3000点之上：“政策狼”会来吗？

　　投资者报(记者)趋势来了，你挡都挡不住。上证指数在须臾之间完成3000点的突破后，上冲3100点也只用了三天时间，市场强劲令空头大跌眼镜，同时亦让他们平静下来。

　　忽略掉过程，这是资金加快入场步伐的结果。从而也兑现了我们上周“快速拉升”的判断，市场提前进入乐观阶段。

　　为什么？回答这个问题，需要问问投资者，中国的股民到底最怕的是什么？我国的股市不一定是经济的“晴雨表”，但却和货币政策的松紧有着密切的关联。

　　回顾中国股民过去20年的经历以及中国股市的历史，市场每次被打压下去，都是通过控制资金流量进行的。而且，牛熊转换规律同货币供应周期之间也有着相当的默契。所以，投资者担心股市的时候，最怕政府抽走资金。

　　可是这一次的情况有所不同，现在的市场强势是政府支持的产物。中国经济要先于世界复苏，继续执行宽松的货币政策是最近几个月的主基调。至少在我们的印象中，三个月以前就有关于信贷资金流入股市的讨论出现，也有对于票据融资的隐忧，人们当时就担心政府会出手调控。

　　然而，现实是政府除了口头警告，并没有实际的动作。那么两个月前呢？也没有。一个月前或者到现在呢？除了通过公开市场操作暗示一下之外，依然如故。甚至当有大盘股IPO传闻时，政府还会立马出来辟谣。

　　于是，这个类似“狼来了”的故事的结果，最后发现狼其实没有来，也看不到要来的迹象。这是投资者判断市场的核心因素，所以人们陷入了淡漠，更大量的资金开始宽心，开始蠢蠢欲动。而大资金也开始跑步入场，其结果就是市场的放量扬升。

　　但是，当下对于央行政策可能转向的猜测，也确实在考验着市场的神经。7月7日，央行在公开市场同时对28天回购和91天回购品种进行了正回购操作，正回购量分别为900亿元和800亿元，总量达到1700亿元。7月9日，央行又重新开始发行一年期央票，更让市场猜测连连。

　　多数媒体和专家对此的解释是，央行开始加大回笼货币的力度。可是我们对此有不同看法，虽然这次央行正回购资金量创今年新高，但是仅仅靠公开市场操作，并不足以影响整体资金的走向。

　　另外，这些似是而非的说法正好衬托出政府不会轻易改变宏观政策，理由是现在政策的执行尚不足一年，保增长仍然是政府考虑问题的关键，况且机构预测的6月份价格指数，CPI和PPI还会继续为负。因此，离央行控制资金量，比如上调准备金率或者加息还很遥远。

　　其实，我们还可以想想后果。如果货币政策现在急转，对于经济的打击将会是毁灭性的。而在政策目的没有达到之前，政府是不敢冒此风险的。所以说，即使当前的货币政策有所变化，那也应该是微调，并不是转向。

　　有了这样的政策判断基础，并不意味着市场在3000点之上会一马平川，后面的情况可能是，跑步入场的资金将会有一个相对寂静的阶段，这时的市场应该会有所调整吧。

　　我们预计，如果指数不再加速上攀新高，那出现调整的几率会很大，但不会深调。如果“新牛市”前提成立，市场跌到一定程度，反而会出现新一波大行情。

　　不过还是有令人担忧的地方：股指一直上涨不回头，那么“狼”会来吗？短期来说，应该不会。

　　在这样的季节，投资者还是先顺着趋势走吧，策略上还可以盯住蓝筹和热点板块。而长期看来，货币收紧周期终究会来，那个时候投资者也就需要小心了。