日盈电子：净利润增长乏力 产能利用率下滑

　　江苏日盈电子股份有限公（以下简称“日盈电子”）于日前通过证监会发审委审核通过，公司拟发行不超过2201.9万股，并于上交所上市。日盈电子此次募集资金合计3.2亿元，用于前挡清洗系统、大灯清洗系统项目、雨量传感器、阳光传感器、天窗控制器项目、精密注塑件、汽车小线束项目、长春日盈精密注塑件及汽车小线束生产建设项目以及研发中心的建设。

　　记者发现，公司的营收和净利润近两年的表现大不如2014年，2015年扣非后归母净利润同比下滑近50%，2016年虽有增长，但依然不够出彩，而公司将其原因主要归为宏观因素。另外，公司下游为汽车整车制造企业，而这些合作伙伴均是大企业，也造成日盈电子客户集中、依赖性较强。

　　净利润增长乏力

　　招股说明书显示，日盈电子2014-2016年营业收入分别为2.69亿元、2.37亿元和2.76亿元，2015年、2016年同比变动-11.97%和16.38%，相应的，扣非后归母净利润分别为0.47亿元、0.25亿元和0.3亿元，2015年下降幅度46.93%，2016年虽有提升，但依然远不及2014年的业绩表现。

　　整体来看，公司2016年稍有进步，然而旗下3家子公司却拖了后腿。容宇电子因负债过高导致净资产为-624.94万元；日盈电子（长春）亏损155.6万元，值得注意的是，此次募投项目中的精密注塑件及汽车小线束生产建设就是由这家亏损的子公司实施；日盈汽车电子（上海）亏损0.05万元。

　　而对于不佳的业绩，公司解释道，公司下游主要客户为一汽大众、上汽大众、大长江集团和铃木、雅马哈和本田在华合资整车厂商。2015年以来，由于受到国内经济增速放缓等因素的影响，汽车整车行业增速放缓，摩托车行业持续低迷，导致该等行业的产品零部件需求相应减少。同时，2015年，汽车整车行业持续去库存也使得产品零部件的需求量加剧下滑。以上因素导致2015年公司营业收入较上年下降了11.97%。

　　与此同时，2015年日盈电子管理费用仍保持较高的支出规模，主要是汽车洗涤系统和精密注塑件等产品需要持续的研发投入，紧跟客户进行新项目的同步开发，不断提高模具的设计和制造工艺，同时公司还积极开发汽车电子传感器等新产品，导致研发费用投入较大。

　　事实上，虽然面对宏观经济、行业及社会环境、客户需求等诸多因素的变化，公司陆续及时调整经营策略和管理思路，积极应对外界环境的较大变化，但短期内效果仍较为有限，并未能及时弥补2015年经营业绩的下滑。

　　严重依赖大客户

　　日盈电子主要从事汽车洗涤系统产品、汽车精密注塑件及小线束、汽车电子传感器等汽车零部件及摩托车线束等摩托车零部件的研发、生产和销售，这也就注定了其为下游汽车整车制造企业提供相关零部件产品。

　　2014-2016年，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为87.18%、89.41%和85.77%，其中，一汽大众和上汽大众（以下简称大众集团）合计平均占比为58.89%，公司客户集中度较高。预计未来，公司前五名客户销售占比仍将维持较高水平。同时，这些大客户就占据了公司应收账款的较大比重。

　　日盈电子其实也意识到该情况，并表示如果公司主要客户需求下降、客户对公司供应商认证资格发生不利变化、因产品交付质量或及时性等原因不能满足客户需求而使客户转向其他供应商采购产品或向公司提出巨额索赔，或者如果未来大众集团因全球质量等问题导致其品牌声誉受损进而影响在中国的销售业务，将可能给公司的业务、营运及财务状况产生重大不利影响。

　　不仅如此，在证监会发审会上发审委也提出了质疑，公司对一汽-大众汽车有限公司是否存在重大依赖，是否对公司的持续经营能力造成影响。对于公司客户集中度较高，向大众的收入占比约60%且有波动，约70%的收入来自于汽车零部件，相关的毛利率远高于可比上市公司且呈下降趋势等情况又是为何？

　　产销率波动较大

　　招股说明书显示，日盈电子的产能利用率和产销率均不稳定，可大部分未给出详细说明。汽车洗涤系统产品中大灯喷嘴总成2014-2016年产能利用率分别为87.48%、74.79%和77.71%，波动的同时趋势也在下滑；摩托车线束中摩托车主线同期的产能利用率情况和前者相似。

　　而产销率起伏程度更大，主营产品汽车洗涤系统产品后挡喷嘴总成同期分别为103.55%、88.75%和86.06%；大灯水管总成2014-2016年产销率分别为93.68%、93.45%和80.09%。

　　关于新产品，公司才相对给出了解释，其表示，汽车电子传感器，包括阳光传感器、雨量传感器和天窗控制器，是公司新业务，经过多年研究和客户认证，2014年3季度才开始进入批量供货阶段，因此报告期内产销率较低且波动较大。目前公司电子传感器业务增长较快，且除了阳光传感器部件销售外，还增加了阳光传感器总成、雨量传感器总成和天窗控制器总成等新产品。

　　由于研发和认证的延迟，截止2016年上半年，雨量传感器尚未实现量产和销售，但2016年下半年已经通过上汽集团和力帆汽车的认证，并在当年向上汽集团销售56.54万。

　　本刊记者 林然