陈军：2011年将会有整体性机会
- 来源:投资者报
- 关键字:陈军,2011年,整体性,机会
- 发布时间:2011-02-11 15:39
翻看媒体网络，各路投资者对于2011年的判断，用得最多的一个词就是“震荡”，但是深圳市瑞象投资管理有限公司董事长陈军却提出了不同的看法。
“相比去年，2011年投资者赚钱会容易些，资本市场将会表现为整体上的行情。”陈军在接受《投资者报》记者采访时如此乐观地说。
“沉寂一年的传统行业不会总像去年那么憋屈，毕竟大家都要轮流吃饺子，到时候总会有人伸张正义的。”基于这样的判断，在新年股票配置的大池子里，陈军开始有意识地转向地产和金融股票，另一方面，对于去年的强势股医药、新能源、军工等股票，仍会继续关心留意。
“行情比预想中的好”
2010年，由于地产调控越来越严厉，股指在4月份开始大幅度下跌；下半年，虽然在全球通胀的背景下，有色金属、煤炭等大宗商品股票有了一波上涨行情，但随着通胀压力的加大，政策收缩的动作越来越多，反映到股市上，大盘从去年11月份到今年1月份，就开始陷入调整。
面对开年就跌跌不休的股市，陈军并没有感到沮丧。“相对去年来说，2011年资本市场会表现更好。”
支持陈军的原因有三个。一个是，由于CPI可能超过大家预期，从而影响政策调控的不确定性，让市场对于经济发展的判断存在不确定。但是政策调控的不确定性并不影响市场最终对经济的预期，因为无论实体经济也好，还是银行体系，本身的复苏和增长是非常明显的。
政府对于CPI认识度也提高了。CPI高位持续的时间并没有超过2007年，因此货币政策回归到保守稳定，并不意味着对整个GDP，对资金面的冲击有多大的影响。
第二个是，市场的估值已经到了历史低位。经过过去一年的调整，大盘股的估值已经很难再往下跌了，小盘股在近一个月也有了一个相当大的幅度调整。市场行情不会那么极端化，未来的行情应该是整体性，而且一定表现在大盘指数上。不过，也要承认，2011年结构性行业会穿插其中。
配置转向传统行业
在陈军看来，2011年将会有整体性的机会，以金融、地产、钢铁等为代表的传统行业应该会有一个好的表现。
他告诉记者，在对2011年布局时，金融、地产行业将是瑞象公司重点配置的对象。在他看来，传统行业的估值是比较明显的，估值如果再不提高就可能演化为一个熊市，而此时经济增长的速度预期还都是蛮不错的，熊市可能性很小。
银行为什么相对持有？陈军认为，银行的高增长是得到实践证明的，它过去七八年或者十来年都以10%到20%的速度在增长。二，它的估值是很低的，现在是十倍的估值，甚至以贴近净资产的价值交易。
看好地产又为何？“元旦过后，尽管地产调控压力越来越大，但是市场对于各种调控手段已经有了预期，所以地产股调整压力已经得到了大部分的释放。而我们要看到的是，房地产行业对于国民经济的拉动作用，并不能排除这个行业。行业存在，它的需求就存在。”
“去年香港蓝筹股的良好走势表明，A股市场的蓝筹股也会有一个上涨。至少很多高增长低估值的股票，很容易得到大家的青睐。”
还有一个影响因素，国际板的开设。
随着创业板、融资融券等各种创新业务的创立，资本市场上亟待解决的便是国际板和B股的处理问题。陈军说元旦前后，有关国际板将设立的消息又开始传出，但不管怎么推迟，这个风声还会越来越紧，相关的大蓝筹股自然会有一番上涨的导火索。
还看好军工、医药和新能源
除了地产和金融，陈军的配置还侧重去年的强势股医药、新能源，以及军工股。
军工企业是展现一个国力强度的标志，它需要通过资本市场融资发展业务，这是一个相互良性的东西。而国内的军工企业在整个市场中的比例太小，发展的潜力巨大。
医药股，去年以来出现普涨的局面，短期来看处于一个相对的高位，但是从长期来看，还是有很大的投资价值。
陈军认为，我们的老龄化过程已经不能逆转，对于医药类产品的需求是非常浩大的。近几年来国内的医药行业发展迅速，国家也出台了资金和政策来支持生物制药，大概占GDP比重的百分之三四，而日本的比例接近20%。日本的人口只有我们的六分之一，每年的医疗开支却是中国的十倍。可见医疗行业未来的空间很大。
医药板块公司林林总总，怎么具体到个股？陈军告诉记者，医药其实是介于传统与新型行业之间，里面很多还是以传统药物为主，他们的估值并不是一个绝对估值，很多并不高。相对高的可能像恒瑞医药等，像双鹤药业、哈药股份这些股票的估值，2010年的静态市盈率不到30倍。
他还看好新能源相关的板块。其中的太阳能企业，之前并不关注，但是今年接触后，觉得从今年开始未来中国太阳能可能有一个很大的爆发。过去太阳能技术进入了一个瓶颈，如今技术上的问题已经得到解决，未来一段时间内太阳能技术可能会在全国推广使用。
有关新能源，陈军还看好新能源汽车。尽管传统汽车受限，但是新能源汽车刚刚开始，资本市场的反应也仅是从去年到今年，短短一年多的时间。
持续配置新能源汽车股的一个原因就是投入使用的效果非常好。例如，深圳的新能源公共汽车受到普通市民的欢迎，何况深圳市政府还出台支持个人购买电动汽车。
“大家要记着一点，七个行业里面，政府支持的行业永远是资本市场上比较明显一个亮点。”
陈军
