从“万分之一”到“万里挑一”

　　走向资本市场，“挣钱”的公司如何才能成“值钱”的公司？

　　市值的话题目前由于分层制度而备受关注。众所周知，新三板分层制度将于今年5月初正式实施，而企业进入创新层的一个标准就是市值达到6亿以上。但其实我们的观点是，不论是否进入创新层，企业都应认真思考如何提升市值，尽早进行市值管理、资本筹划。

　　2013年12月新三板正式扩容至今，挂牌企业的数量飞速增长，目前新三板挂牌企业已经有6300多家，预计今年将达到一万家。海量的挂牌企业既推动了新三板实现快速扩容，从而形成一片繁荣景象，又为每一位挂牌公司带来了压力：每一位登陆资本市场的企业都要学会如何从一家“挣钱”的公司变成一家“值钱”的公司，这其实也是企业走向资本市场的终极目的。如果企业不做市值管理，不做资本运作，将来可能就仅仅是新三板上“万分之一”的企业。

　　或者可以说：市值管理的思路决定了企业是“万里挑一”，还是“万分之一”！

　　什么是市值？它是一家公司总体市场价格总值的简称。若公司有股票价格，市值就等于总股本×每股价格。否则在进行市值估算的时候，可以用利润×市盈率的公式来计算。

　　每一家优秀的企业都应该在两个市场同时进行经营：产业市场和资本市场。这两个市场是相互促进的，是正向的循环关系。企业在产业市场上获得的利润，通过资本市场获得几十倍的放大，从而形成市场价值；而这个市值，又会有效地帮助企业在产业市场上进一步开拓，获得更多的利润。比如，企业可以实行股权激励来吸引人才、凝聚人才，可以进行上下游产业链的整合，把过去的竞争对手通过用定向增发的方式，并购进来；通过资本市场，还有助于企业在产业市场上获得更多的品牌优势，从而获得更多的利润，而产业市场上利润增长，又会推动企业市值放大，形成正向循环关系。因此，市值是一个企业实力的综合体现，是企业成长的有力武器。

　　哪些因素会影响企业的市值？回到市值的公式：市值=利润×市盈率。凡是影响企业利润和市盈率的因素，都会影响市值。在这个公式里，跟利润有关的因素包括商业模式、战略、业务执行系统、并购整合以及团队的经营；而影响市盈率倍数的因素，则包括股市的周期、资本市场的定位、商业模式、成长性以及股东结构和投资者关系管理等。因此，我们在思考市值管理的时候，绝不是单纯的号召大家去炒股票。脱离开公司基本面，脱离开公司的利润和成长去谈市值管理，结果往往就是形成泡沫。这对公司的长期发展其实是不利的。

　　当然，不同的时期，不同的资本市场，公司的市盈率可能也会有很大的变化，目前国内和海外资本市场的市盈率差异很大。同时，企业也要会用投资者的角度来分析、来看待自己的企业。换句话说，在面向资本市场交流的时候，企业家要学会给自己的企业贴标签，使自己的亮点更符合资本市场的预期。另外就是股东结构。股东不仅仅为公司带来资金，在某种程度上也是企业实力的体现。如果能让有实力的股东成为公司的股东，企业可能在市场上会获得更高的市盈率和更大的认可。还有一个重要的影响市盈率的因素，是投资者关系管理。资本市场是个生态系统，与A股市场有所不同的是，在新三板上，企业需要主动联系研究员来分析公司，并进行全方位的媒体宣传。最后，持续快速的增长毫无疑问会获得资本市场的青睐，成长性永远都是市值管理的核心要素，而商业模式的创新性设计会打开投资人对于公司成长的想象空间。创新的商业模式，既会影响利润，又会影响公司的市盈率，这也是为何我们一再强调商业模式重要性的原因。

　　市值管理涉及的纬度很广，对于不同的行业，不同的企业，做市值管理会有不同的做法。但是，市值管理的基本原则其实是一样的，就是既要有实际业绩（价值创造），也要有想象空间和资本运作（价值放大）；而在价值创造和价值放大之间，还要学会做好价值传播，进行投资者关系的有效管理，真正实现从“万分之一”到“万里挑一”的质变！

　　杨青

　　（作者系盛景网联联合创始人）

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