煤炭：静待回调买入良机

　　投资要点

　　1、主流钢厂仍在加紧补库。

　　2、焦煤部分货源仍然紧缺。

　　焦炭方面，十九大临近，焦化环保限产成为热议话题，环保巡视组入驻山西、河北多地，部分地区焦化厂限产20%到50%，除山西局部地区焦企库存微增外，其它产区焦化厂仍保持零库存状态，虽然钢焦企业库存均在增加，但是钢厂对于十月焦化限产仍有顾及，主流钢厂仍在加紧补库，暂无打压焦炭价格意愿，短期焦炭稳中稍强。

　　焦煤方面，焦煤部分货源仍然紧缺，供不应求，近期价格大幅上涨，与低硫主焦的价差进一步缩小，涨幅在120-160元/吨左右。另外，随着十一假期的到来，山西局部地区煤矿开始商议十一期间井下停产的具体时间，短期继续支撑部分煤种偏强运行。我们认为，四季度煤炭市场或将延续前三季度走势特征，煤炭供需整体依然处于紧平衡状态，10月十九大召开叠加冬储煤价平稳，11月取暖季煤价小幅上涨，但考虑到煤价已处高位，政策调控风险增加，煤炭价格或将持续高位震荡运行，重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会。

　　重点推荐：陕西煤业、阳泉煤业和中国神华等。

　　信达证券