“三率”齐升控通胀

  • 来源:投资者报
  • 关键字:三率,通胀
  • 发布时间:2011-02-11 13:13
  2011年增长、通胀和房价将继续让市场纠结。

  投资和出口仍然是决定中国经济的两大引擎。地方两会显示地方政府尤其是中西部地区地方政府建设热情高涨,今年投资维持在去年的水平问题不大。出口主要取决于世界经济,IMF1月份发布的世界经济展望将2011年世界经济和世界贸易增速上调至4.4%和7.1%,比去年10月份给予了更乐观的预测,显示今年出口并不悲观。相比去年底,经济增长的确定性进一步增强。

  流动性滞后影响、春节的季节性涨价以及疑似2008年的低温冰冻天气影响,通胀压力加大,一季度CPI将坐5冲6。根据商务部的食用农产品价格测算,1月份食品价格上涨11.5%,比上月提高2个百分点,受此影响,预计CPI上涨5.4%,比上月提高0.8个百分点。目前看,食品价格的上涨仍是推动CPI上涨的主要动力;动态来看,非食品价格已经连续4个月维持升势,今后非食品价格的涨价对CPI的推动值得关注。

  受国际大宗商品价格、油价以及国内钢铁、有色金属等价格上涨带动,PPI重拾升势,预计1月份上涨6.6%,涨幅比上月提高0.7个百分点。截至1月25日,CRB指数比上月环比上涨2.9%,油价环比上涨0.5%,商务部监测的主要生产资料价格显示,矿产品、能源、黑色金属、有色金属和橡胶已经连续三周维持升势,这直接带动了国内PPI的上涨。

  预计1月份信贷投放12700亿元。在实体经济信贷需求旺盛、国家信贷调控的博弈下,1月份信贷量虽然会比2009年和2010年同期投放量下降,但是不会回落至太低水平。我们维持2011年全年信贷投放7.5万亿的判断。

  在此情况下,宏观调控之剑将依然指向物价和房价。我们维持三率齐升控通胀的观点,继续强调春节前后是加息的第一时间点。同时需要关注国家加大房地产调控的后续政策措施。

  预计今年将加息3次,存款基准利率提升至3.5%,今年第一时间点为春节前后。同时提请关注国家加大房地产调控的后续政策。

  (作者系申银万国宏观经济分析师)
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