深圳市瑞象投资管理有限公司董事长。对冲基金经理。毕业于麻省理工大学。去年管理的阳光私募产品跑赢了大盘，其中瑞象丰年产品实现了6.5%的增长。
……
“相比去年，2011年投资者赚钱会容易些，资本市场将会表现为整体上的行情。”陈军在接受《投资者报》记者采访时如此乐观地说。
“沉寂一年的传统行业不会总像去年那么憋屈，毕竟大家都要轮流吃饺子，到时候总会有人伸张正义的。”基于这样的判断，在新年股票配置的大池子里，陈军开始有意识地转向地产和金融股票，另一方面，对于去年的强势股医药、新能源、军工等股票，仍会继续关心留意。
“行情比预想中的好”
2010年，由于地产调控越来越严厉，股指在4月份开始大幅度下跌；下半年，虽然在全球通胀的背景下，有色金属、煤炭等大宗商品股票有了一波上涨行情，但随着通胀压力的加大，政策收缩的动作越来越多，反映到股市上，大盘从去年11月份到今年1月份，就开始陷入调整。
面对开年就跌跌不休的股市，陈军并没有感到沮丧。“相对去年来说，2011年资本市场会表现更好。”
支持陈军的原因有三个。一个是，由于CPI可能超过大家预期，从而影响政策调控的不确定性，让市场对于经济发展的判断存在不确定。但是政策调控的不确定性并不影响市场最终对经济的预期，因为无论实体经济也好，还是银行体系，本身的复苏和增长是非常明显的。
政府对于CPI认识度也提高了。CPI高位持续的时间并没有超过2007年，因此货币政策回归到保守稳定，并不意味着对整个GDP，对资金面的冲击有多大的影响。
第二个是，市场的估值已经到了历史低位。经过过去一年的调整，大盘股的估值已经很难再往下跌了，小盘股在近一个月也有了一个相当大的幅度调整。市场行情不会那么极端化，未来的行情应该是整体性，而且一定表现在大盘指数上。不过，也要承认，2011年结构性行业会穿插其中。
配置转向传统行业
在陈军看来，2011年将会有整体性的机会，以金融、地产、钢铁等为代表的传统行业应该会有一个好的表现。
他告诉记者，在对2011年布局时，金融、地产行业将是瑞象公司重点配置的对象。在他看来，传统行业的估值是比较明显的，估值如果再不提高就可能演化为一个熊市，而此时经济增长的速度预期还都是蛮不错的，熊市可能性很小。
银行为什么相对持有？陈军认为，银行的高增长是得到实践证明的，它过去七八年或者十来年都以10%到20%的速度在增长。二，它的估值是很低的，现在是十倍的估值，甚至以贴近净资产的价值交易。
看好地产又为何？“元旦过后，尽管地产调控压力越来越大，但是市场对于各种调控手段已经有了预期，所以地产股调整压力已经得到了大部分的释放。而我们要看到的是，房地产行业对于国民经济的拉动作用，并不能排除这个行业。行业存在，它的需求就存在。”
“去年香港蓝筹股的良好走势表明，A股市场的蓝筹股也会有一个上涨。至少很多高增长低估值的股票，很容易得到大家的青睐。”
还有一个影响因素，国际板的开设。
随着创业板、融资融券等各种创新业务的创立，资本市场上亟待解决的便是国际板和B股的处理问题。陈军说元旦前后，有关国际板将设立的消息又开始传出，但不管怎么推迟，这个风声还会越来越紧，相关的大蓝筹股自然会有一番上涨的导火索。
还看好军工、医药和新能源
除了地产和金融，陈军的配置还侧重去年的强势股医药、新能源，以及军工股。
军工企业是展现一个国力强度的标志，它需要通过资本市场融资发展业务，这是一个相互良性的东西。而国内的军工企业在整个市场中的比例太小，发展的潜力巨大。
医药股，去年以来出现普涨的局面，短期来看处于一个相对的高位，但是从长期来看，还是有很大的投资价值。
陈军认为，我们的老龄化过程已经不能逆转，对于医药类产品的需求是非常浩大的。近几年来国内的医药行业发展迅速，国家也出台了资金和政策来支持生物制药，大概占GDP比重的百分之三四，而日本的比例接近20%。日本的人口只有我们的六分之一，每年的医疗开支却是中国的十倍。可见医疗行业未来的空间很大。
医药板块公司林林总总，怎么具体到个股？陈军告诉记者，医药其实是介于传统与新型行业之间，里面很多还是以传统药物为主，他们的估值并不是一个绝对估值，很多并不高。相对高的可能像恒瑞医药等，像双鹤药业、哈药股份这些股票的估值，2010年的静态市盈率不到30倍。
他还看好新能源相关的板块。其中的太阳能企业，之前并不关注，但是今年接触后，觉得从今年开始未来中国太阳能可能有一个很大的爆发。过去太阳能技术进入了一个瓶颈，如今技术上的问题已经得到解决，未来一段时间内太阳能技术可能会在全国推广使用。
有关新能源，陈军还看好新能源汽车。尽管传统汽车受限，但是新能源汽车刚刚开始，资本市场的反应也仅是从去年到今年，短短一年多的时间。
持续配置新能源汽车股的一个原因就是投入使用的效果非常好。例如，深圳的新能源公共汽车受到普通市民的欢迎，何况深圳市政府还出台支持个人购买电动汽车。
“大家要记着一点，七个行业里面，政府支持的行业永远是资本市场上比较明显一个亮点。”
陈军
深圳市瑞象投资管理有限公司董事长。对冲基金经理。毕业于麻省理工大学。去年管理的阳光私募产品跑赢了大盘，其中瑞象丰年产品实现了6.5%的增长。
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