中国外汇管理体制改革管窥

　　作为我国宏观经济调控的重要组成部分，外汇管理对于我国经济发展有着重大影响，其改革的成功与否直接影响着我国经济的安全。在当前国际大环境下，进一步调整我国的经济结构和完善我国的外汇体制势在必行。因此，如何进一步完善我国外汇管理体制，加快外汇管理职能、积极稳妥地推动人民币资本项目，使其真正服务于经济建设，成为我国外汇工作的重点。

　　外汇管理即外汇管制，是国家为改善本国收支和稳定本国货币汇率，防止资金外流或流入，授权中央银行或外币管理机构使用限制性措施来稳定外汇买卖和国际结算的管理性工作。中国的外汇管理体制以改革开放为转折点开始由高度集中的外汇管理体制转向与社会主义市场经济相适应的管理体制，然而，目前我国的外汇管理体制应存在一些问题，需要进一步改革。

　　1.中国外汇管理体制存在的问题

　　1.1外汇市场外汇交易主体过于集中

　　报告交易商即外汇市场上比较活跃的大型商业银行、投资银行以及证券公司，在国际外汇市场各交易主体中占据着主导地位，这些交易商一般通过电子交易系统同时从事自营业务和代理业务。自1995年以来，随着其他小型商业银行、证券公司以及各种基金、中央银行等非报告交易商的迅速发展，报告交易商所占的市场份额有所下降，但一直保持在一半以上。由此看来，我国的外汇市场交易主体过于集中于报告交易商，市场主体比较单一。出现这种现象的原因主要是中小型金融机构尤其是远期结售汇市场准入的门槛较高，进入市场的难度大，要求严格。从交易额来看，中国外汇交易市场的买卖方高度之中在中国银行和中国人民银行两大银行，这导致交易价格被严格的控制，不利于市场经济的建设。

　　1.2外汇市场与其他金融市场缺乏联系

　　一个国家要想有活跃的外汇交易市场和稳定的汇率就要有完善的短期货币市场做保证。两货币发行国的利率对远期汇率的升、贬值意义重大。利率和汇率之间存在紧密的联系，以其为经济杠杆的货币、资本市场也存在着紧密联系。我国外汇市场和短期货币市场、资本市场长期处于隔离状态是因为我国外汇制度对资本项目的管制较为严格，且利率也不依据市场而变化，缺乏市场性的原因。另外，我国外汇市场与其他金融市场隔离较严重还体现在人民币汇率、人民币利率以及美元利率三者之间相关度极低。

　　1.3银行结售汇管理僵化

　　目前，我国对银行结售汇业务实行综合头寸管理，开办远期结售汇业务的分行必须当天将本行发生的远期结售汇交易与总行平盘，不得持有任何远期结售汇敞口头寸。总行在此期间完全承担汇率风险。在国际贸易顺差的环境下，外汇供大于求，这导致银行总行大量超买，最终造成中央银行买入外汇，增加通货膨化的压力。

　　1.4外汇管理缺乏创造性

　　随着市场经济的进一步发展，即期交易的重要性有所下降，衍生交易稳步发展，其占据的市场份额越来越大，并长期高于即期交易，成为占主导地位的交易工具。目前，我国金融衍生交易工具还比较少，所占市场份额也较低，外汇市场还是以即期交易为主导。我国目前已经存在的金融衍生工具主要有一下几种：远期结售汇交易、掉期交易、外汇衍生品交易以及离岸人民币五本金交割远期汇率交易，种类较少，交易方式单调，且使用规模较小。与金融衍生工具相比，目前大多数企业比较倾向于用贸易融资来规避汇率风险。另外，金融衍生工具本应是商业银行自行创造的，而我国现阶段的外汇衍生产品大多是政府设计、推动的，银行对于外汇衍生产品的积极性不高，只是被动接受，这导致金融衍生产品严重缺乏市场性。

　　1.5外汇管理法规有待完善

　　我国外汇管理体制建立于计划经济向市场经济转变时期，受到经济体制和经济发展水平的制约，具有一定的局限性和滞后性，缺乏系统性、前瞻性，与国际社会差距较大。许多外汇管理法规缺乏前瞻性，其本身并不是依据市场发展趋势而制定的，而是问题出现之后为解决问题才出台的。不能充分反映市场发展趋势的法规必定会严重制约到外汇管理工作的进行。当前，我国外汇管理方面的最高法律、法规是《外汇管理条例》，还没有真正法律层面上的外汇基本法。并且其他相关外汇法规在制定时并没有完全遵守《外汇管理条例》，整体看来，我国外汇法律法规比较杂乱，缺乏系统性。

