顺网科技：低成本背后存成长烦恼
- 来源:投资者报
- 关键字:顺网科技
- 发布时间:2010-11-01 09:26
这表明，顺网科技每实现100元营业收入，只需成本6.9元。今年前三季度，顺网科技实现营业收入9074.68万元，营业成本为576.72，据此计算，主营业务成本占收入比仅为6.36%。
营业成本非常低，使得公司毛利率遥遥领先于其他所有创业板公司，从而也使公司有着非常出色的盈利能力。2007年至2009年的净资产收益率分别为73.17%、59.83%、58.58%，今年上半年净资产收益率为28.21%。
超低的营业成本与顺网科技所处行业有关。公司主要从事互联网娱乐平台的开发与推广，以及基于互联网娱乐平台的增值服务业务，是领先的互联网娱乐平台运营商。从行业看，顺网科技目前处于行业领先地位，2009年底，公司游戏更新软件覆盖全国8.3万家网吧，市场份额将近50%，遥遥领先于其他竞争对手。
尽管低营业成本和高毛利率让这家创业板公司上市大受好评，但仍面临多重业绩风险。
一方面是业绩过分依赖大客户和客户随时流失的风险。招股说明书提到，公司按客户划分的销售收入相对集中，存在对大客户依赖的风险。2007年、2008年和2009年，公司前五大客户占全部主营业务收入的95.71%、57.09%和50.29%。
但自2007年以来，三年内除百度外，其余4家大客户经常发生变更。百度、谷歌、北京史努克、上海誉洋和腾信互动是公司2009年前五大客户，但招股书披露，截至7月份，公司与前五大客户的合作协议都已到期。
顺网科技市场部负责人王晓妹此前接受《投资者报》采访时表示，公司与百度新的合作协议已经签署，但在合同中，顺网科技获得的分成比例将有所降低，对于具体比例，王晓妹表示并不知情。
顺网科技在之前与百度的合同中获得的分成比例是60%，根据百度的现行政策，非百度独家客户的分成比例仅30%。对于与谷歌的合作，王晓妹表示，由于谷歌退出中国，公司与谷歌的合作已停止。
另一方面，公司上市募投项目前景令人生忧。按照上市计划，公司募集的2.06亿元资金的募投项目包括网维大师升级优化项目和PC保鲜盒项目，两个项目募集资金投资额占到总募集资金的65.69%。
公司收入主要来自软件销售、互联网增值服务以及网络广告，三者在今年上半年占公司主要产品销售比例分别为19.38%、25.11%和55.48%，上述三者的收入增长都依赖于“网维大师”在网吧用户中的覆盖程度，其增长前景将在很大程度上受我国网吧行业的发展制约。
据一名行业人士分析，由于看到顺网科技通过售卖“网维大师”能获取高达90%以上的毛利率，因此不断有新的公司进入网游管理软件市场，采取的竞争模式是软件免费，甚至出现了付费给网吧渠道商，若顺网科技的“网维大师”继续收费，其市场占有率将下降，若顺网科技提高合作伙伴的分成比例，财务数据无疑会变得难看。
另外，顺网科技2007年至2009年所得税优惠对公司净利润的影响额分别为82.27万元、263.10万元及396.45万元，占当期归属于母公司股东的净利润的比例为35.49%、14.52%及12.65%。但从2011年起，顺网科技将不再享受减半征收所得税的优惠政策，这将对公司净利润产生不小的影响。
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