大盘上下两难

　　市场提前进入到休假模式，尽管沪指看起来波动不大，不过部分中小创的表现确实很糟糕。沪指最高到了3391点的位置，曾经距离3400点是那么近，不过蓦然回首，虽然指数还在3300点之上，但是大家应该都感受到了类似于1664点位置的寒意。

　　在券商推动大盘拿下3300点之后，市场自身挖掘的人工智能、盐湖提锂、新能源汽车、半导体和5G先后表现了一阵，不过除了5G其余的力度都不太大。这对于整个市场的颓势来说，都犹如璀璨的烟花般瞬间即逝，随后地产板块、周期板块还有券商板块都黯然失色。

　　政策面上看，短短两天时间内，西安、重庆、南昌等8个城市密集出台楼市调控措施。其中，除西安、武汉外，其余城市实施了“限售”（部分房子2-5年内不能卖）。而据不完全统计，目前全国已有超过45个城市发布了楼市“限售令”。

　　最典型的就是有机构引述一向唱多房价的任志强最新的内部演讲文章称，任大炮竟然开始认同房价会跌的看法了——而且看起来并非标题党，并非断章取义。这对向来将其论点奉为圭璧的房价永涨派们可是一个重大打击，对股市地产板块恐怕也是不小的冲击。

　　周期方面，我们看到，近日来，黑色系表现惨淡，尤其是钢价走势明显趋弱。截至9月26日，螺纹主力期货合约近15个交易日累计跌幅超过10%。与此同时，上周螺纹现货下跌4.19%，创四月中旬以来最大跌幅。截至9月下旬，全国近30家钢厂调整出厂价格，多以螺纹钢为主，下调价格在40-70元/吨不等。

　　所谓成也萧何败也萧何，导致当前对周期股这种逆转的出现，有两大关键原因：其一是，进入9月中下旬，钢材库存出现了微妙变化：钢厂库存上升、钢贸库存下降，直接打脸涨价预期。上周，贸易环节的钢厂社会库存束了8月中旬以来连续5周的累积，但钢厂环节钢材库存反而上升，上周环比增加了2.17%。据统计，今年以来平均社会库存较去年同期高216万吨，建筑用钢平均库存较去年高67万吨。分析指出，近期社会库存增长是钢贸商在为“金九银十”备货的结果，与去年社库增长几乎同步，预计此次囤货到9月下旬结束。这造成了钢厂和钢贸合计口径的钢材库存环比仍有增加，钢材库存去化并不顺利；背后可能贸易商情绪谨慎，或主动降价去库存，一定程度上造成市场恐慌。

　　其二，环保限产也成为这一轮行情转折的推动因素。今年3月，环保部等多部委联合发布大气防治工作方案，特别是对重点城市钢铁产能限产50%，时间跨越2017年10月-2018年3月份采暖季。市场原本预计2017年-2018年采暖季，生铁和粗钢的供给同比下降幅度均在10%以上。但供给下降并没有造成钢材价格的大涨。

　　在两大主力板块被抑制后，唯一的亮点就是科技股的延伸，5G概念表现出色。自从华为发布全球首款移动端AI芯片麒麟970以来，国产芯片就热炒不停。再延伸到5G、光通信、物联网等各种烧脑的科技股。这和15年的科技股的炒作何其相似，当时的虚拟现实（VR）和增强现实（AR）龙头股都翻了3至4倍，但是最终这些概念还是被砸下来了。所以，对于任何概念对要留一半清醒留一半醉。尽管目前还没有完全结束，但是作为我们自身，要随时保持清醒的认识。

　　结合此前这轮行情，基于3000点起步，银行配合推动，周期拉动，如果当前（十一前后）3000点模式能重演，则慢牛仍在。反之，十一后，上证将重回3200点。当然，最终到底哪个概率更大些？节后第一周市场将给出答案。

　　金鼎

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