　　1.6外汇市场供求失衡

　　由于我国开放的外商投资政策，巨大的市场潜力以及低廉的劳动力市场使得我国越来越成为国际跨国公司、外资企业投资的热点区域。很多外资企业将生产基地转移到我国，形成较大的资本净流入。在外汇短缺时期推行出口导向型经济发展战略来鼓励资本流入、限制资本流出是有利于我国经济发展的。但是，在经常项目顺差形势下，继续推行出口导向型经济发展战略必然会导致国际收支的自我调节作用的缺失，使人民币面临升值的压力。

　　2.完善我国外汇管理体制改革的措施

　　2.1放松管制，均衡管理

　　在国际经济发展的新形势下，加强对资金流进流出的管理具有十分重要的意义。现阶段，虽然说我国不应该再以出口为导向的外汇经济政策为主导，但这并不意味着要对外汇流入施加与外汇流出同样严格的管理。现阶段，我国应运用价格手段和行政手段，分阶段、分步骤地放宽对于资金流入的控制与管理。对外汇流出限制的宽松要在一定范围内，把握适当的度，保留适当的限制，避免出现资金大规模外流的情况。在外汇流入方面，要加强对于资本项目的审核和监测，逐步放松对于其的管制力度。通过价格手段调节资金流入的规模，外汇局在存款兑换业务上要严格区分开居民与非居民，限制个人结汇、控制预收货款和短期外债。

　　2.2有选择性地开放资本账户

　　逐步开放资本账户是我国经济转型的重要途径。资本账户的开放，是国家经济融入国际社会并与国际接轨的重要体现。然而，国家在资本账户完全开放之后就无法退回到资本账户未开放之前的状态。因此，国家在进行资本账户开放的政策时，一定要慎重的决策。在我国现阶段的外汇管理工作改革中，逐步地推进资本项目的开放，尤其是人民币资本项目的开放，应该成为外汇管理工作改革的重点。我国在今后的外汇管理改革中要持谨慎、务实的态度，有顺序、有步骤地推进外汇管理改革，并积极借鉴国外先进的改革经验，制定与我国经济发展状况相适应的资本账户开放政策，使其更好地为我国的金融体制和经济发展服务。

　　2.3改革人民币汇率机制

　　2.3.1提高汇率生成机制的市场化程度

　　我国长期以来实行的是国家持有外汇为主的银行结汇机制，这种结汇机制对于进一步放宽外汇环境的趋势是不适宜的。在现阶段我国外汇管理改革中要逐步放宽对于外汇持有和使用的政策限制，鼓励民间企业、机构和个人持有外汇，并使其更多地融入市场，由强行结汇制逐步转变为意愿结汇制，利用多种外汇交易手段来扩大资金流动效率。

　　2.3.2通过“中间价”的逐步市场化，引导理性的汇率预期

　　汇率机制的市场化建设可着力于价格形成，强调市场力量的稳步培育与均衡发展，逐步抑制或减少非市场因素对汇率形成的影响。建议中间价的定价机制更多与前一交易日收盘价挂钩，将有利于理顺价格预期形成机制；在即期和远期外汇市场，给予市场力量在人民币汇率价格形成中更大的权重，适度拉长中间价的公布期间，以鼓励市场化价格发现体系的形成与完善；可适度调整做市商的准入门槛或引入新类型的做市商，从而形成做市商的更加多元化的格局；加强市场参与者的横向沟通并增强信息透明度，积极培育基于宏观基本面理性形成的汇率预期。

　　2.3.3促进国际收支平衡，保持人民币汇率趋于均衡水平

　　继续推进贸易投资便利化，资本项目可兑换改革逐步推出，大力加强异常外汇资金跨境交易的预警与监测，加大对跨境资金交易中的违规违法行为的查处力度。继续深入开展人民币跨境贸易的政策配套体系，推广人民币在跨境投资领域的运用，如直接投资、跨国企业资金运营、资本市场、境外人民币债券市场（点心债）等方面。坚决打击那些利用境内外人民币、本外币价差、利差，通过跨境人民币贸易渠道进行的“货币搬家”行为。

　　2.3.4培育与丰富外汇市场主体

　　目前，我国全国性的外汇市场已初步建立，但需进一步完善。我国要进一步丰富和增加交易主体，允许外汇指定银行自由地参与外汇交易，进一步发挥其市场主体的作用，改变中央银行的主体地位，避免其对外汇市场过分干涉，发挥其宏观调控的作用。

　　国家外汇管理工作关系着整个国家经济的发展，对于国家经济体制和国际市场平衡意义重大。现阶段，我国要进一步改革外汇管理体制，适当放宽对于外汇流入的管理，鼓励民间持有和使用，进一步丰富和增加外汇市场主体，使外汇体制更好地服务于我国的经济体制和经济发展。

　　（作者单位：中国社会科学院研究生院）

　　刘斐 文

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