经济偏热倒逼宽松货币加速退出
- 来源:投资者报
- 关键字:货币
- 发布时间:2010-04-19 10:55
“目前我们国家经济应该说恢复得很快了，甚至可以说已经不是复苏的问题了。”国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清这样认为。
央行新晋货币政策委员、清华大学金融系主任李稻葵在接受采访时表示，经济数据过热可能逼迫央行推行调控政策。他称，中国已开始在很多领域实施退出政策。
前不久，三年期央票在时隔近2年后重新启动，受访专家均认为，此举意在进一步收紧流动性。
宏观经济强劲
3月末央行行长周小川表示，刺激政策何时退出要视经济“非常确定”的复苏信号而定。纵览一季度的经济指标，中国经济复苏的态势还是逐渐明晰。
从最新公布的GDP数据来看，一季度达到11.9%。高辉清认为，11.9%的实际经济增长率已经远远超过了潜在经济增长率，“从表象上看已经出现了过热的现象”。
中电联发布的用电量数据显示，1~3月份，全国全社会用电量9695.13亿千瓦时，同比增长24.19%，3月，全国全社会用电量3434.00亿千瓦时，同比增长21.04%。
作为经济先行指标的PMI（制造业采购经理指数），3月份为55.1%，比上月上升3.1个百分点，已持续13个月保持在50%以上。其中新订单指数为58.1%，生产指数为58.4%，反映出当前经济发展呈现社会需求上升、工业生产提速的特点，中国经济进入较快增长的轨道。
4月14日国务院常务会议评价一季度经济形势时也认为，当前态势表明经济增速继续回升，经济效益明显好转，回升向好势头更加巩固。
由于今年开局喜人，目前市场机构也纷纷调高了对全年经济增长的预期。中金公司把全年GDP已从先前的9.5%调高到10.5%。
宽松货币逐步收紧
宏观经济向好，自然加快了央行紧缩货币的步伐。尽管国务院常务会议再次明确继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但此“宽松”与去年的“宽松”已不可同日而语。
3月31日，央行发布货币政策委员会例会声明首次提出“引导货币信贷总量适度增长”，此前央行的表述均为“合理增长”。这一历来字斟句酌的措辞些微的变化，无疑也暗含深意。
与4月15日国家统计局发布的今年一季度宏观经济指标相比，之前几天央行公布的金融数据呈现出完全相反的“风格”：一边是飙升的GDP，以及工业增加值、发电量，而体现流动性的M2、信贷则整体趋于平滑。
央行4月2日发布的《2009年国际金融市场报告》指出，今年全球主要经济体总体上仍将保持扩张性财政和货币政策，但将逐步退出超宽松货币政策，因该政策引发的资产泡沫风险和通胀风险不断增大。这可以看作是M2增幅回落、新增贷款同比增速下降的注脚。
3月的金融数据显示，3月末M2余额为65.00万亿元，同比增长22.50%，增幅分别比上月和上年末低3.03和5.18个百分点；3月金融机构人民币贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元。M2、信贷可以说最为直接地反映了央行的调控意图。
平安证券宏观经济分析师李虹蓉认为，新增信贷是政府银根紧缩主动调控的结果。
与此相映衬的是，4月8日，央行重启三年期央票发行，这是自2008年6月26日以来，央行首度发行三年期央票。中国社科院金融研究所专家刘煜辉指出：“此举是进一步收紧流动性的信号”。刘煜辉认为，重启三年期央票能够抬高长期利率，对投资冲动和资产泡沫都有一定的抑制作用。
以往，发行央票更多的是对冲贸易顺差带来的巨额外汇。但海关统计显示，在历经自2004年5月开始的连续70个月贸易顺差后，今年3月份我国外贸出现72.4亿美元逆差。本次重启三年期央票，矛头绝非指向外汇占款。
央行的一系列动作，只能表明货币政策在逐渐趋紧。
房地产疯狂或成退出推手
预判货币政策的走向，房地产或成试金石。
近期，房地产市场火爆得近乎疯狂。仅今年3月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨就高达11.7%。去年末至今，抑制房价过快上涨的举措也有不少，但房地产疯狂依旧。市场普遍预计，在政府税收等政策迟迟无法推出之时，缩减金融杠杆是最切合实际的办法。
东方证券宏观分析师高义表示，近阶段房地产价格持续出现大涨，说不定国家未来会出台更严厉的控制政策，而信贷工具则是重要的一环。
国务院常务会议已经明确，遏制住房价格过快上涨，要实行更加严格的差别化住房信贷政策，抑制投机性购房。最近，国家电网利用智能网络，在全国660个城市查出一个数据，总共有6540万套住宅电表读数连续6个月为零。也就是说，房子空在那儿没人居住，很多房子在炒家手上。政策层面，对这些炒家“釜底抽薪”也就在所难免。
目前，各家商业银行相继收紧二套房贷，并提高首付比例。针对房地产的信贷高压，难免不城门失火殃及池鱼。尽管外界还懵懂于继续货币宽松的氛围，但货币市场对央行收紧货币的举措早已有所反映。3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.40%，比上年12月份上升0.15个百分点，而市场流动性最为充裕时的2009年3月，同业拆借月加权平均利率仅0.84%。
市场利率走高，说明市面上的货币越来越紧张。宽松货币逐渐收紧已毋庸置疑。
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