劲胜股份：低增长，高估值
- 来源:投资者报
- 关键字:劲胜股份
- 发布时间:2010-08-16 13:45
恐怕再也找不出一只股票如劲胜股份（300083.SZ）那样，创业板发行价仅为36元，却在上市首日便破了发行价，300068报收33.96元。劲胜股份可谓来头不小，作为有浓厚台资背景的企业，劲胜股份上市之初就得到了各方的支持，包括商务部和国台办。“公司从报送材料到正式获批上市仅用半年多时间，这在所有上市公司中都是比较快的。”一位不愿意透露姓名的知情人士透露。然而，其股价表现却不佳。它与奥克股份一起，成为创业板出现的上市首日破发两大股之一。随后，该股一直在发行价下方苦苦挣扎，截至8月12日股价仅为29.31元，让众多投资者损失惨重。而那些期待短期内公司股价能重回发行价上方的投资者可能仍将失望。根据《投资者报》了解，由于公司目前产能受困，盈利水平很难得到大幅跃升。诸多业内人士对《投资者报》判断，公司股价在年内将难以回到发行价上方。“我们目前最大的问题就是产能不足。募投项目预计要一年到两年的时间正式投入生产。”劲胜股份证券投资部代女士在接受本报电话采访时表示，“市场期待的募投项目近期将难以对公司盈利作出贡献。”由于受限于产能瓶颈，劲胜股份的盈利增长也难有大的惊喜。东海证券给出的合理市盈率为25~30倍；海通的看法相对乐观，给出35倍市盈率，以此估算，公司在2010年的合理估值就在30元左右，年内难以完成对股价破发的“救赎”。“股价这个问题是我们无法左右的，我们只能尽量去争取让股价早日重回发行价，但我们也没办法说什么时候可以实现。”代女士无奈地告诉记者。 造成劲胜股份首日破发并长期难回发行价的罪魁祸首，在于创业板普遍的高市盈率。截至8月7日，创业板上市公司达到100家。而数据显示，前100家创业板公司平均发行市盈率为63.36倍，大大高于历史上新股发行市盈率（历史上，沪深股市发行市盈率一般在20倍左右，创业板高出整整3倍）。而劲胜股份发行价为36元/股，对应发行市盈率也高达53.73倍。手机外壳产品是劲胜股份的主导产品。目前，富士康、比亚迪、绿点、贝尔罗斯·赫比和劲胜股份等是全球前五大手机品牌商的手机外壳与结构件的重要供应商。2008年、2009年，公司手机结构件在国内的市场占有率分别为4.29%、6.64%。2007年、2008年，公司手机外壳产品占营收均在80%以上，2009年也接近80%。2008年，公司成为全球第二大手机商三星公司核心战略供应商，2008年、2009年，对三星公司客户的相关收入合计占到总收入的50.93%和69.61%。公司另一项重要产品是3G上网卡产品。2009年由于为华为生产3G上网卡结构件，对华为销售收入占公司营收比重由2007年的4.66%上升至2009年的18.87%。同时，公司积极深化与华为、海尔、中兴等客户的战略合作关系。 不过，目前公司营收集中于三星和华为两大客户，这在确保了公司获得稳定收益的同时，也让公司面临大客户依赖的经营风险。过去三年，公司综合毛利率分别为29.80%、23.31%和23.84%，呈现一定的下降趋势。然而，手机外壳产品，由于技术含量相对较低、行业竞争激烈，公司要大幅扭转利润率下滑颓势，恐非一朝一夕。“毛利率下降，在当时的行情下是难免的。现在有一定好转，从2008年以来一直是这样一个势头。”代女士解释说。
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