美股不会步入熊市
- 来源:投资者报
- 关键字:美股
- 发布时间:2010-06-07 10:43
这一幕，让人想起2008年
全球最大的专业基金公司富达投资（Fidelity Investments）的一篇分析文字显示，近80%上市公司公布的第一季度营业利润超过分析师的预测，这一数字接近历史最好水平。但与此同时，美国股市却在呈现自由落体式的降落，进入从2009年3月开始的震荡调整期。
从表面上来讲，这看似矛盾。
就职于韦尔斯资本管理公司（Wells Capital Management）的Jay Mueller说，正如2008年危机时期一样，现在信贷市场高企的伦敦银行“同业拆借利率”（LIBOR）和“泰德价差”(TED Spread)反映了公司借贷环境在恶化。
事实上，矛盾很容易被解释清楚。特许金融分析师和CFA协会职业教育主席Stephen Horan指出：“当你在观察公司收益时，实际上你看到的只是事物已经发生，或正在发生的一面，虽然这一面相对于股价的变化而言并非不重要。现在，10个行业中有9个的收益增长超过华尔街分析师的预期，而且这9个行业中超过70%的公司表现优秀。如果这还不足够，那高收益率的背后正在传递不断改善的销售状况，而公司的利润增长就归功于它。”
市场向前看
但是，股票市场的价格走势是朝前看的。换句话说，从2009年开始的股市上升反映的是一种对收入的非预计性增长。现在，有理由来质疑一下这种增长真的会继续吗。当众多不确定性摆在眼前时，股价也没有理由继续上升。
这个事实可能会让你难以接受，但现在最好还是想想我们应该怎么样调整投资组合。
根据Horan的观点，投资者可以被归为两类：一类人是在用风险的眼光进行股票投资，并知道它意味着什么；而另一类人则对自己所投资的股票会发生什么全然不知。
如果你已经从心理以及实战角度上准备好了，那么股票投资是长期投资策略的一部分，我并不建议你做出任何战术型的调整。但如果你掉入第二类人群中，那现在就是时候来调整你的投资策略以及资产组合了。事实上，你能承受多大的风险不确定性以及潜在的损失是一回事，而要让这种风险不确定性与你的生活相伴，并忍受相应的损失又是另外一回事了。
Horan并不建议现在将所有的股票都抛售。但事实上许多投资者确实采用了类似标准普尔公司首席投资师Sam Stovall的交易手法：不管别的，卖了再说。
但是，Horan又指出：“你并不想像处于动荡时期一样卖掉手中的股票，也不想根据股市崩盘时的情形来处理掉它们。现在的情况还没有那么糟。”相反，Horan提出了一个投资者在进行投资组合调整时的步骤，不过Horan并没有告诉大家该具体怎样把钱放在不同的地方，事实上他也不可能那样做。
但是，Horan确实向投资者强调不要用股票投资来弥补你的储蓄不足。在牛市中也许还会奏效，但在熊市中我们就没那么幸运，经验已经告诉我们那样做是不可取的。
步入熊市？
来自华尔街的声音似乎在向人们传递一种观点：这种股价的调整尽管会造成不安，但却是正常的。例如，Fidelity‘s Market Analysis副主席、注册金融分析师Dirk Hofschire指出最近的股价大跌不同于曾经股市崩盘时的情形。
首先，国际经济表现从2009年初开始就越来越好，虽然这其中还是存在诸多金融风险，但比以前好得多。另外，即使这次市场调整让人感觉很突然，很残酷，但事实上基于历史数据就可以预计到市场可能会出现下挫。
从1926年开始，股市一共经历了20次牛市中的价格调整。当时，股价往往会下跌10%之多，但随后并没有步入熊市。
我们会亲眼见到股票市场是否恢复过来，并远离熊市。历史经验已经告诉我们，一个没有阶段性调整的持续牛市才是真的不可思议。
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