投资要点
1、房地产调控继续升级，基建加码预期升温。
2、基建央企订单延续高增长。
近期房地产调控继续升级，多地出台调控“限售”新政，重庆、南昌、南宁、长沙、西安、贵阳、石家庄等城市政策密集出台；此外，多地表态要严查消费贷等违规资金进入房地产市场，可以预见房地产销售将受到明显影响，地产投资增速下行是大概率事件，基建加码预期继续升温，PPP或将再次受益。同时，从宏观、政策、资金、公司等层面来看，目前PPP板块悲观预期已基本反映，资金等边际改善正在发生，相关公司中报业绩亮眼，符合或超市场预期，PPP项目落地促使公司业绩高增长得到验证。而且，PPP公司现金流或由负转正，或实现改善，业绩质量也有所提升。我们认为PPP个股估值低，业绩增长快，配置空间较大。催化剂方面，关注PPP立法的落地，第四批财政部示范PPP项目的公布等。
基建央企新签订单延续高速增长，前8月，中国化学增速达55.82%，中国建筑增长26.20%，中国中冶增长26.80%等，我们认为未来行业集中度将处于提升的状态，基建央企等综合实力强的企业订单增长可持续；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，有望调动员工积极性，提升企业效率，订单转化有望加快，业绩增长将更具保障。
综上所述，我们推荐PPP和基建央企等，房地产调控升级，基建加码预期升温，PPP或将再次受益。
重点推荐：葛洲坝、东方园林和中国交建等。
招商证券
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