债券型基金 逆袭能否延续？

　　虽然2014年前三季度债券市场的表现超出预期，不过，投资者更加关心的是这一趋势将会持续多久。

　　如果现在你手中还持有互联网“宝宝”类货币基金，看到收益恐怕要失望了。因为作为目前规模最大的基金品种，有些货币基金的收益率已跌破4%。而相比之下，债券基金则成为今年以来最大的赢家。“今年的债券投资，收益率没做到20%～30%都不好意思说自己做得不错了。”有投资人士抛出了这样的话。

　　收益率 债基>货基>银行理财产品

　　在北京一家外企工作的张先生有30万元闲钱，半年后这笔钱将用于新房装修。因此，张先生打算做一次为期半年的投资。张先生了解到，银行理财产品、货币基金和债券基金的风险相对较小。其中，债券基金的收益更加可观。

　　记者了解获悉，今年初以来，货币市场资金持续宽松。进入第四季度，银行理财产品的年化预期收益率仍未出现明显上涨，难以走高，反而有下滑的态势。

　　据银率网数据统计，今年非结构性人民币理财产品的月平均预期收益率从1月的5.76%持续下滑至10月的5.1%。以张先生期望的半年投资期限来计算，记者查找了多家银行的理财产品，注意到180天期限的理财产品收益率大多在5.2%～5.5%之间。假如张先生将30万元购买预期年化收益率为5.5%的半年期理财产品，则可获得收益8137元。

　　自去年以来，备受关注的互联网“宝宝”产品和银行系“宝宝”产品，均属于货币基金。这些“宝宝”类产品的上涨行情并没有持续很久。据了解，近期，货币基金7日年化收益率均值在4%左右。其中较高的为佣金宝，7日年化收益率为5.73%，每万份收益是1.7元，该数值在目前货币基金的万份收益中属于较高的了。假如张先生购买佣金宝，每天的万份收益为1.7元，拿30万元投资半年期限，约赚9180元。

　　而今年初以来，债券市场的收益率一路飘红，带动了债券牛市行情。根据Wind资讯数据，自今年年初至10月28日，开放式债券型基金中，除了一只分级债基B端出现轻微亏损外，其余全部盈利，共有369只债基的收益率落在10%～20%的区间，这部分占比达到49.9%。此外，有18只基金目前的收益率超过了20%。而封闭式债券型基金方面，69只基金仅一只轻微亏损，其余多数净值增长都在10%以上。

　　“市场资金面越宽松，债券市场的牛市则有望持续。”广发中债金融债指数基金基金经理钟伟告诉记者，以现在投资债券型基金年回报率10%来计算，扣除服务费，张先生投资半年，大约可赚1.38万元。

　　从粗略的计算来看，目前投资债券市场的收益相对较高。

　　债基申购量大增

　　而刚刚公布的基金三季报显示，债券基金在三季度共实现利润100.97亿元，相比二季度126.93亿元的水平有所下调，但整体上赚钱效应依然显著；而扣减本期公允价值变动损益后的净额为61.38亿元，环比增长34.72%。天相投顾统计显示，10月24日，债券基金的平均净值增长率已经达到10.13%，为2008年以来债券基金收益率最高的一年。

　　在二级市场上，债券基金交易同样活跃。截至10月23日，今年以来30只上市且有交易的杠杆债券基金今年以来的平均价格涨幅达到了23.52%，比净值涨幅高出2.39个百分点。

　　而随着债基业绩的走牛，债券基金申购量大增。有数据显示，在三季度多只基金份额净增长率超过100%。4只基金份额净增长超过率1000%，海富债券A份额净增长率甚至高达14011.74%。

　　慢牛行情能否持续？

　　那么，债券牛市行情还能走多久？

　　其实，从今年一季度下旬开始，市场人士就不断在反问。对此，有不少业内人士普遍看好。钟伟认为，从当前的各项因素来看，经济下行趋势仍难以在短期逆转，债券慢牛行情仍有望延续到明年一季度。

　　“去年6月份的钱荒，导致债券收益率上行到很高的位置。虽然当时经济十分利好债市，但是资金面的异常紧张又导致基本面分析失效。”钟伟就此介绍，从当前的流动性环境来看，央行PSL、SLF等都释放了一定的流动性，且下调了回购利率，这均表明了中央希望保持这种宽松资金面的态度。因此，当前的债市已不存在资金面的制约，就看基本面是不是继续下行。

　　国泰君安证券资产管理公司固定收益投资部总经理成飞也表示，目前看，在未来3到6个月内，债市还看不到转折迹象。一方面，经济基本面短期内还不容乐观，出口不会有大的好转，房地产市场虽正在放松之中，对基建会有所促进，但会有时滞；另一方面，从通胀来看，9月份非食品通胀下行，在某种程度上隐含着经济在下行；三是央行的政策还有空间，传统的降息降准手段并没有使用，导致政策力度弱于往年，传导时滞相应地长于往年，也使得债券市场牛市持续比较久。成飞认为，放松政策还没有完全释放，未来有可能逐步实施，所以牛市空间依然存在。

　　不过，也有多位机构人士对“债券牛市”存在隐忧，“当大家都觉得牛市到了的时候，可能已经是牛市的尾巴了。”一大型券商基金分析师接受记者采访时表示。

　　安信证券经济学家高善文表示，债券牛市面临一定的威胁，“最近几天在看相关数据，翻来覆去地想，基本看法是债券市场的牛市可能已经走了一大半，虽然也许还没完全走完。如果经济完成筑底，甚至开始回升，用不了多久，央行政策就会调整，这个债券牛市就会结束了。”高善文表示，“《商业银行法》的修改会拖到明年，在此之前存在的变数对债券市场也会造成很大的负面冲击，并且商业银行增加信贷投放也会对债市资金层面形成很大的压力。”高善文认为，目前债券市场的风险因素正在累积，态度转为谨慎。

　　投资建议

　　此外，在投资债券基金时，投资者还需注意哪些问题呢？

　　首先，债券基金品种众多，没有好坏之分，不同的品种其收益和风险也不同，投资者不能盲目地追求高收益率品种，应根据自身的需求和风险承受能力来投资购买。对外经济贸易大学金融产品与投资研究中心主任宋国良在接受记者采访时表示：“如果投资者能够承受的风险很小，应该选择政府债券基金，它的债券信用评级很高，债券信用风险几乎为零，价格波动较小，安全性很好，但是收益性也相应较低。如果投资者能够承受较大的风险，公司债券基金则是其很好的投资选择，它的债券信用评级较低，债券信用风险较高，价格波动较大，安全性较差，但是收益性也相应较高。”

　　其次，投资者要关注基金管理人的投资能力和历史业绩。一般来说，基金经理对基金表现具有举足轻重的影响。而债券基金经理业绩的延续性比股票基金要强，对债券市场的把握主要通过国家货币政策、市场利率走向等，这种宏观把握能力延续性比较强。可以说过往业绩优秀者有较大可能在未来投资中仍获得较好收益。

　　此外，债券基金本身就是一个低收益率品种，还要缴纳一笔申购赎回费用，如果对其频繁申赎，最终会对实际回报的影响很大，“因此建议一旦投资购买了债券基金，长时间持有较为合适。”宋国良表示。

　　在当前市场利率下行、经济弱周期环境利好债券市场形势下，宋国良建议投资者可投资一些利率债券品种。而今年3月份“11超日债”发生实质性付息违约，打破了公募债的刚性兑付。对此，宋国良提醒投资者，谨防信用债风险的释放，对于中低等级信用债持谨慎态度，可关注高等级信用债交易性机会。

　　文| 《小康·财智》记者 吴洁