交通运输：盈利显著提升

　　投资要点

　　1、2017年行业有望盈利显著提升。

　　2、供需改善赋予行业成长动力。

　　上半年，交通运输行业营业收入整体大幅同比增长54.3%，铁路、物流、航运、快递等行业在消费升级、价格提升、运量增长等因素的不同作用之下，景气度显著提升，特别是航运和快递行业营收规模同比增速分别达到268%和94%，港口、航空、机场和高速则保持相对稳定的增长，但是增速也都达到两位数以上的水平。伴随交通运输行业的不断成熟和发展，行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态。多数行业的资本开支呈现持平或下降的趋势，部分行业随着需求变化和供给侧改革的要求进行优化和升级调整。行业的资产负债率呈现连续两年下降的状态，净资产收益率则同比开始回升。供需改善、模式创新、改革优化将赋予行业成长的持久动力。

　　得益于经济增长和消费升级，物流、航空、铁路、航运等细分子行业将保持相对较快的增长。预计国际原油价格下半年将继续维持在50美元/桶以下的相对低位水平，航空业主业将保持相对较高的盈利能力，而汇率因素将阶段性提升行业盈利水平。铁路客运将伴随高铁网络的完善和区域交流的增加继续保持收入双位数的增长趋势。物流行业继续获益于经济转型升级和消费升级带来的双重提升，快递行业和跨境物流将继续成为物流领域的亮点，呈现快速增长态势。央企改革不断落地将推动铁路等领域公司化改革深入推进，行业优势逐步转化为盈利能力，成长空间巨大。

　　东北证券