今年以来的行情，有一条清晰的主线是炒行业龙头股，应该说从各个层面都支持对行业龙头股的炒作，从政策面角度来看，供给侧改革有助于行业龙头竞争力的提升；其次基本面角度则是行业龙头的业绩更佳；从估值角度看，A股的行业龙头经过一轮炒作后已经基本与国际同行估值接轨；再者通过沪股通、深股通北上的资金买入的标的也基本是行业龙头。行业龙头股得到资金青睐，行情大概率贯穿全年。接下来我将从政策面、基本面、估值、资金层面解读下目前的A股市场，结论是四季度仍是区间震荡行情。
《新一轮改革的战略和路径》一书由国务院发展研究中心课题组编写，李伟和刘鹤是总负责人，书中特别提到今后国家经济提升效率的重点将转向产业内部，通过行业内的竞争和重组、淘汰低效率企业来实现，这也就引出了2015年底的供给侧改革，供给侧改革仍将是接下来经济层面最核心的国家政策。围绕供给侧改革，行业龙头更容易从改革中加强自身的竞争优势，所以今年市场炒作的主线是各细分行业的龙头股，龙头股今年涨了一波又一波，今年接下来的行业大概率还是围绕行业龙头炒。
从业绩角度看，2017年中报，主板共实现归母净利润15028.1亿元，同比增长16.3%，主板业绩增速在连续三个季度持续上扬后，今年中报有所回调，但依然保持历史增速高位；创业板共实现归母净利润455.3亿元，同比增长5.7%，创业板业绩增速已连续5个季度下滑，且下滑幅度较大；中小企业板共实现归母净利润1262.9亿元，同比增长23.2%。整体而言，中小板和主板业绩增速更佳，创业板增速较差，如果更细致来看，创业板扣除温氏食品、乐视网、以及外延并表的业绩，则创业板2017年中期业绩增速是25%左右，说明创业板内生增速跟中小板差不多，但是上一波牛市忽悠式并购重组太多，业绩都得不到兑现。A股公司整体业绩增速都还不错，基本面角度是支撑市场上涨的。
从估值角度来看，从沪深交易所最新的数据来看，上交所共1353家上市公司，平均市盈率是17.97倍，总市值326699亿元；深交所共有2043家上市公司，平均市盈率37.44倍，总市值239711万亿。把深交所数据进一步细分来看，深市主板476家上市公司，平均市盈率26.63倍，总市值79428亿；中小板共883家上市公司，平均市盈率43.55倍，总市值105740亿；创业板共684家上市公司，平均市盈率53.24倍，总市值54543亿。应该说从估值角度看，还是上交所估值合理，中小板和创业板估值仍存在泡沫。
从资金角度看，截至2017年9月28日，两市融资余额9805亿元，今年年初融资余额9357亿，最低到6月2日的8580亿元，从两融角度看，资金是有小幅度流入市场中的，目前融资余额占流通市值比重是2.21%。从沪深港通角度来看，目前通过沪股通、深股通流入A股的北上资金共3133亿元；通过港股通南下的资金共6040亿元，目前北上和南下的资金都还处于持续增加的趋势中，也就是境内外资金仍处于相互交换各自筹码的阶段，未来这一趋势还会持续，所以要关注北上资金持续买入的品种。
证金为代表的国家队持有A股市值过万亿，而证金公司持股却不断变化，也就是说证金公司在低买高卖稳定市场，但这样大规模资金在市场中操作，导致分析整个市场时，经常出现跌时跌不透，涨时涨不够的局面，证金公司如果长期在市场中这样操作，会导致市场活跃度下降。
石运金
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