圣农发展：不怕，它是麦当劳供应商
- 来源:投资者报
- 关键字:圣农发展,麦当劳,供应商
- 发布时间:2011-02-11 13:44
后来发现，A股中早已有了这样的公司。生产白羽鸡的圣农发展（002299.SZ）就是其中之一，它是那些洋快餐的重要供应商。
对这家福建公司“羡慕嫉妒恨”的情感从充盈到退却之后，我回归理性。圣农发展的确有成为我幻想中对手的潜力，它在2010年赚了2.8亿元，增长38.8%，令人印象深刻。
如果按照这个速度，圣农发展2年后净利润就能翻番，4年后能再翻番，而6年后的净利润就会在20亿元左右，前景实在是太吸引人了。
问题是圣农发展能否保持2010年的增长势头？毕竟在2009年以前，它的速度远没有这么快（当时只有10%）。
圣农自己的态度是能，至少三年的增长能够保证。圣农发展近期公告两个扩产计划：定向增发新建9600万羽肉鸡工程，以及进入麦当劳供应量新增6000万羽产能，预计到2013年白羽鸡的出栏量将达到2.3亿～2.5亿羽，按照正常年份盈利计算，净利润的复合增长率 将达到42.4%。
从需求来看，圣农的白羽鸡根本不愁卖。据统计，2010年百胜（肯德基、必胜客）和麦当劳在中国的白羽鸡需求就超过10亿羽，而且未来三年百胜的年均白羽鸡需求增速会在15%以上，麦当劳三年后的需求将接近翻番。
圣农的自养养殖模式也得到了国际快餐公司的认可。去年12 月初公司与美国莱吉士合作，成为中国区第三家直供麦当劳供应商，再次显示出产业链一体化模式在获取优质客户资源方面的优势。
目前，中国白羽鸡的年产量在30亿羽左右，圣农发展2010年的产量是9037万羽，占到的比率只有3%，未来公司份额的大幅提升应该是值得期待的。如此看来，圣农发展的产能扩张将会直接体现为销量增长。
应该说，如果没有系统性冲击（政策风险或者疫情），圣农发展的增长能够得到保证。那么，价格因素的影响又会如何呢？
其实，圣农去年上半年表现并不好，因为白羽鸡的价格低迷以及玉米等原材料的价格上涨，公司毛利率曾经跌到过13.7%的历史低点。2010年上半年，圣农发展的每羽净利润仅为1.83 元，只是下半年随着行业回暖，才迅速回升到3.97元。
因此，上下游价格的变化也是公司增长的重要影响因素。短期来看2011年的行业景气度会好于2010年。
从去年四季度以来，由于部分北方肉鸡饲养企业受严寒天气影响肉鸡出栏规模下降，然而恰逢春节前肉鸡消费旺季，所以鸡肉供不应求导致价格大幅上涨，此种态势应该会在2011年上半年有所延续。
我们姑且认为，上面关于圣农的分析或者是猜测能够实现，那么2011年，圣农发展净利润将达到3.86亿元，每股收益EPS就会在1元左右，如果按照40倍的市盈率计算，对应的股价在40元左右，从这个角度看，圣农发展现在32元左右的股价是被低估了。
当然，如果你和我一样，爱吃麦当劳，并且经常受到在店里排长队的困扰，那么关于圣农发展的前景你可能又会再乐观几分。
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