志邦股份:橱柜稳健增长 衣柜逐步放量

  • 来源:股市动态分析
  • 关键字:志邦股份,橱柜,衣柜
  • 发布时间:2017-09-18 14:15

  志邦股份(603801)是刚上市不久的次新股,主营业务为定制家居,主要包括橱柜和衣柜两大业务。受房地产调控的影响,市场担忧公司业绩恐受波及。日前笔者参加了志邦股份半年报业绩说明会,副总经理蔡成武、财务总监范建忠出席本次会议并对公司经营情况作了交流。从交流的情况看,公司橱柜业务仍然保持稳健增长的态势,衣柜业务产能也逐步放量,未来成长值得期待。

  两大业务增势良好

  上半年公司实现营收8.2亿元,同比增长39.74%,净利润6430万元,同比增长29.4%。分业务来看,公司橱柜业务上半年收入为7.2亿元,毛利率稳定在38%-39%,衣柜业务收入为7988万元,毛利率提升至26.4%,改善幅度较大。

  对于两项业务未来的前景,公司表示乐观,橱柜业务未来内生增长(单店创收)会保持双位数增长,外延(开店数量)会保持15%左右的增长,目前橱柜业务主打中高端,整体客单价平均为2万元左右,未来会推出主打低端市场的独立品牌IK,预计客单价会在1.2万以内;衣柜业务计划今年收入翻两番,明年收入翻一番,到2019年订单量做到10亿。从开店数量看,上半年橱柜1190家,衣柜226家,全年计划1500-1600家,2018年底到2000家。从订单看,地产目前影响不明显,7-8月每月的订单量有40%以上的增长;从产能的投放看,上市募投的项目已经开始试产,比原计划提前,预计产能将于2018年打满。但2019年产能可能又会捉襟见肘,公司会提前布局继续扩产。在产能逐步投放下,公司预计全年营收有望保持35%以上的增速。

  上半年大宗业务模式1.1亿元,同比增76%,营收占比13%。大宗是公司主要的渠道之一,此前一度超过15%,上半年出现下降主要是公司在控制规模,达标净利率低于10个点的项目不做,未来争取业务占比不超过15%。目前大宗毛利在24%-26%波动,但由于销售成本低,净利率保持在10%以上,盈利能力相对较强。

  精细化管理降本增效

  上半年公司营业成本同比增长46.8%至5.28亿元,增速明显超过营收,显示出较大的成本压力。公司表示,上半年成本方面有一定上涨压力。首先第一大原材料板材由原来的密度板改为现在的刨花板,国内能生产的大企业就那么十几家,其他家居企业都在抢,导致今年板材价格每张上涨了8-10块钱,公司如果需要200万涨板,成本就会上行2000万。另外,五金、包装、树脂等原材料都有不同程度的上涨。

  不过公司不像索菲亚那样提价,主要还是通过精细化管理来消化成本,这一块效果还是比较明显的,上半年销售费用率和管理费用率同比都有下降。此外,公司的优势区域在华东地区,现在有三个工厂,2019-2020年会增加到5个工厂,覆盖1000公里的范围,规模效应会出来,成本也会逐步下来。

  从运营效率看,公司目前的订单完成平均为25天,现场安装成功率85%以上,处于行业领先地位。未来公司会继续推动信息化生产流程建设,提高运营效率。

  最后,对于定制家居行业是否即将进入价格战阶段的问题。公司表示,现在橱柜加上衣柜的市场容量在3000亿左右,市场很大但品牌很多,目前行业前10名市占率只有12%,集中度很低,未来一段时间内还会是企业跑马圈地、大品牌提升集中度的阶段,在这个阶段中3000-5000万规模的企业消失会很快。即使最终有价格战,3年内也不会有影响。

  本刊研究员 周少鹏

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