2016年金融市场展望（下）

　　过去从未见到有美国电视节目讨论中国股市对美股的影响，但如今却是现实。无他，中国股市超过50万亿总市值，对全球股市构成重要影响。然而我们的高层却不够重视，看看证券界人士的行政级别便知一二。长期而言，在融资方面，中国证券市场有机会超越银行业成为最重要的融资渠道。这从美国最出名的是高盛、摩根士丹利等等投资银行而非那些什么零售银行便可知。

　　监管股市的人对股市认识不足，错漏百出是常事。证监会限制上市公司大股东减持，交易所竞价减持、协议转让等方式列明详细减持办法，看似无懈可击，偏偏对大宗交易只字不提，可笑。大宗交易在交易所交易，属于竞价交易吗？不是，成交价是买卖双方按市价的一定范围协商而成，那应该属于协议转让了吗？亦非也。不知是工作疏忽，抑或是故意为之。

　　本周中国股市再度下跌，已经接近去年8、9月份的低位。我们可以参考历史上的类似走势。首先是1994年9月大反弹见顶之后，上证指数出现暴跌，跌至1995年2月才出现中期底部。及后反弹至4月，但很快便下挫。此时正是考验波浪理论的时候，由于1994年9月至1995年2月的下跌以3浪型态出现，因此1995年4月的反弹幅度太低，而后的下跌理应是b浪回落，后市将出现c浪上升。结果国债期货暂停造就5·18行情。

　　另一次的调整是1997年5月之后，上证指数见顶回落。至1997年9月，上证指数跌破此前7月的低位，但却见底。1997年5月至9月的下跌同样可以划分成3浪结构，因此未来的走势至少是abc三浪走势的B浪。结果至1998年6月，上证指数成功走出B浪大幅反弹。

　　去年6月份以来至去年9月份的下跌，是清晰的3浪下跌。如此，去年9月15日以来的反弹将会出现几种情况。乐观的是如此前所提及的5浪（i）结束，目前处于5浪（ii）调整，未来将展开5浪（iii）上升。中性的划分是去年9月以来的反弹是一个B浪反弹，艾略特波浪理论的规则是，平台型态的B浪反弹幅度较高，接近A浪的起点，至少要反弹至A浪的小浪b或以上，但显然反弹幅度不够，因此目前是B浪b回落，后市将展开B浪c上升，高度将达到去年7、8月的反弹高位。悲观的情况是，去年6月以来的下跌将以双重锯齿型的型态出现，去年6月至9月的下跌为第一组锯齿，去年9月至12月的反弹为间隔浪X，目前进入第二组锯齿下跌之中。

　　对比两次中期调整，这一次中国股市将会如何演绎？且拭目以待。

　　航运业特别是干散货部分，由于中国经济放缓，代表行业运费指数的BDI指数近年持续向下。最新的指数是383点，而2008年初最高曾经超12000点，竟然跌去95%以上。航运业低迷，造船企业亦受压，去年头11个月中国造船厂新船订单2319万载重吨，下跌59.1%。订单下降致多家造船厂破产。不过，愈是艰难黑暗，愈是要见到未来。以波浪理论分析BDI指数走势，2008年初跌至2009年为急挫的浪A，其后反弹为浪B，浪C以倾斜三角形型态出现。当前存在两种可能性：一是当前的下跌为C浪5阶段，其中的小浪a下跌近尾声；二是当前的下跌乃C浪5的最后一跌。

　　商品价格指数虽然跌幅远小于BDI指数，但同样处于熊市。不过商品价格指数的C浪是正常的型态，目前正进入C浪3的尾声，将出现C浪4反弹。下跌的主要动力是原油价格，而金属价格则已经开始反弹。估计2016年是商品价格筑底的一年。

　　卧龙

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