期指套保藏巨亏 券商追高有风险

　　近期券商股凌厉的走势让投资者“又爱又恨”--买到的投资者享受涨停的乐趣，没买到的投资者只能望股兴叹。

　　但是，值得注意的是，在大家一致看好券商股的时候，有一个隐藏的风险却被市场忽略--由于券商存在大量的自营盘，不少券商会通过股指期货进行风险对冲。这种模式在熊市或者平衡市中一般显得比较稳健，但在近期出现的单边上涨市，其持有的净空单若没有及时平仓，将产生巨额亏损。

　　日前有消息人士向本刊记者透露，中信证券（600030）股指期货上的净空头寸本周二、三才逐渐平仓，其形成的亏损超过20亿元。

　　券商股上演逼空行情

　　近期行情显得异常火爆，本周五的成交金额超过1万亿。同时，两市融资余额快速增长，本周四接近9000亿。

　　券商股无疑是本轮牛市行情中表现最强的板块，自11月21日央行宣布降息以来，10个交易日里，券商板块整体涨幅达到71％。12月4日，17只有交易的券商股集体涨停。

　　对于券商股的上涨，有分析人士表示，天量成交额的不断被刷新将使得券商佣金收入大增；同时，券商自营业务、两融业务、投行业务等也都在积极开展，并形成利润，都为券商股带来业绩支撑。正是在这一乐观预期下，券商股才出现集体涨停。

　　券商股的集体暴动，越来越多的人开始唱多券商板块。中银国际研报表示，券商业绩今年高增长已成定局，明年上半年将保持翻倍增长，来年大增长是大概率事件。申银万国证券更是表示，从大牛市下券商净利润看市值空间，券商净利润大幅增加300％，指数空间还有200％。

　　净空单出现巨额亏损

　　但正是在一片看多券商股的背景下，券商在股指期货市场所开的净空单所带来的巨额损失却成为“地雷”。

　　据了解，券商的自营业务中存在着大量的自营盘，大多数券商都会通过股指期货进行风险对冲，即在股指期货上持有空单，以对冲自营盘的做多风险。在此前的震荡市和平衡市中，自营盘的做多和股指期货上的净空单实际上是一种“套保”的策略，大多数时候还能带来稳定的收益。但在目前的单边上涨市场中，这种策略却带来了显而易见的风险--在股指期货上持有的净空单如果没有及时的平仓，便会在指数的不断“逼空”过程中快速形成巨额亏损。

　　记者查阅相关数据发现，截至12月2日，空头持仓龙虎榜中，中信期货（中信证券子公司）以持有IF1412合约23419手空单位列第一，排在第二为海通期货，持有空单量为13448手。根据其持有的多单测算，上述两家公司的净空单分别为：10334手和4050手。

　　此后随着A股逼空行情的上演，各机构持仓情况有所变化，但截至12月4日，中信期货仍以持有20575手空单排在第一位，同时其持有的净空单高达4611手。这意味着，中信证券在本周二、三平掉空单超过5000手。

　　有消息人士透露，中信证券自营业务在股指期货上的净空头寸直到本周二、周三才逐渐平仓，并在股指期货上形成超过20亿元的亏损。

　　本刊记者 张婷

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