念板块表现涨跌不一。其中，绿色照明、网络游戏和文化传媒等概念板块表现强势。在1月份IPO密集发行以及经济数据低于预期等利空因素下，股指延续弱势震荡的格局。加上市场资金面在年末趋于紧张，煤炭、金融等蓝筹股持续调整，打击市场做多人气，最终导致股指弱势震荡。

　　1月份随着获批公司增加，新股申购节奏逐步加快，导致二级市场资金面面临较大的压力。另一方面，新股发行出现的“三高”问题也引来市场忧虑。但密集的IPO发行和过高的新股估值，打压了市场做多信心，导致指数持续弱势。

　　在通胀方面，去年12月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.5%；PPI 环比持平，同比下降1.4%。数据反映了尽管受12月份CPI的对比基数较高的因素影响，但由于农产品价格上涨温和，说明目前通胀压力并不大，但PPI持续下降说明在经济结构调整的背景下，国内投资增速有所放缓，导致国内需求下降，从而导致生产价格下降。PPI和PMI等经济数据低于市场预期，对指数构成一定压力。

　　总体来看，1月份管理层密集的IPO发行以及对经济放缓的风险，一定程度上拖累指数下跌，加上海外市场环境出现调整，打击市场做多信心，从而形成股指弱势震荡的格局。

　　市场环境有望改善

　　欧洲央行和英国央行均宣布保持基准利率不变，同时欧洲央行表态有必要时推出OMT （直接货币交易）购债计划以刺激经济。这一措施意味着维持低利率，降低资金成本以刺激 经济增长。另一方面，欧美经济数据好于市场预期。特别是美国和欧元区PMI指数持续上升创出新高，提振投资者信心。在这一利好因素刺激下，1月份欧美股市相继出现震荡上涨。

　　在欧美等发达国家维持低利率的大背景下，短期内对刺激经济复苏有一定成效。欧洲方面，最新数据显示，欧元区去年12月经济景气指数升至逾两年新高，表明欧元区的复苏开始起步。其中核心国家德国12月经济景气指数上涨最为强劲，为106.0。

　　从外部经济环境看，尽管美联储开展缩减QE的政策，但美国经济复苏仍持续向好。美联储在最近的议息会议上再度宣布将研究考虑继续削减QE的规模，增加市场对QE政策退出的忧虑。另一方面也反映近期美国经济数据好于预期也是美联储退出QE的重要原因。数据显示，美国去年12月份消费者信心指数由11月份的72.0反弹至78.1。此外，经济现况指数由73.5升至76.2，经济展望指数由71.1升至79.4。反映当前状况的消费者信心指数升至五年半的高点， 这主要得益于经济状况好转和就业市场条件改善；消费者对未来经济和就业前景更显乐观。因此，美国经济持续复苏将推动QE退出。

　　展望2月份，目前来看，经济复苏的进程总体保持平稳，但短期或有持续走好的可能。最新数据显示，1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5，预期为49.6，为近6个月中最低，反映国内中小企业景气状况进一步下滑。可见，PMI预览值继续下降，凸显我国经济复苏仍存在反复。

　　而在通胀方面，进入2月份，春节和元宵等节假期来临，加上蔬菜、猪肉等农产品供应进入传统的生产淡季，对食品价格有一定的支撑。另一方面，数据显示，蔬菜价格普涨，猪肉价格延续上涨势头，粮食、豆制品价格基本平稳。预计2月CPI或有所上升，通胀压力有所上升。

　　从目前央行的动态看，目前货币政策继续保持稳健的基调。央行表示1月份以来，在银行体系流动性供应贷款增长较快，并且要求货币信贷部门及时提示风险，合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。可见目前央行依然对信贷增长维持谨慎态度，这将对未来信贷需求构成一定压制。其次，央行近期连续采取较大规模的逆回购操作，1月底在公开市场净投放资金2550亿元。凸显管理层在春节前维稳市场资金利率的目的。特别是在1月份中下旬，尽管受到金融机构财政缴款、春节资金备付等因素叠加影响，市场利率一度出现急升。但在央行持续的资金投放影响下，银行间拆借市场利率总体维持在6%以下，反映市场利率维持平稳。加上央行近期再度强调维持稳健的货币政策，不断加大改革力度，积极促进经济结构调整和发展方式转变。央行这一表态将向市场传递未来仍维持稳健的货币政策。因此从资金情况来看，总体维持相对均衡态势。

　　大盘或现震荡反弹格局

　　对于2月份的行情，东莞证券证券分析师潘绍昌在接受《小康·财智》记者采访时表示，由于1月份经济数据低于预期，而2月份数据能否改善将是指数上行的重要基础。流动性压力有望得到缓解，特别是新股发行进入空窗期，央行频繁采取逆回购和SLF（常备借贷便利）等手段注入流动性等因素将对市场资金面构成支撑。2月份美联储议息会议或引发市场波动，关注美联储是否削减QE政策以及对市场反应。

　　总体上看，经历连续两个月的回调之后，潘绍昌预计2月份整体市场经历适度整固之后仍有震荡反弹的机会。一方面在于IPO压力的缓和，另一方面在于两会前政策的维稳基调，虽然市场还面临QE退出和国内经济反复的扰动，但随着蓝筹股的震荡回调，杀跌动能减弱后存在阶段性企稳机会。操作上建议整体保持波段操作，关注板块轮动的机会。预计上证指数核心波动区间为1980-2150点。

　　综合估值、政策、行业前景等因素，东莞证券认为，在大类资产配置上，可以关注以下主线：关注估值较低，超跌的蓝筹板块，如金融、汽车板块。关注抗周期性较强、有业绩支撑的大消费类板块，如旅游、食品饮料等板块。关注景气度相对较高的板块，如电气设备、TMT（科技、媒体和通信）等。针对投资主题，建议关注传媒娱乐。建议把握行业趋势，在受益于渠道变革的新媒体子行业中寻找确定性成长的公司。

　　民生证券认为，2月份流动性较1月份环比改善为大概率事件，但市场反弹高度有限。在行业配置方面，民生证券建议继续关注背靠金融、面向消费的“滞胀型”行业配置。进一步考虑流动性环比改善的短期影响，可在“滞胀型”行业中适当增配杠杆率相对较高的行业。消费板块推荐医药、家电、汽车、商贸零售；在实际投资缺口下行压力下，周期板块尚未迎来整体性机会，推荐非银和银行；成长板块短期估值承压，可关注景气通道确定性上升的光伏电站及估值相对便宜的通信、计算机板块。

　　文/《小康·财智》记者 吴洁