投资要点
1、围绕主业的资本运作开始加速。
2、品牌服饰店效提升显著。
2017年上半年纺织服装行业整体业绩较为平稳。行业实现总体营业收入1166.05亿元，同比增长12.88%；实现净利润112.94亿元，同比增长5.39%，盈利端表现弱于收入端。剔除部分业务特殊的公司之后，上半年行业整体收入和净利润分别同比增长13.60%和1.99%，经营现金流量净额同比增长21.85%，经营质量有所好转。
上半年各子行业呈分化发展，电商、体育服饰和棉纺等行业保持良好增长，中高端男女装、珠宝等行业复苏趋势明显。（1）家纺：行业上半年增长主要来源于收购标的并表，转型业务尚未盈利且受投入费用拖累，盈利普遍不佳。（2）鞋类：行业整体仍处渠道调整阶段（3）男装：中高端男装复苏趋势延续（4）中高端女装：终端销售持续复苏（5）休闲服饰：创新/转型公司业绩亮眼，大众休闲服增速平稳。（6）棉纺：人民币贬值+海外产能投放推动整个棉纺产业稳步增长，下半年受益程度可能减弱。（7）体育户外：户外行业仍处于调整转型期，港股运动服饰公司龙头保持良好增长。（8）珠宝首饰：消费属性强化，终端销售复苏。（9）电商：持续保持高速增长。
重点推荐：海澜之家、九牧王和七匹狼等。
东方证券
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